东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 农业行业 猪价跌幅收敛，关注季末反弹机会 农业2021年第22周周报 本周关注  2021年以来，生猪价格已持续下行近5个月，据博亚和讯，本周五外三元生猪全国市场均价18.56元/公斤，较上周下跌1.07%，同比去年下跌32.68%。 核心观点  产能持续恢复，猪价中枢回落基本定调。 农业农村部监测数据显示，4月份，能繁母猪存栏量环比增长1.1%，连续19个月增长，同比增长23.0%，相当于2017年年末的97.6%。4月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1800万头，同比增长41%。我们认为，随着国内产能持续恢复，价格中枢正逐步下移，大周期下行基本定调。  猪价跌幅收敛，关注季末反弹机会。 一方面，猪价的快速下跌恶化养殖利润，养户出售意愿或下降。当前主粮价格仍处于高位，据iFind，本周玉米全国现货均价2920.42元/吨，较上周下跌0.10%，同比去年上涨38.20%，本周猪粮比价6.96，已处于2018年中水平。生猪养殖利润大幅回落，行业外购仔猪养殖平均亏损885.67元/头、自繁自养平均盈利174.25元/头，较上周分别下降80.84元/头、91.43元/头，同比分别下降1332.55元/头、1372.23元/头。 另一方面，年初仔猪腹泻疫情和弱毒株造成的仔猪淘汰对供给的影响将逐步在二季度兑现，同时，南方进入梅雨季节，防疫难度和压力或将加大，后续值得关注。 风险提示  农产品价格波动风险、疫病风险、行业竞争与产品风险、政策风险。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2021年05月23日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 相关报告 4月饲料销量情况披露：农业2021年第21周周报 2021-05-16 CBOT玉米刷新5年历史高点：农业2021年第20周周报 2021-05-09 Q1农业机构持仓：农业2021年第19周周报 2021-05-05 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 猪价跌幅收敛，关注季末反弹机会 2 目 录 本周农业跑输大盘1.2个百分点 ..................................................................... 4 本周南美天气跟踪：巴西玉米产区降雨偏少 ................................................... 4 本周关注：猪价逼近自繁自养成本线，关注Q2反弹机会 .............................. 5 风险提示 ........................................................................................................ 6 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 猪价跌幅收敛，关注季末反弹机会 3 图表目录 图1：本周农业板块跑输大盘1.2个百分点 .................................................................................. 4 图2：本周林业II板块上涨14.5% ................................................................................................ 4 图3：南美未来第一周（21.5.21-21.5.27）降雨异常情况 ............................................................ 4 图4：南美未来第二周（21.5.28-21.6.03）降雨异常情况 ............................................................ 4 图5：本周外三元生猪全国市场均价18.56元/公斤，较上周下跌1.07%，同比下跌32.68% ....... 5 图6：4月能繁母猪存栏量环比增长1.1%，同比增长23.0% ....................................................... 5 图7：4月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1800万头，同比增长41% ......................... 5 图8：本周猪粮比价6.23，较上周下跌0.05，同比下跌6.93 ....................................................... 6 图9：本周外购仔猪养殖平均亏损885.67元/头、自繁自养平均盈利174.25元/头 ...................... 6 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 猪价跌幅收敛，关注季末反弹机会 4 本周农业跑输大盘1.2个百分点 图1：本周农业板块跑输大盘1.2个百分点 资料来源：Wind、东方证券研究所 图2：本周林业II板块上涨14.5% 资料来源：Wind、东方证券研究所 本周南美天气跟踪：巴西玉米产区降雨偏少 根据NOAA，预计5月21-27日，巴西北部区域降水量低于平均水平，玉米产区降水整体与历史持平，但偏少。阿根廷大部分地区降水与历史持平。 预计5月28-6月3日，巴西大部区域降水偏少，北部和西部地区降水量低于历史平均，阿根廷降水整体与历史持平。 图3：南美未来第一周（21.5.21-21.5.27）降雨异常情况 图4：南美未来第二周（21.5.28-21.6.03）降雨异常情况 数据来源：NOAA、东方证券研究所 数据来源：NOAA、东方证券研究所 2000250030003500400045005000550060002018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04上证指数沪深300农林牧渔(申万)-0.8%14.5%1.0%-0.7%-1.1%-1.2%-1.2%-1.4%-1.5%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 猪价跌幅收敛，关注季末反弹机会 5 本周关注：猪价逼近自繁自养成本线，关注Q2反弹机会 2021年以来，生猪价格已持续下行近5个月，据博亚和讯，本周五外三元生猪全国市场均价18.56元/公斤，较上周下跌1.07%，同比去年下跌32.68%。 图5：本周外三元生猪全国市场均价18.56元/公斤，较上周下跌1.07%，同比下跌32.68% 数据来源：博亚和讯、东方证券研究所 产能持续恢复，猪价中枢回落基本定调。农业农村部监测数据显示，4月份，能繁母猪存栏量环比增长1.1%，连续19个月增长，同比增长23.0%，相当于2017年年末的97.6%。4月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1800万头，同比增长41%。我们认为，随着国内产能持续恢复，价格中枢正逐步下移，大周期下行基本定调。 图6：4月能繁母猪存栏量环比增长1.1%，同比增长23.0% 图7：4月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1800万头，同比增长41% 数据来源：农业部、东方证券研究所 数据来源：农业部、东方证券研究所 051015202530354045市场价:生猪(外三元):全国均价元/公斤-60-40-200204060-10-8-6-4-20246Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21环比-左轴同比-右轴%%5001000150020002500300001020304050607080910111220172018201920202021万头 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 猪价跌幅收敛，关注季末反弹机会 6 猪价逼近自繁自养成本线，关注Q2反弹机会。一方面，猪价的快速下跌恶化养殖利润，养户出售意愿或下降。当前主粮价格仍处于高位，据iFind，本周玉米全国现货均价2920.42元/吨，较上周下跌0.10%，同比去年上涨38.20%，本周猪粮比价6.96，已处于2018年中水平。生猪养殖利润大幅回落，行业外购仔猪养殖平均亏损885.67元/头、自繁自养平均盈利174.25元/头，较上周分别下降80.84元/头、91.43元/头，同比分别下降1332.55元/头、1372.23元/头。 图8：本周猪粮比价6.23，较上周下跌0.05，同比下跌6.93 图9：本周外购仔猪养殖平均亏损885.67元/头、自繁自养平均盈利174.25元/头 数据来源：国家生猪市场、东方证券研究所 数据来源：农业部、东方证券研究所 另一方面，年初仔猪腹泻疫情和弱毒株造成的仔猪淘汰对供给的影响将逐步在二季度兑现，同时，南方进入梅雨季节，防疫难度和压力或将加大，后续值得关注。 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 行业竞争与产品风险：公司产品的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 政策风险：农业政策推进进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 05101520252017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-02猪粮比:全国-2000-