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根据研报，2021年4月以来，A股市场呈现震荡上涨态势，但整体估值出现明显下行，尤其是基金重仓股估值出现了大幅回落。这主要是因为2021年一季报的业绩数据显示，上市公司的盈利能力得到了显著改善。在PE（TTM）的分母计算上，2021年Q1的盈利取代了2020年Q1因疫情冲击造成的极端值，因此在2021年4月底的估值切换过程中，可以明显看到盈利修复带动估值普遍下行。同时，估值分化已经持续收敛较长时间，极端估值分化情况有了较大改善。
