黑色建材组日报：国常会持续关注大宗，钢价震荡偏弱运行

1001502002503003501051151251351451551651751851952052020/072020/082020/102020/112020/122021/022021/032021/04中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-05-20 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 国常会持续关注大宗，钢价震荡偏弱运行 昨日召开的国常会提出部署大宗商品保供稳价工作，连续两周的国常会上关注大宗商品价格，同样对钢价形成利空，因此钢价将延续回调。 报告要点 钢材：国常会持续关注大宗，钢价震荡偏弱运行 逻辑：杭州螺纹价格5370元/吨（-230），建材成交延续弱势。最近南方降雨增多，对建筑业需求形成一定冲击，随着传统淡季的逐步到来，螺纹需求将延续边际走弱，而压减粗钢产量政策仍未出台，现实供应保持强劲，钢材基本面逐步转弱。昨日召开的国常会提出部署大宗商品保供稳价工作，连续两周的国常会上关注大宗商品价格，同样对钢价形成利空，因此钢价将延续回调。 上海热卷价格5800元/吨（-300）。近期国内钢价大幅下挫，而海外钢价仍偏强运行，考虑到国内终端集中补库暂告一段落，而压减粗钢产量相关政策仍未出台，现实供应持续边际回升，并且高层持续关注大宗价格走势，因此钢价将延续回调。 操作建议：短期反弹抛空与区间操作相结合 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中线展望：震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：国常会持续关注大宗，钢价震荡偏弱运行 逻辑：杭州螺纹价格5370元/吨（-230），建材成交延续弱势。最近南方降雨增多，对建筑业需求形成一定冲击，随着传统淡季的逐步到来，螺纹需求将延续边际走弱，而压减粗钢产量政策仍未出台，现实供应保持强劲，钢材基本面逐步转弱。昨日召开的国常会提出部署大宗商品保供稳价工作，连续两周的国常会上关注大宗商品价格，同样对钢价形成利空，因此钢价将延续回调。 上海热卷价格5800元/吨（-300）。近期国内钢价大幅下挫，而海外钢价仍偏强运行，考虑到国内终端集中补库暂告一段落，而压减粗钢产量相关政策仍未出台，现实供应持续边际回升，并且高层持续关注大宗价格走势，因此钢价将延续回调。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 震荡偏弱 铁矿石 铁矿：国常会给市场降温，铁矿价格再度下跌 逻辑：现货价格大幅回调，超特粉09基差191元/吨。普氏价格，PB粉价格1525元/吨，环比减少33元/吨。卡粉和PB价差176元/吨，PB与金布巴价差66元/吨。今日大商所修改铁矿交割标准主要针对2202之后的合约，对2201之前的主力合约影响不大。尽管在结构性矛盾影响下铁矿价格有所反复，但随着黑色市场情绪回归理性，再叠加国常会声明部署做好大宗商品保供稳价工作，前期涨幅巨大的黑色产业链价格承压，后市若钢材价格继续回调压缩利润，或者全国范围限产压缩铁水产量，钢厂提产动力就会承压，对铁矿高价的接受度也将立即下滑，将压制铁矿价格，但须谨防铁矿高基差风险。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：钢厂到货量延续高位，废钢短期震荡整理 逻辑：华东破碎料均价3655（-4）元/吨，华东螺废价差1750（-230）元/吨。炼钢利润高位下长短流程钢企均有提产动力，废钢需求于高位持稳，但随着电炉峰电利润收缩，日耗量有收缩预期；基地前期囤货待售，随着近期成材价格回调，螺废价差迅速收窄，基地出现恐慌性送货，钢厂到货量虽较前两日有所回落，但仍维持在较高水平，预计本周钢厂库存将出现明显累积，钢厂短期内提价动力减弱，废钢偏弱运行。 风险因素：成材价格崩塌（下行风险） 震荡偏弱 焦炭 焦炭：市场情绪谨慎，焦炭震荡调整 逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏强运行，现货第8轮提涨已落地，港口准一下跌20元至2730元/吨。昨日焦炭期货震荡下跌，主要是受黑色整体下跌影响，从供需来看，山西环保扰动减弱，焦炭产量回升较多，高利润下提产，铁水产量保持高位，限产预期稍有松动。钢厂积极采购，焦化厂库存延续下降，但降幅趋缓。整体来看，焦炭供需两旺，后期走势取决于供需两端的政策变化，由于产量回升较快，现货涨幅将趋缓，期货波动加大，短期震荡调整。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 政策风险加大，焦煤震荡下跌 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏强运行，安泽低硫主焦上涨至2200元/吨。昨日焦煤期货震荡下跌，主要是受国常会强调增加煤炭保供影响，政策风险加大。从供需来看，国内产量受保供与安全多重影响，蒙方疫情不断，蒙煤通关量在100车左右徘徊，通关量仍偏低，中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂需求平稳，近期煤炭保供政策频繁，叠加黑色整体下行调整，焦煤也将大幅波动，维持震荡调整，鉴于进口长期受限，焦煤调整后也有支撑。操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：旺季即将来临，静待需求启动 逻辑：港口发运有所恢复，但由于主产地生产增量有限，港口调入情况依旧不乐观，港口库存累积幅度较小，处于低位波动，对于市场依旧是较强的支撑；随着天气的逐渐转暖，迎峰度夏的传统旺季即将到来，需求增量明显，但也同样会触发明显的保供政策，尤其是在淡季不淡影响下，电煤保供可能会较为亮眼。整体来看，煤炭市场驱动依旧存在，但大宗商品普遍价格绝对高位下，通胀压力明显，政策调控风险加大。 操作建议：区间操作 风险因素：保供执行到位(下行风险);下游提前补库(上行风险) 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月91-24杭州（三线）84175-635220-2105-10月-23852天津6076984605640-27010-1月147-28广州4535443065750-501-5月68-48上海146214-155800-3005-10月-22967天津5866544256150-12010-1月161-19广州76144-855730-2901-5月-202-34青岛港PB粉5883864701526-325-9月8432普氏指数504303386215.45-8.39-1月1182超特粉290881721125-301-5月4195-9月-73-159-1月3161-5月-154-165蒙煤(沙河驿)69-852319501005-9月1081559-1月4611澳煤(峰景)-757-910-8031124.120.31-5月-1161日照准一平仓299005-9月120-1日照准一出库2551392592730-209-1月-40吕梁准一出厂47035447426901201-5月242-106宁夏-572-330-67871002005-9月-348729-1月106341-5月188-205-9月-16429-1月-2418电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东51480螺纹11606911103166-260华北40290热卷13418951298379-305电炉利润华东147-220焦炭4622241046120529415废钢价格二级破碎料34800铁水成本（含税）448614废钢均价34550（张家港）三级破碎料34300钢坯成本（含税）500415废钢-铁水价差-26-633.8881106.4长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙65.2-67831-572-330195中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测0.000740071257 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷CFR出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷400600800100012001400160018002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）400500600700800900100011002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷CFR进口价格热轧板卷：CFR进口价格：东南亚（日）热轧板卷：进口价格：印度（日）热轧板卷：阿联酋产：CFR进口价格：中东（日）-10001002003004005006007008009003