《全球智库半月谈》(总第208期)

CEEM全球智库半月谈智库介绍疫情与银行绩效新冠疫情和全球粮食安全：一年之后美国经济概况中国在发展中国家的角色：用“3C”重置美国政策议程中欧投资协议未能解决补贴争端COVID-19大流行下的新兴市场债务外汇干预如何影响贸易平衡总第208期本期编译安婧宜李佳欣徐懿凡杨茜桂平舒刘铮薛懿（按姓氏拼音排序）全球智库半月谈2021年3月15日 CEEM全球智库半月谈智库介绍1《全球智库半月谈》是由中国社会科学院世界经济与政治研究所的全球宏观经济研究室和国际战略研究组承担的编译项目，每半月定期发布。所有稿件均系网络公开文章，由项目组成员依据当前热点编译组稿。中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究组顾问张宇燕首席专家张斌姚枝仲团队成员曹永福美国经济陆婷欧洲经济冯维江日本经济熊爱宗新兴市场徐奇渊中国经济杨盼盼东盟与韩国肖立晟国际金融李远芳国际金融常殊昱跨境资本流动顾弦大宗商品陈博大宗商品吴海英对外贸易崔晓敏对外贸易熊婉婷金融政策王地宏观经济张寒堤科研助理国际战略研究组组长张宇燕召集人徐进协调人彭成义团队成员李东燕邵峰薛力黄薇王鸣鸣卢国学全球治理国际战略能源安全全球治理外交决策亚太政治袁正清徐进欧阳向英冯维江高华王雷国际组织国际安全俄罗斯政治国际政治经济学北约组织东亚安全 CEEM全球智库半月谈智库介绍2彭成义田慧芳任琳中外关系气候变化全球治理徐秀军李燕丁工全球治理俄罗斯政治发展中国家政治联系人:傅子晴邮箱：jenniferfzq@163.com电话：（86）10-85195775传真：（86）10-65126105通讯地址:北京建国门内大街5号1544邮政编码：100732免责声明:《全球智库半月谈》所编译的文章，仅反映原文作者的观点，不代表编译者、版权所有人或所属机构的观点。 CEEM全球智库半月谈智库介绍3目录世界热点疫情与银行绩效.......................................................................................................5导读：在全球范围内，各国经济都受到了疫情快速而沉重的冲击。这篇专栏探索了疫情对银行的影响，主要考虑了银行健康度和对实体经济融资支持的实力，并使用了全新的度量方式。结果表明，银行的确会受到疫情的影响，但由于在贷款分类和拨备金上的监管要求放松，该影响并没有体现在银行的资产负债表上。我们发现银行总体放贷额增长，以支撑经济恢复，但贷款条件却收紧，贷款则主要受到政府支持项目的带动。新冠疫情和全球粮食安全：一年之后.............................................................9导读：新冠疫情带来的全球粮食危机是多方面的，对世界粮食供应链产生冲击，但新冠最广泛影响到的是粮食获取渠道，特别对低收入和中等收入人群打击巨大。作者提示鉴于对新冠和全球粮食安全危机的了解，美国领导人应该考虑反对贸易保护、反对粮食出口限制、维持并扩大国际援助。美国经济概况.........................................................................................................14导读：纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述，包括劳动力和金融市场，消费者和企业的行为以及全球经济。此外，概况还涵盖了一些特殊主题，例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2020年3月19日的数据。聚焦中国中国在发展中国家的角色：用“3C”重置美国政策议程...................35导读：当前，中国是已成为发展中国家最大的官方债权国。