东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 农业行业 关注猪价大跌之后的反弹机会 农业2021年第27周周报 本周关注 ⚫ 2021年以来，生猪价格已持续下行近6个月，本周五猪价出现反弹，外三元生猪全国市场均价13.58元/公斤，较上周上涨2.49%，同比去年下跌60.50%。 核心观点 ⚫ 产能持续恢复，能繁母猪增幅收窄 农业农村部监测数据显示，农业农村部监测数据显示，5月全国能繁母猪存栏量环比增长0.8%，环比增幅有所收窄，同比增长19.3%。据商务部，5月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1996万头，同比增长44%。我们认为，随着国内产能持续恢复，价格中枢正逐步下移，大周期下行基本定调。 ⚫ 自繁自养深度大幅亏损，猪粮比价进入三级预警区间 据搜猪网，本周猪粮比价5.23，已处于2019年初水平，据国家发展改革委监测，6月7日～11日，全国平均猪粮比价为5.88∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间（低于6∶1）。生猪养殖利润大幅回落，行业外购仔猪养殖平均亏损1570.78元/头、自繁自养平均亏损526.36元/头，较上周分别下降176.19元/头、125.55元/头，同比分别下降2789.61元/头、2729.17元/头。 ⚫ 年初疫病进入供应减量窗口期，汛情考验防疫能力 2021年1-2月，规模猪场新生健仔数出现明显的异常，环比分别下降10%、1.4%，由于2021年年初两次寒潮影响较大，1月一些南方省份新生仔猪数环比降幅较大；从2021年1月开始，淘汰母猪和死亡猪数量增幅明显扩大，淘汰母猪数量环比增长26.1%，死亡猪数量环比增长16.9%，增幅分别较2021年12月扩大22.8pct和13.3pct，是2020年1月以来增幅最大的一个月。2021年2月，这两项指标分别环比增长3.1%和3.9%。此外，据国家气候中心组织汛期滚动预测会商结论，今年汛期我国区域性、阶段性的旱涝灾害明显，北方和南方均有多雨区。极端天气气候事件偏多，季节内气候变率大，极端天气下，养殖户防疫能力面临考验。 风险提示 ⚫ 农产品价格波动风险、疫病风险、行业竞争与产品风险、政策风险。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2021年06月27日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 相关报告 5月饲料销量情况披露：农业2021年第26周周报 2021-06-20 南巴西双周糖产量略增：农业2021年第25周周报 2021-06-14 种子法修改关注知识产权保护：农业2021年第24周周报 2021-06-06 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 关注猪价大跌之后的反弹机会 2 目 录 本周农业跑输大盘1.3个百分点 ..................................................................... 4 本周南美天气跟踪：巴西降水异常区域较小 ................................................... 4 本周关注：年初疫病进入窗口期，猪价或筑底反弹 ........................................ 5 风险提示 ........................................................................................................ 8 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 关注猪价大跌之后的反弹机会 3 图表目录 图1：本周农业板块跑输大盘1.3个百分点 .................................................................................. 4 图2：本周农业综合II板块上涨8% .............................................................................................. 4 图3：南美未来第一周（21.6.25-21.7.01）降雨异常情况 ............................................................ 4 图4：南美未来第二周（21.7.02-21.7.08）降雨异常情况 ............................................................ 4 图5：本周外三元生猪全国市场均价13.58元/公斤，较上周上涨2.49%，同比去年下跌60.5% .. 5 图6：5月能繁母猪存栏量环比增长0.8%，同比增长19.3% ....................................................... 5 图7：5月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1996万头，同比增长44% ......................... 5 图8：本周猪粮比价5.23，较上周下跌0.51，同比下跌10.35 ..................................................... 6 图9：本周外购仔猪养殖平均亏损1570.78元/头、自繁自养平均亏损526.36元/头 .................... 6 图10：2021年1月规模猪场产能增长势头受到抑制 ................................................................... 7 图11：1月一些南方省份新生仔猪数环比降幅较大 ...................................................................... 7 图12：2021年1月规模猪场淘汰母猪数量和死亡猪明显增多 ..................................................... 7 图13：2021年夏季（6-8月）气候灾害分布预报图..................................................................... 8 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 关注猪价大跌之后的反弹机会 4 本周农业跑输大盘1.3个百分点 图1：本周农业板块跑输大盘1.3个百分点 资料来源：Wind、东方证券研究所 图2：本周农业综合II板块上涨8% 资料来源：Wind、东方证券研究所 本周南美天气跟踪：巴西降水异常区域较小 根据NOAA，预计6月25-7月01日，巴西北部、南部区域有明显降水，但部分地区降水量低于历史平均水平。阿根廷大部分地区降水与历史持平。 预计7月02-7月08日，巴西北部偏西、南部地区降水大幅低于历史平均，阿根廷降水整体与历史持平。 图3：南美未来第一周（21.6.25-21.7.01）降雨异常情况 图4：南美未来第二周（21.7.02-21.7.08）降雨异常情况 数据来源：NOAA、东方证券研究所 数据来源：NOAA、东方证券研究所 2000250030003500400045005000550060002018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04上证指数沪深300农林牧渔(申万)1.4%8.0%3.6%2.2%2.0%1.5%0.4%0.0%-0.9%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 关注猪价大跌之后的反弹机会 5 本周关注：年初疫病进入窗口期，猪价或筑底反弹 2021年以来，生猪价格已持续下行近6个月，本周五猪价出现反弹，据博亚和讯，本周五外三元生猪全国市场均价13.58元/公斤，较上周上涨2.49%，同比去年下跌60.50%。 图5：本周外三元生猪全国市场均价13.58元/公斤，较上周上涨2.49%，同比去年下跌60.5% 数据来源：博亚和讯、东方证券研究所 产能持续恢复，能繁母猪增幅收窄。农业农村部监测数据显示，农业农村部监测数据显示，5月全国能繁母猪存栏量环比增长0.8%，环比增幅有所收窄，同比增长19.3%。据商务部，5月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1996万头，同比增长44%。我们认为，随着国内产能持续恢复，价格中枢正逐步下移，大周期下行基本定调。 图6：5月能繁母猪存栏量环比增长0.8%，同比增长19.3% 图7：5月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1996万头，同比增长44% 数据来源：农业部、东方证券研究所 数据来源：农业部、东方证券研究所 051015202530354045市场价:生猪(外三元):全国均价元/公斤-60-40-200204060-10-8-6-4-20246Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21环比-左轴同比-右轴%%800130018002300280001020304050607080910111220172018201920202021万头 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业行业周报 —— 关注猪价大跌之后的反弹机会 6 自繁自养深度大幅亏损，猪粮比价进入三级预警区间。据搜猪网，本周猪粮比价5.23，已处于2019年初水平，据国家发展改革委监测，6月7日～11日，全国平均猪粮比价为5.88∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预