股权策略亚洲汇丰加权及目标市场权重指数2021e年底 目标部门 权重该内容可能不会分发到中国大陆亚洲的大型易购故事回顾了过去。由于许多高增长的叙事被重新定价，我们现在正处于艰难的境地一切都与行业和风格有关。我们在中国互联网上保持中立，在价值与增长之间保持平衡；我们认为2021年下半年债券收益率下降会提供一些支持由于我们的最新指数目标具有有限的上升空间，因此我们对当前的市场比重没有任何改变，并且首次将日本纳入（中性）。我们对中国大陆保持中立，并维持一些东盟市场的增持不追逐索引。尽管收益是今年初推动市场上涨的动力，但我们很可能接近收益升级周期的峰值。随着互联网公司面临的降级，中国的共识收益预期开始降低（《飞翔的荷兰人：中国互联网高峰》（II），2021年3月26日）。 PE下降了。债券收益率继续导致亚洲市场动荡。所有这一切使亚洲股市风起云涌。我们认为我们的指数目标上行空间有限。从头开始。鉴于亚洲各地的股票走势差异很大，我们认为现在是时候审视行业和风格，并采取“从零开始”的方法来推向市场。我们继续偏向于采用平衡的方法来实现价值和增长，在中国互联网上保持中立，并寻求(1)结构性转变（高级化，5G，EV），(2) 监管改革（中国互联网，可再生能源），以及(3) 大流行后受益者在2020年落后（对碳氢化合物，个人电脑和银行的需求）。更多信息，请访问：2021年亚洲基础知识：120多个想法（2021年3月17日）。零售商和IPO。散户投资者继续向亚洲股票市场注入资金。同时，IPO数量也在快速增长。这表明亚洲人正在购买亚洲。尚不确定零售业的高参与度如何改变市场动态–如果出现波动，他们是稳定的投资者还是在山上奔跑的赌徒？市场和行业观点。我们对上一季度发布的市场权重没有做任何改变，在某些东盟市场中仍保持超配，在中国大陆保持中立。在行业权重方面，我们将消费品评级从“中性”下调至“减持”，并继续偏爱某些周期性指数：基础材料，石油与天然气，工业和金融。在本期的《亚洲股票洞见季度》中，我们首次将日本纳入了我们的市场比重（之前在2020年12月1日纳入2021年全球股票），处于中性状态。有关我们的战略清单，请参阅2021年4月7日，《飞翔的荷兰人》。2021年4月7日（老的）（新的）基本材料OWOW石油和天然气OWOW工业领域OWOW金融OWOW消费服务ññ技术ññ卫生保健威斯康星大学威斯康星大学消费品ñ威斯康星大学电信业威斯康星大学威斯康星大学实用工具威斯康星大学威斯康星大学资料来源：汇丰银行的估算（OW =超重，N =中性，UW =体重不足）先驱范德林德*，CFA亚太区股票策略主管香港上海汇丰银行有限公司heraldvanderlinde@hsbc.com.hk+852 2996 6575Barak Hurvitz *，CFA合伙人，股票策略香港上海汇丰银行有限公司barak.hurvitz@hsbc.com.hk+852 2996 6941德文德拉·乔希*东盟和前沿市场股票策略师香港上海汇丰银行有限公司devendrajoshi@hsbc.com.hk+852 2996 6592Prerna Garg *助理班加罗尔 *由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。报告的发布者：香港上海汇丰银行有限公司查看汇丰银行全球研究部：https：// www.research.hsbc.com登记汇丰银行8日年度中国会议| 2021年5月10日至21日请点击这里观看视频《亚洲股票透视》季刊扬帆起航印度尼西亚OWJAK COMP6,600香港OW富时香港1,260恒生30,420国企指数11,760泰国OW放1,670新加坡OW性病3,400日本ñTOPIX2,070朝鲜ñ高斯3,180中国大陆ñ富时中国39,290沪深3005,500马来西亚ñ隆指1,660菲律宾ñ聚醚砜6,820印度威斯康星大学Sensex50,230巴基斯坦威斯康星大学KSE10045,910台湾威斯康星大学台北国际交易所16,630 