亚太地区投资策略亚洲股票洞察季刊：从头开始

股权策略亚洲是的，亚洲正面临更多逆风——从强势美元到电力短缺——但企业利润依然强劲尽管如此，专注于少数大盘股的日子已经结束。现在我们倾向于使用长期主题“从头开始”我们回答投资者的前五个问题，确定受益的股票，将金融股上调至增持，将工业股下调至中性投资者最关心的五个问题：1)监管的下一步是什么？在新的“共同繁荣”驱动下，正在推动 ESG 的社会 (S) 部分。以及更努力地推进治理 (G)。2)印度估值是否过高？对，他们是。虽然存在估值容忍度，但我们不相信它会持续，因此对印度持中立态度。3)中国房地产能否重估？我们认为近期重新评级的可能性不大。4)当美国利率上升时会发生什么？这不太可能像 2013 年的缩减恐慌。这一次，有充分的信号表明利率可能会走高。5)投入成本上升会影响利润率吗？存在原材料价格侵蚀利润的风险。我们认为避免这种情况的最佳方法是购买高利润公司。逆风。亚洲股市面临不利因素：美元走强、中国部分地区电力短缺以及监管不确定性。大多数基金已经转向印度等市场，该市场现在以前所未有的高市盈率进行交易。所以现在怎么办？尽管存在逆风，但随着行业整合、业务重组以及公司从人口或技术转变中受益，亚洲企业的盈利能力仍然强劲。需要一种“从头开始”的新方法，让投资者考虑亚洲增长的长期驱动因素。主题例如人口统计、未来城市和自给自足的动力是识别库存的新工具。许多也是汇丰九大主题的一部分（点击这里2021 年 10 月 13 日汇丰的权重和目标指数 目标 2021 年底2022 年底富时中国31,86033,630富时香港1,0901,180恒生25,20027,010国企指数8,8609,440Sensex60,26063,430JAK 比较6,5207,130东证1,9702,060KOSPI3,0303,090隆指1,5701,590PSEI7,1107,730性传播疾病3,1903,320台交所17,02018,350放1,6501,770市场权重扇区权重香港高 老的新的印度尼西亚高活力哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇哇菲律宾高金融现在台湾高工业自己的泰国高基本材料否印度N电信华盛顿大学日本N技术否中国大陆N卫生保健华盛顿大学新加坡N缺点商品华盛顿大学马来西亚华盛顿大学缺点西北大学朝鲜华盛顿大学公用事业华盛顿大学关键：OW = 超重； N = 中性； UW = 减持 资料来源：汇丰银行更多）。企业也在自我转型——想想韩国人化学品 成为电池制造商或进入物流行业的中国卡车制造商。这也意味着专注于少数亚洲大盘股的时代已经结束。有关涉及这些主题的股票列表，请参见第 15 页。市场和部门。我们没有改变我们的市场权重：鉴于低估值和盈利升级，我们仍然增持选定的东盟国家。我们增持香港和台湾，对印度和中国大陆持中立态度。在行业方面，我们将金融板块上调至增持（从中性），将工业板块下调至中性，将非必需消费品（从中性）上调至减持，并将电信板块上调至中性。在本报告中，我们介绍了我们的 2022e 指数目标。先驱范德林德*，特许金融分析师亚太区股票策略主管香港上海汇丰银行有限公司 heraldvanderlinde@hsbc.com.hk+852 2996 6575德文德拉·乔希*股票策略师，东盟和前沿市场香港上海汇丰银行有限公司 devendrajoshi@hsbc.com.hk+852 2996 6592Nishu Singla* 助理班加罗尔* 受雇于 HSBC Securities (USA) Inc 的非美国附属公司，且未根据 FINRA 规定注册/合格披露和免责声明本报告必须与披露附录中的披露和分析师证明以及构成其中一部分的免责声明一起阅读。