亚太地区-股票策略-亚洲股市季度洞察：增长已经启动，是追求价值的时候了

汇丰权重市场汇丰权重指数2020 年底股权策略亚洲此内容可能不会分发到中国大陆在一个普遍缺乏增长的世界中，亚洲的增长部门与价值部门相比继续创下历史新高然而，随着收益将从季度环比的低点回升，我们预计未来几个季度的价值将跑赢大盘我们将中国大陆（增长）评级下调至中性，将韩国（价值）提升至增持，并维持香港增持降低更长的时间。流行病增加了储蓄并降低了投资需求。这会压低利率和经济增长。这是一种结构性转变——大流行后全球利率将保持在低位；这是 Global Research 最坚定的信念之一。这对成长型公司有利，因此，大多数市场的成长型股票目前相对于价值型股票的交易价格处于 15 年高位。价值股可以跑赢增长显着，但在很短的时间内 - 通常它们的运行最多持续五个月。这通常发生在收益开始上升时。我们预计它会在未来几个季度发生。在 2020 年第一季度下降 20% 之后，普遍的盈利增长应该会在 2020 年下半年开始复苏。到 2020 年第四季度，预计盈利增长将再次为正。在中国大陆，我们现在看到医疗保健和消费者服务的盈利小幅升级。总体而言，我们预计 2020 年亚洲盈利增长将下降 0.4%，2021 年正增长 23.8%。增长的部分将来自 5G、中低价智能手机的销售以及精选的技术组件和能源。矩阵。我们重新审视我们在上一季度（复苏矩阵，2020 年 4 月 6 日）中介绍的矩阵，该矩阵显示了市场如何复苏。这帮助我们制定了四种投资策略：寻找便宜货、陷入困境的投资、寻找优质股票和寻找变形金刚。我们更新了受益于这些想法的股票屏幕（参见第 15 页）。下调中国大陆至中性，提升韩国至增持，马来西亚上调至中性；印度减持。总体而言，我们偏向于北亚，我们认为该地区更有利于在 COVID-19 后进行复苏。此外，我们偏爱价值行业和市场，例如我们的增持港股.这个市场以账面价值交易，是进入中国增长的廉价机会。我们将韩国价值市场上调至增持（从中性）并将马来西亚上调至中性（从减持）。我们将中国大陆的评级从增持下调至中性（从增持），因为虽然仍有许多利好因素，但这是一个相对的亚洲评级，并且跟随中国股市的上涨。我们还将印度评级下调至减持（从中性）。2020 年 7 月 8 日（以前的）目标朝鲜自己的）KOSPI2,360菲律宾高PSEI6,820香港高富时香港1,060恒生28,410国企指数11,640新加坡高性传播疾病2,910印度尼西亚NJAK COMP5,240中国大陆现在）富时中国34,850马来西亚北 (UW)隆指1,660泰国N放1,460印度华盛顿大学 (N)Sensex38,000巴基斯坦华盛顿大学KSE10036,560台湾华盛顿大学台交所12,510资料来源：汇丰估计（OW = 增持，N = 中性，UW = 减持）先驱范德林德*，特许金融分析师亚太区股票策略主管香港上海汇丰银行有限公司 heraldvanderlinde@hsbc.com.hk+852 2996 6575德文德拉·乔希*股票策略师，东盟和前沿市场香港上海汇丰银行有限公司 devendrajoshi@hsbc.com.hk+852 2996 6592巴拉克·赫维茨*合伙人，股票策略香港上海汇丰银行有限公司 barak.hurvitz@hsbc.com.hk+852 2996 6941Nishu Singla* 助理班加罗尔* 受雇于 HSBC Securities (USA) Inc 的非美国附属公司，并且未根据 FINRA 规定注册/合格。披露和免责声明本报告必须与披露附录中的披露和分析师证明以及构成其中一部分的免责声明一起阅读。报告出具人：香港上海汇丰银行有限公司查看汇丰全球研究：https://www.research.hsbc.com点击这里投票2020 年亚洲货币经纪商投票|1英石6 月 – 7 日日八月亚洲股票洞察季刊增长已经运行。