拜登政府应用“3C”重置美国政策议程：通过双边政策对话与中国有害的贷款做法进行对抗，争取志同道合的国家在世界银行和20国集团等多边场合提供支持；与中国合作应对两个最紧迫的全球挑战，即COVID-19大流行和气候变化；与中国竞争，提供将发展放在首位的发展融资。中欧投资协议未能解决补贴争端....................................................................43导读：在2020年底欧盟和中国达成投资协议后不久，欧洲议会成员就开始担心中国在开放经济方面走得不够远。至少在补贴方面，《全面投资协定》（CAI）没有达到标准。鉴于其在补贴纪律领域的许多缺陷，对CAI补贴条款最贴切的形容是：它在一条漫长道路上迈出了一小步。 CEEM全球智库半月谈智库介绍4经济政策COVID-19大流行下的新兴市场债务——两项有助于防止下一场危机的建议.................45导读：COVID-19大流行引起了人们对新兴经济体主权债务危机风险的担忧。尽管大多数担忧都集中在外币债务上，但各国政府在寻求以本币进行外部借款时也可能会遇到融资困难。为了降低外币债务风险，政策制定者和监管机构应加大对新兴经济体外部资产负债表的关注。特别是，国际货币基金组织评估外币储备充足性（ARA）的方法应该在决定国家是否可以承担额外债务方面发挥更大的作用。许多新兴经济体的本币债务也面临着更具挑战性的国际市场。如果此类债券的外部需求仍然疲软，这可能会推高本币债券的收益率，并增加这些国家积累更多外币债务以满足其支出需求的风险。解决此问题的一种方法是推动发行与GDP挂钩的债券。这将在较高的经济增长时期增加投资者的回报，同时在较低的增长时期减少发行人的偿债成本。但是，新兴经济体无法自行建立这样的市场：首先需要发达国家通过自己发行与GDP挂钩的债券，来确立此类工具的可行性，或者为这个想法提供高层支持。外汇干预如何影响贸易平衡.............................................................................53导读：由于外汇干预具有非常大的溢出效应，特别是在利率接近于零的情况下，因此需要制定全球性规则，防止一些国家以牺牲贸易伙伴的利益为代价，通过巨额贸易顺差来维持经济活动。本期智库介绍.........................................................................................................55 CEEM全球智库半月谈智库介绍5疫情与银行绩效ThorstenBeck,JanKeil/文安婧宜/编译导读：在全球范围内，各国经济都受到了疫情快速而沉重的冲击。这篇专栏探索了疫情对银行的影响，主要考虑了银行健康度和对实体经济融资支持的实力，并使用了全新的度量方式。结果表明，银行的确会受到疫情的影响，但由于在贷款分类和拨备金上的监管要求放松，该影响并没有体现在银行的资产负债表上。我们发现银行总体放贷额增长，以支撑经济恢复，但贷款条件却收紧，贷款则主要受到政府支持项目的带动。编译如下：在全球范围内，各国经济都受到了疫情快速而沉重的冲击（IMF，2021）。在美国，失业率在2020年的上半年猛增。尽管银行业很难不受到影响，但自从2007年金融危机以来，缓冲作用已经大大加强了，货币和监管政策的反应也更迅速和激进，使金融体系应对冲击的能力增强（Feyen等，2020）。另外，政府也直接介入，支持实体经济，这也使银行间接受益。疫情对于银行体系的健康和它们通过放贷来支持经济的能力有何影响？在最近的研究中，我们探索了美国银行的健康程度是否受到影响、如何受到影响，以及贷款增速是否受到了政府支持项目和贷款条件变化的影响（Beck和Keil，2021）。美国为研究疫情和相关政策反应的影响提供了一个独特的实验环境。新冠疫情首先在东西海岸的城市区域爆发，后续转向中西部，最终来到南部和西南部。