概述，按市场中国大陆台湾朝鲜印度香港孔新加坡泰国马来西亚印度尼西亚菲律宾巴基斯坦日本FTSE AxJ中的重量40.3%15.5%14.8%11.5%8.5%2.9%2.3%1.8%1.4%0.8%0.02%-市场权重当前的中性的体重不足中性体重过轻超重超重中性的超重中性的体重不足中性的以前的中性的体重不足中性体重过轻超重超重中性的超重中性的体重不足体重不足交易数据*ADTV（十亿美元）72.111.013.29.925.21.22.91.20.70.20.127.1市值（十亿美元）10,6451,9682,1352,7186,912502564426500247527,035关键子行业消费者科技（71.2％），科技（53.7％），财务财务财务财务财务（32.5％），金融金融石油和天然气工业（24.0％），服务（30.2％），金融消费者服务（22.0％），科技(58.8%),（70.8％），（23.1％），石油和天然气消费品(49.5%),(47.8%),(46.0%),消费者科技（26.1％），(11.9%),（13.3％），基本（17.6％），石油和消费者消费者(16.9%),（13.3％），健康电信业消费者金融服务（23.0％），金融股（20.4％）工业（4.6％）材料（7.6％）气体（13.5％）服务（13.7％），服务（8.1％），工业（14.2％）护理（11.5％）(15.0%),服务（29.2％财务（12.8％）工业领域(11.2%)电信业消费者(19.3%),(7.6%)商品（11.5％）工业领域(14.4%)三大股票腾讯控股台积电，鸿海三星电子，信赖友邦保险集团，香港交易所，星展集团PTT大众有限公司，大众银行，中央银行m哈比卜银行丰田汽车美团精确。，SK Hyni，Naver Industries，CK Hutchison Holdings，Ltd.，Cp All Public Malayan Banking。，亚洲银行投资，富士施肥，索尼公司，联发科技Infosys，HDFCOCBC，United Co. Ltd.，Siam Tenaga Nasional的控股公司特拉科姆，拉贾亚特Sm Prime，石油和天然气软银集团。海外银行水泥公开印度尼西亚阿亚拉土地。发展1Q21表现绝对（以美元计）(1.0%)9.7%1.9%5.8%7.0%7.6%2.9%(4.3%)(3.3%)(8.5%)(0.5%)3.5%相对于FTSE AxJ-3.5%7.1%-0.7%3.3%4.5%5.1%0.4%-6.8%-5.9%-11.1%-3.1%0.9%关键统计12个月远期PE15.0倍18.0倍13.1倍22.1倍17.5倍15.8倍18.2倍14.9倍16.0倍16.9倍5.4倍17.7倍12个月远期PB1.9倍2.6倍1.3倍3.0倍1.3倍1.2倍1.6倍1.4倍2.1倍1.6倍0.7倍1.4倍12个月前DY1.7%3.1%1.7%1.5%2.9%4.0%2.8%3.9%2.9%1.7%7.8%2.0%12个月远期股本回报率12.4%14.2%9.6%13.4%7.3%7.4%8.7%9.7%13.3%9.3%14.0%7.9%2021年每股收益增长18.9%21.6%59.9%33.7%33.1%54.1%45.2%56.9%29.0%47.4%(1.8%)28.1%2022e EPS增长16.3%9.8%20.8%22.4%16.6%16.8%16.0%2.4%20.3%26.8%9.3%16.2%3个月的收入(0.8%)10.4%7.4%8.4%1.0%3.3%6.2%2.0%(0.6%)(2.8%)1.0%7.8%势头原因旋转成估价韩国市场我们留下来香港是新加坡，泰国是泰国提供的供应链印度尼西亚成长我们留下来我们包括周期性价值保持得到以下方面的支持谨慎周期性值之一高-唯一重定位，更高提供一个前景是体重不足日本市场市场，昂贵的。