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网易-S（09999.HK）2021游戏发布会点评
5月20日晚，网易以线上形式举办了2021年度游戏发布会，公布了大量的新产品信息与老产品的内容更新计划。展示了公司对于老游戏长期运营以及IP价值维护的专注度，此外也公布了更多不同品类方向的新产品。更加具体的产品信息公开使公司的产品线储备能见度明显提升。公司本次发布会同样披露了许多全新IP的新品类产品。如以特工为题材的非对称对抗游戏《零号任务》；高品质竞速类游戏《巅峰急速》与《王牌竞速》、太空生存游戏《星海求生》与海洋生存游戏《代号：ATLAS》，此外公司同样针对二次元、SLG、女性向游戏做出较多布局以挖掘更多品类市场潜力。公司2021~2023年的产品线排期预估了公司2021~2023年的产品线排期。我们认为2021H2公司有望上线《暗黑破坏神：不朽》（经典端游IP）、《永劫无间》（测试期steam在线人数第五）、《哈利波特：不朽》、《王牌竞速》、《超激斗梦境》等重点产品有望上线；2022H1有望上线《星海求生》、《代号：ATLAS》、《零号任务》等重点产品有望上线；2022全年有望上线的重点产品包括《巅峰急速》与《逆水寒手游》（知名端游转手游）。2022年底或2023年有望上线的重点产品包括《代号世界》（阴阳师IP+高品质开放世界RPG）与《诸神黄昏》（高品质开放世界RPG）等。公司2021~2023年归母净利润分别为168.36亿/194.06亿/224.52亿，yoy+39.6%/15.3%/15.7%；当前股价对应2021~2023年PE分别为31.8/27.6/23.9X。采用SOTP法进行估值：游戏业务给予30倍PE（5700亿港元），有道业务按照当前美股市值归属网易16亿美元
