黑色建材组日报：成交偏弱，钢价震荡运行

1001101201301401501601701801902001051101151201251301351401452019-10-242019-11-072019-11-212019-12-052019-12-192020-01-032020-01-172020-02-102020-02-242020-03-092020-03-232020-04-072020-04-212020-05-082020-05-222020-06-052020-06-192020-07-072020-07-212020-08-04中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-08-20 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 成交偏弱，钢价震荡运行 昨日钢材成交表现偏弱，找钢网数据显示，短流程螺纹产量开始收缩，钢厂和社会库存均小幅去化。从资金和新开工数据看，地产端韧性有望延续，基建也将继续发力，旺季建材需求回归预期有较大概率兑现，高需求对原料的带动支撑也较强。 报告要点 钢材：成交偏弱，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货3760元/吨，市场情绪偏弱，建材成交量17万吨。找钢网数据显示，随着亏损扩大，短流程螺纹产量开始收缩；同时铁水成本持续抬升，成材底部支撑较强。随着建材需求回升，本周钢厂和社会库存均有小幅去化。从资金和新开工数据看，地产端韧性有望延续，基建也将继续发力，旺季建材需求回归预期有较大概率兑现，需求预期支撑下，预计盘面将偏强运行，建议01合约多单继续持有。 热卷产量跟随需求回升，近期冷热卷价差持续扩大，冷系补库需求对热卷有一定带动，在国内制造业和出口复苏、基建发力情况下，现实需求加速上行，短期盘面震荡偏强运行，建议回调买入对待。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：宏观政策不及预期、外部风险加剧（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 24 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：成交偏弱，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货3760元/吨，市场情绪偏弱，建材成交量17万吨。找钢网数据显示，随着亏损扩大，短流程螺纹产量开始收缩；同时铁水成本持续抬升，成材底部支撑较强。随着建材需求回升，本周钢厂和社会库存均有小幅去化。从资金和新开工数据看，地产端韧性有望延续，基建也将继续发力，旺季建材需求回归预期有较大概率兑现，需求预期支撑下，预计盘面将偏强运行，建议01合约多单继续持有。 热卷产量跟随需求回升，近期冷热卷价差持续扩大，冷系补库需求对热卷有一定带动，在国内制造业和出口复苏、基建发力情况下，现实需求加速上行，短期盘面震荡偏强运行，建议回调买入对待。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：宏观政策不及预期、外部风险加剧（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：中品澳矿再度去库，期现基差明显扩张 逻辑：今日港口成交环比缩小，期现价格大幅拉升，杨迪粉09基差80元/吨，01基差138元/吨，基差明显扩大。卡粉和PB粉价差扩至51元/吨，PB与金布巴价差缩至64元/吨。从铁矿供需来看，非主流矿进口放量使得45港到港保持高位，但受澳洲检修季影响，供应预计环比回落，需求端铁水产量持续增加，若后续疏港保持高位，则港口库存将大概率重新去库。此外，中品澳矿库存持续下滑，结构性矛盾对铁矿价格支撑仍然较强，叠加市场对成材预期仍然向好，将支撑铁矿需求预期，有望推动矿价持续上涨。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：现货提涨叠加去产能扰动，焦炭震荡偏强 逻辑：昨日焦炭现货稳中偏强运行，港口准一价上涨10元至1920元/吨，山东、河北代表钢厂接受提涨，首轮提涨已全面落地，另外供应端也有消息扰动，山西太原地区4.3米焦炉淘汰可能提前，涉及产能约270万吨。昨日焦炭期货震荡运行，受现货提涨落地及去产能消息提涨，总体表现坚挺，目前01合约贴水15元/吨，基差压力已有所释放。从供需来看，虽然有部分新产能投放，但铁水产量连创新高，现货呈偏紧状态。总体来看，终端需求回归的预期有较大概率兑现，焦炭自身基本面良好，期价将维持震荡偏强表现。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求超预期（上行风险）；需求不及预期，焦炭新产能大幅释放（下行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤：供应相对宽松，焦煤高位震荡 逻辑：昨日焦煤现货市场价格弱稳，山西地区焦煤价格暂时持稳，焦煤发运受到近期降水的影响。供需来看，国内焦煤产量偏高，下游焦化厂、钢厂主动控制库存，导致煤矿库存继续累积，价格相对承压。进口方面，海运煤压港量较多，进口通关政策存在不确定性，国际焦煤底部震荡，而蒙煤通关大幅增加，288口岸日通关量已超1000车，后期有望保持。昨日焦煤期价震荡波动较大，09合约持仓量仍较大，交割博弈激烈，而01合约更多是弱现实与强预期的博弈，虽然当前焦煤基本面偏弱，但在黑色需求预期较高、海外可能复产、焦炭产能释放的背景下，焦煤也将受到带动，短期或维持高位震荡的状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：海外复产、进口政策收紧（上行风险）；终端需求不及预期（下行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：港口吞吐平稳，市场窄幅震荡 逻辑：迎峰度夏旺季即将结束，在终端库存充足、江内二港存煤亦处高位的背景下，下游处于主动去库存阶段，市场实际消费需求驱动日渐乏力；但近期主产地受政策影响，多座大型煤矿生产受限，市场对供应预期发生改变，市场悲观情绪有所好转，且进口收紧政策持续导致后期额度越发紧张，迎峰度冬旺季可能难有进口补充，电煤冬储将对内贸依赖度高于往年，甚至时间点亦会有所提前，因此市场下行的时间与空间均较为狭窄，短期依旧处于区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险）风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 24 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月100-28杭州（三线）6106-30368005-10月-13659天津1892891533770010-1月36-31广州242342206403001-5月175-12上海2073821054080-105-10月-27742天津137312353920010-1月102-30广州14732245402001-5月58-1青岛港PB粉18824613395035-9月-1142普氏指数179237123128.801.209-1月56-1金步巴158216103886161-5月1905-9月-3709-1月1801-5月411蒙煤(沙河驿)327355124005-9月-1839-1月-23-4澳煤(峰景)-200-159-1771008.3-3.41-5月80-2日照准一平仓-6119-59195005-9月-785日照准一出库-91-11-891920109-1月-2-4吕梁准一出厂1700501-5月12456宁夏-170-46-128565005-9月-82-769-1月-42201-5月104205-9月-32-29-1月-72-18电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东366413螺纹33837228027-52华北36800热卷234192242140-57电炉利润华东-24-13焦炭37134841143950华北900369352废钢价格二级破碎料233010铁水成本262045废钢均价230510（张家港）三级破碎料228010钢坯成本302546废钢-铁水价差-51-35焦煤焦炭62250长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-2010422269237硅锰内蒙16558000.0热轧铁矿动力煤秦皇岛-1.80-19.8551螺纹17.2 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 24 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、 基差期差 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 2020/ 8/ 19螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海370004080-104560303630040000269-10480404010杭州376004160045904041400397002870430404630沈阳376003870104450203900039900-310580104630北京37400392004490304450038700680570304420天津377003940043801038400383010570440104730郑州3780039601044403039800397006710480204830济南3850-20394004480304210-203920-10-262154030556-21武汉3800040401045601040200396001261052005040长沙39700396004600204110041100-100640205600成都380010409004730039601041600290-10640039010广州40300402004660204280041200-100640206200钢材价格数据简评：今日建材成交17万吨，市场情绪较为弟妹，各地成交均相对较差，各地螺纹整体持稳，近期华东-华北价差开始转正。板材表现相对较好，各地冷轧价格继续上涨，冷热价差进一步拉大。到货减少后，张家港重废价格开始小幅上涨。【中信期货黑色】现货价格与价差3200340