一种全球芯片短缺市场市场高贝塔市场组合的油价和的组合相对地巴基斯坦与中立。昂贵的持续旋转和不断上升的DRAM给定适应并具有很高的上升空间这基础设施成为一个较差的;上升股票。收入增长估值和从成长到价格。唱片零售拉长的财务状况和复苏比例作为支出支持恢复游戏通胀构成虽然它应该潜在的价值不太可能参与和估值因此，周期性部门市场应该适应增长。然而，和提供关注。喜欢像日本一样具有韧性法规使技术受益边际膨胀和更高受益于外部银行业务，我们认为这是结构的更长和最便宜的受益于中国的互联网重台湾。帐户余额的风险加大收益率敞口，此类材料的定价为生长更严格估值反弹名字驱动着我们收入增长伸展了向下曲线和作为金融旅游业的回报；而且外国资金是改进。锁定该区域，全球投资中性加权可能会令人惊讶估值。任何零售在修订到常态帖子和工业不利已经它是一个很高的beta比同龄人收益循环。仍然，在市场上。向上驱动抛售可能是收益。新冠肺炎如果超重对此有益保护市场;压在生长估值是宏观政策通过技术出口，被放大高键限制。 A / H从高处开始风险回避市场收益增长但是仍然很弱昂贵和应该受益资本支出，减少保证金产量和保费仍会产生收益，并给出了情绪估值和估值也一样高的投资者高端IT，和围堵职位。原油价格建议更多的全球的充裕的财政定位是和通货膨胀和定位外观机械的COVID-19 ..添加H的空间分享经济的空间和支持。定位COVID上升舒展。设备缺点表现出色。恢复。国内的支持19例制造商和风险。制度的也是特效其他自动化保护。悬垂。名称。注：定价于2021年3月26日收盘; FTSE AxJ =富时全球亚太区x JP AU NZ。借助本期的《亚洲股票洞见季度》，我们首次将日本纳入了我们的市场比重，处于中性水平（此前被纳入2021年1月1日的全球股票市场，2020年12月1日处于低配状态）*市场上整个股票领域的ADTV和市值资料来源：富时罗素（FTSE Russell），FactSet，彭博（Bloomberg），汇丰银行（HSBC）股权策略●亚洲2021年4月7日2 原因注：定价于2021年3月26日关闭资料来源：富时罗素（FTSE Russell），FactSet，彭博（Bloomberg），汇丰银行（HSBC）财务状况已上升至我们雷达的左上象限-动态已变得具有支撑作用。该部门是周期性复苏和收益率曲线陡峭的受益者。受益于缩小增长与价值之间的错位。亚洲正在经历周期性的复苏-工业生产活动和领先指标反映了这一点。各国政府在基础设施上的投资多种多样。资本支出的反弹为这些行业提供了支撑。我们预计正价势将持续下去，因此将维持我们对工业的增持。考虑到我们对循环名称的偏爱，我们体重不足。由于该行业的动态仍然疲弱，医疗保健出现在右下象限。由于轮流使用深价值的股票，该行业已经落后了，我们看到这种趋势仍在继续。积极的价格动能，相对吸引的估值以及有利的动态因素支持了我们的积极看法。该行业得益于许多行业开始恢复正常，促使全球能源需求持续复苏。电信业是动态最差的领域。价格动能仍然没有支撑力，盈利动能也没有支撑。自1月份以来，共识一直在下调该行业的远期盈利预期。在当前的业务场景中，该行业也没有太大吸引力。尽管该行业的动态仍在支撑，但定位似乎很拥挤。估值过高使我们更倾向于在技术领域采用选择性方法，以捕捉可能使这一市场的某些部分受益的独特主题。在收益预期提高的时期，成长型股票往往表现不佳，这增加了该行业的阻力。关于中国互联网名称的反垄断准则仍然存在。由于该行业已回到RADAR的右下象限，我们将消费品评级下调至减持。这在收益和价格动能减弱之后，该行业的动态已经恶化。我们喜欢全称的名称（例如汽车），而受益于这种流行病的钉书钉由于较高的基数效应而预计会落后。该扇区位于RADAR最吸引人的左上象限。它是亚洲最具周期性的板块之一，在全球和中国的复苏期间，其表现往往优于大盘。市场普