现在是价值追赶的时候了 概览，按市场中国台湾朝鲜洪孔印度新加坡泰国 马来西亚印度尼西亚菲律宾巴基斯坦亚洲（日本除外）FTSE All-World Asia Pacific x JP AU NZ 的权重45.2%13.2%12.3%9.8%9.2%3.0%2.6%2.2%1.5%1.0%0.03%市场权重当前的中性的体重过轻超重超重体重过轻超重中立 中立中性的超重体重过轻以前的超重体重过轻中性的超重中性的超重中性的体重过轻中性的超重体重过轻交易数据*ADTV（十亿美元）49.86.610.816.28.71.22.41.10.50.20.1市值（十亿美元）8,9771,4011,4335,7131,90839446036939522240重点子行业消费服务科技 (51.6%)、科技 (49.0%)、金融 (56.8%)、金融 (21.5%)、金融 (69.5%)、金融 (18.8%)、石油金融 (29.6%)、金融 (47.3%)、金融 (47.9%)、石油和天然气 (49.4%)、科技 (25.5%),(28.6%)，科技金融 (16.6%)，消费品消费品消费品商品电信 (8.5%) 和天然气 (16.9%)，消费者商品消费品消费者服务基础材料金融（25.0%），(23.6%)，金融工业 (12.7%) (14.6%)、(10.0%)、消费者 (17.8%)、石油和天然气消费者服务工业 (16.5%) (14.5%)、健康关心(22.5%)，电信(19.5%),消费者(26.7%消费服务(21.9%)工业 (9.8%) 服务(10.0%)(17.3%)(7.2%)(12.8%)(13.0%)商品 (14.0%)(15.5%)三大股票阿里巴巴、腾讯、台积电，Hon海，三星友邦保险集团、香港交易所、信实工业、星展集团控股、PTT Public Co.、有限公司，大众银行、PT 中亚银行SM投资石油和天然气阿里巴巴、腾讯、美团点评联发科电子产品，SK新鸿凯住房海外华人CP All Public Co.有限公司，马来亚银行 Tbk, PT Bank Rakyat Hynix,纳威特性暹罗水泥发展银行民众Bhd., Tenaga Indonesia (Persero)公司、Sm Development Co、Prime Holdings、Fauji Fertilizer Co.台积电公司Finance Corporation, United Overseas Co. Ltd. Nasional Bhd Tbk Class B, PT阿亚拉土地有限公司，哈比卜银行制造业印孚瑟斯西班牙电信银行有限的印度尼西亚（Persero）待定。 B级2Q20表现绝对（美元）14.8%20.9%19.4%8.9%21.8%8.6%22.5%12.3%23.0%19.7%15.2%16.3%相对于富时 AxJ-1.5%4.6%3.1%-7.4%5.5%-7.7%6.2%-4.0%6.7%3.4%-1.1%关键统计数据12 个月远期市盈率14.1x17.0x 12.6x 16.6x 23.2x 14.8x 18.7x 19.2x 16.2x16.7x 6.1x15.3 倍12 个月远期 PB1.7 倍1.9x 0.9x 1.1x 2.5x 1.0x 1.5x 1.4x 1.9x1.5 倍 1.0 倍1.5 倍12 个月远期 DY1.9%3.7%2.4%3.3%1.7%4.8%2.9%3.1%3.0%1.9%8.2%2.5%12 个月远期 ROE11.9%11.0%7.1%6.6%10.6%6.8%7.9%7.2%11.8%9.1%17.1%9.6%2020 年每股收益增长5.5%3.9%18.2%(22.2%)1.2%(26.1%)(29.1%)(18.9%)(25.6%)(26.3%)(3.9%)(0.4%)每股收益增长 2021e18.1%17.0%41.3%34.3%34.6%17.2%25.5%25.1%28.3%31.0%4.2%24.2%3个月的盈利势头(2.0%)(3.3%)(10.5%)(12.6%)(23.6%)(17.1%)(14.8%)(13.8%)(24.5%)(24.8%)(25.2%)(6.7%)原因我们降级我们保持我们升级我们保持我们降级我们保持我们留下来中性的我们升级 我们保持中立我们是超重我们留下来中国股票到减持台湾韩国股票到超重洪印度股票到超重。