报告出具人：香港上海汇丰银行有限公司查看汇丰全球研究：https://www.research.hsbc.com亚洲股票洞察季刊从头开始 表 1：按市场和行业分类的概览概述，按市场中国大陆台湾印度朝鲜香港新加坡泰国马来西亚印度尼西亚菲律宾日本FTSE AxJ 中的权重市场权重当前的37.1%中性的16.5%超重15.2%中性的13.6%体重过轻8.1%超重2.9%中性的2.3%超重1.8%体重过轻1.5%超重0.9%超重-中性的以前的交易数据*ADTV（十亿美元）中性的204.6超重10.7中性的10.1体重过轻12.0超重19.6中性的0.9超重2.9体重过轻0.7超重0.7超重0.2中性的37.8市值（十亿美元）12,0392,0553,4532,0736,2824415474175503086,685关键子行业 科技 (38.9%)、科技 (71.4%)、金融 (30.1%)、科技 (62.6%)、金融(71.2%),财务 财务金融 (42.7%), 金融(64.8%),金融工业金融 (30.2%)、金融 (14.3%)、科技(25.7%),金融工业(11.2%),(90.7%),(33.0%),电信 (12.4%), 电信(20.4%),(60.2%),(24.4%),医疗保健 (10.6%) 工业 (6.4%) 工业 (16.7%) (10.4%)、基本公用事业 (9.0%) 工业(6.9%),工业公用事业 (11.8%) 工业(8.8%)工业消费者材料 (9.6%) 电信(1.7%)(22.9%),(21.7%),服务 (22.9%),电信 (13.3%) 电信 (10.7%) 金融 (13.4%) 三大股票 腾讯控股、台积电、联发科、信实行业，三星AIA Group, Hong DBS Group, PTT Public, Siam Public Bank, Pt Bank Central Sm Investments Toyota Motor.,阿里巴巴集团、鸿海精密印孚瑟斯、住房电子产品，香港交易所和华侨银行、联合水泥、CP All Malayan Banking、亚洲、Pt Bank Corporation、Sm Sony Group、美团发展Naver, SK Hynix Clearing, Techtronic Overseas Bank Tenaga Nasional Rakyat Indonesia, Prime控股，基恩士金融行业PT Telkom Ayala土地公司公司印度尼西亚3Q21表现绝对（美元）(18.0%)(3.3%)11.9%(13.1%)(11.0%)(1.4%)(3.1%)(0.4%)9.5%(3.6%)3.5%相对于富时 AxJ关键统计数据12 个月远期市盈率-8.8%12.7 倍5.9%14.2x21.2%24.0x-3.9%9.6 倍-1.8%16.1x7.9%14.1x6.1%16.7 倍8.8%14.8 倍18.8%14.8 倍5.6%16.4 倍12.8%14.4 倍12 个月远期 PB1.5 倍2.3 倍3.4 倍1.1 倍1.2 倍1.1 倍1.6 倍1.4 倍2.1 倍1.6 倍1.3 倍12 个月远期 DY2.1%3.9%1.4%1.9%3.2%4.3%2.8%4.0%3.2%1.8%2.3%12 个月远期 ROE12.0%16.2%14.2%11.3%7.4%8.2%9.7%9.4%14.0%9.9%8.8%每股收益增长 2021e33.3%58.9%38.6%116.4%29.8%70.9%56.7%66.1%37.1%53.7%31.2%每股收益增长 2022e15.9%(0.6%)22.7%(0.4%)20.6%15.6%12.2%3.8%20.1%27.6%11.2%3个月的盈利势头原因(3.0%)监管4.7%回流0.8%我们发现结构1.9%出口很可能(2.0%)市场应(0.2%)估值不0.1%便宜的估值(2.3%)成长为0.4%估值是0.8%经济6.3%盈利增长发展和投资和舒适在面对从。。