与此对应，美国州政府和县政府也采取了多种多样的封锁措施。由于银行的运营区域不同，在不同的时点，不同的银行受到疫情影响的程度有很大区别。这使得我们可以不仅可以记录银行业的整体平均趋势，还可以分析银行绩效与其运营区域的疫情和封锁措施之间的关系。关于疫情和封锁政策的详细数据我们根据纽约时报的数据，以每10万人中新冠病毒导致的死亡人数作为衡量疫情严重程度的指标。由于纽约时报将纽约市的五个县级行政区加总成了一个统计区域，我们采用了美国疾控中心（CDC）的县级数据。我们用OlivierLejeune提出的非药物干预（NPI）指数来衡量各县的封锁措施。NPI指数是州层面的数据（州内部不同县的区别很小），区间是从0（区域内的限制措施非常少）到6（严重封锁，不允许居民出门），这一数据被加总到每个季度内各天的平均数。虽然疫情导致的死亡数与NPI指数的关联系数高达0.67，我们仍在研究中识别出了疫情与封锁政策二者对失业率的不同影响，以及这些影响在不同县、不同时点的区别。度量银行对疫情的敞口 CEEM全球智库半月谈智库介绍6我们使用了银行的存款分布数据构建了一个衡量银行受到疫情和封锁政策影响程度的指标，我们分别称其为疫情敞口和封锁政策敞口。具体来说，我们用了2019年银行各网点存款占银行存款总额的比例作为权重，对各县新冠病毒人均死亡数和封锁指数进行了加总，并用这些加权平均值来衡量每个银行每个季度的疫情和封锁政策敞口大小。我们在图1中以花旗银行和齐昂银行2020年二季度为例展示了该加总过程。花旗银行网点（以红点表示）多位于大城市中心，尤其在纽约市中心分布较多——这也是美国疫情的中心。齐昂银行（以蓝圈表示）则相反，网点多散步于美国西部的乡村和城市，因此在2020年上半年受到疫情影响较小。用2020年二季度死亡数计算，花旗银行和齐昂银行的疫情敞口分别为67和13。图1不同银行对疫情的敞口注：红点和蓝圈分别标示2019年6月花旗银行和齐昂银行的网点位置。花旗银行是疫情敞口较大的商业银行之一，而齐昂银行疫情敞口较小（在2020年上半年尤其是这样）。图中各县颜色深浅标示2020年二季度每10万居民新增新冠死亡人数；颜色越深，死亡率越高。新冠疫情、贷款拨备金和不良贷款图2描绘了贷款拨备金和不良贷款的上升趋势，对疫情敞口较大的银行尤甚。我们第一套回归结果表明，银行的疫情敞口和封锁政策敞口可以解释银行贷款拨备金和不良贷款的上升趋势。这些结果不仅在统计学上显著，其经济学意义也很重要。在2020年二季度，所有银行的贷款拨备金平均上升了69%。每当以新冠死亡率衡量的疫情敞口增大一倍，对应银行的贷款拨备金会上升5%；银行的封锁政策敞口上升1级，则对应银行的贷款拨备金会上升20%。我们对不良贷款的分析也揭示了类似的关系。 CEEM全球智库半月谈智库介绍7图2疫情敞口不同的银行贷款拨备金和不良贷款走势注：左图（A）展示了美国银行每季度贷款拨备金中位数，右图（B）为不良贷款中位数。图中将银行区分为高疫情敞口（红线）和低疫情敞口（黑线）。银行的疫情敞口是用银行网点存款作为权重进行加权的各县每10万人累计新冠死亡人数的平均。竖虚线表示疫情前的2019年四季度。疫情和贷款条件我们根据银行贷款数据分析了大中规模企业的贷款条件变化。不像政企合作项目，银行贷款条件没有直接受到财政政策的影响（尽管以资产购买活动为例的宽松货币政策也许会影响大企业的融资条件），因此我们可以更直接的分析疫情和封锁政策对这一市场分支的影响。我们合并了银行贷款数据和之前计算的银行的疫情敞口数据，并通过分析发现，由于疫情的影响，银行的贷款条件越发收紧，具体表现在高利差和短贷款期限两方面。具体来说，每当以新冠死亡率衡量的疫情敞口增大一倍，银行的新放贷利差会增加30个基点。尽管我们没有发现疫情敞口大小不同的银行在贷款期限上的区别，但整体来看2020年二季度的贷款期限较疫情之前短了27个月。我们还发现，银行的疫情敞口增加一倍，其贷款展期率会下降15%；银行的封锁政策敞口每增加一倍，其平均贷款额则会下降20%。结论我们发现银行的确会受到疫情的影响，但由于