泰国股票 马来西亚股票 印尼股票。菲律宾股票体重过轻像我们一样中立股票。超重作为他们港股。新加坡已获得减持这内需中性。马来西亚 较低的债券收益率因为（1）市场是我们看到的巴基斯坦相信之后估值仍然提供了围绕书籍 COVID-19 的良好交易情况暴发下看起来韧性十足。稳定的股票表现更好地支撑了市场。开放和高下行风险最近跑起来升高，与这价值组合，估值保持流动性，作为新的控制案例货币和高的较其他东盟指数构成收益新趋势，有限中国股票一富时台湾指数强劲增长并处于历史低位和数个案例已经看到下降股息收益率是市场锯支持收入新冠肺炎案例财政空间旋转回现在交易12%有吸引力的便宜相对这继续上涨。最近几日走势利好市场。跌幅更大。一增长估值看没有起来刺激超卖值在其之上5年估值。该区域。一次轮换到共识已周。这未来市场因素不足哪一个便宜的尖锐，（2）相互考虑有限行业可能会权衡平均数铅COVID-19 价值作为收益计入所拥有的影响和传播外国人；帮助了市场资金已经有的途径进一步上行。估值和 21% 的爆发在家可见性清除能够影响和新冠肺炎是估价是是它的防御大量减持收入，风险较高我们还强调其5年以上控制良好亦利康大幅减产2020不确定，但我们支持低本地组成。部门对支出的立场还有很多平均数聚乙烯和外部香港股票。 Hong EPSg 至 -0.1% from trust Singapore是债券收益率和比如医疗保健，菲律宾股票，边和有限积极的，这是多。需求显示股票提供便宜的 27%开始更适合国内投资者。公用事业、电信和(3) 那里遗迹范围从相对调用试探性迹象的暴露到年。我们处理情况消费股净空为了货币政策亚洲背景改进。中国大陆认为，由于大占一半鉴于高通胀，货币和财政。生长。降级周期是刺激措施指数的权重。刺激，和尚未结束和采取。(4) 估值是相信充足比较便宜盈利下调与其他市场。印度存在风险股票。注：2020 年 7 月 6 日收盘价资料来源：富时罗素、FactSet、彭博社、汇丰银行估计*市场上整个股票领域的 ADTV 和市值。 FTSE AxJ= FTSE All-World Asia Pacific x JP AU NZ股票策略●亚洲2020 年 7 月 8 日2 股票策略●亚洲2020 年 7 月 8 日3索引目标在一处预计 2020 年亚洲股市的最大上行空间来自新加坡和香港表 1：汇丰策略权重和指数目标指数汇丰银行重量2019 年底指数当前索引2020 年底目标（新）2020 年底目标（旧）上行/下行从当前中国大陆富时中国N29,19732,88434,85031,7306.0%香港富时香港高1,0469881,0601,0107.3%香港恒生28,19026,33928,41028,0807.9%香港/中国大陆国企指数11,16810,72711,64011,3108.5%印度Sensex华盛顿大学41,25436,48738,00033,3904.1%印度尼西亚JAK COMPN6,3004,9895,2405,2405.0%朝鲜KOSPI高2,1982,1882,3601,9807.9%马来西亚隆指N1,5891,5771,6601,4605.3%菲律宾PSEI高7,8156,3286,8206,7707.8%新加坡性传播疾病高3,2232,6902,9102,9508.2%台湾台交所华盛顿大学11,99712,11712,51011,0803.2%泰国放N1,5801,3721,4601,2906.4%巴基斯坦KSE100华盛顿大学40,73535,20336,56032,8003.9%关键：OW = 超重； N