得到好处一样有吸引力和支持更快地正常化有吸引力和恢复是应该放缓全球科技市场;它仍然存在逆风作为优惠政策一些国内的比其他市场共识预计会有弹性的;房地产行业是升级仍然最喜欢的全球需求是对金融东盟同行，投资者可以但这是定价收益可以比较多估值是最大的关键催化剂。投资者寻找转移到部门，其中但高股息提供稳定性给外国人惊喜上行渐进的比它的吸引人的悬垂。快速恢复用于曝光和服务。可以开得更高产量和去市场。已经给了一个尖锐的同行。这和....相比估值有私人消费流动性远离国内的收益增长。体重过轻经济超重。在反弹市场提供全球同行。我们变得有吸引力；我们预计到中国。昂贵的需求将有渐进的和外国的享有相对估值是经济的。政策带来更好的风险——预期寻找最佳点支持国内估值，这将发挥更大的有序重新开放定位，以提供充足的财政廉价，但 ROE 改革和奖励权衡市场受益在基础设施中，EV和要求在支持边境方面发挥着创纪录的作用，可以提供支持支持，以帮助最低的措施之一，因为其价格便宜，技术名称回升，仍然如此这生长帮助经济在亚洲抗击大流行病支持国内估值和全球资本支出和最大的风险。恢复进一步的需求可以还体重过轻帮助的回报市场外国的国内需求定位注：2021 年 10 月 8 日收盘价； FTSE AxJ = FTSE All-World Asia Pacific x JP AU NZ。资料来源：富时罗素、FactSet、彭博社、汇丰银行*市场上整个股票领域的 ADTV 和市值股票策略●亚洲 2021 年 10 月 13 日2 表 1：按市场和行业分类的概览（续）概览，按行业技术金融消费者全权委托工业消费者订书钉卫生保健基础材料活力电信公用事业亚洲（日本除外）FTSE AxJ 中的权重30.6%18.7%15.3%7.4%5.1%4.8%4.3%4.1%2.8%2.7%重点子行业科技硬件，银行、保险零售商，电气食品生产商，制药、生物技术化工、钢铁、炼油厂，移动、固话、电力、燃气、软件汽车和设备，个人护理，煤炭经销商电信水零件 , 旅行 &建造 ＆药品和杂货设备闲暇材料商店扇区雷达权重当前的中性的超重体重过轻中性的体重过轻体重过轻中性的超重中性的体重过轻以前的中性的中性的中性的超重体重过轻体重过轻中性的超重体重过轻体重过轻21 年第三季度业绩绝对(11.5%)(2.0%)(21.6%)(4.6%)(7.4%)(14.5%)1.1%9.9%(2.1%)4.8%(9.3%)相对于富时 AxJ-2.2%7.3%-12.3%4.7%1.8%-5.2%10.4%19.2%7.2%14.0%关键统计数据12 个月远期市盈率17.3 倍8.4 倍19.8 倍10.4 倍22.7 倍36.7 倍10.1 倍12.7 倍20.6 倍14.1x13.5 倍12 个月远期 PB2.8 倍0.9 倍2.1 倍1.2 倍3.4 倍4.5 倍1.4 倍1.3 倍2.3 倍1.2 倍1.6 倍12 个月远期 DY1.9%4.1%0.9%3.3%2.1%0.7%3.2%3.0%2.7%3.7%2.5%12 个月远期 ROE15.9%10.8%10.6%11.2%14.7%12.4%14.1%10.1%11.4%8.5%11.7%每股收益增长 2021e110.6%19.0%66.8%89.2%18.4%52.7%196.5%84.3%33.3%7.7%52.2%每股收益增长 2022e9.0%8.1%39.4%1.6%14.2%5.1%(4.2%)8.2%22.9%12.7%10.4%3M 盈利势头(4.3%)0.4%(9.7%)6.7%(5.6%)(7.4%)9.7%3.9%1.3%(4.5%)(1.6%)原因因此，我们是该部门有该部门是我们降级的动态卫生保健我们相信强我们看到的迹象收益是有积极的移动到集中正如我们看到的涟漪该部门仍然出现在上升周期是改善被升级为结构性风险长期左上象限对中国人效果来自不支持。这右下角对于该行业，收益企业传统公用事业动态我们的雷达 –名称。中国中国的力量行业受益象限作为并因此保留势头;尽管恢复，使它名称 – ESG技术动态互联网有配给来自的动态我们的中立观点。最强价格