2021年高端闭门投资峰会——分论坛行业策略报告：碳中和下投资机会分析

华西证券2021年高端闭门投资峰会——分论坛行业策略报告中小盘&科创板行业首席分析师：王秀钢SAC NO：S1120519020001碳中和下投资机会分析2021年5月19日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p186849 目录•一、市场复盘：年初至今市场先涨后跌，呈波动行情•二、碳达峰和碳中和政策下投资机会分析•三、推荐组合•四、风险提示2证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p233547422/47054/20210519 11:23 一、年初至今：市场先涨后跌，呈波动行情•年初以来沪深300表现占优，中小板与市场基本同步，科创板指数和创业板指数表现稍差于市场。•根据wind统计数据显示：自年初至2021年4月23日收盘，沪深300指数涨幅为-1.07%，同期创业板区间涨跌幅达-3.12%，跑输同期沪深300约2.05个百分点；同期中小板区间涨跌幅达-1.57%，跑输同期沪深300约0.5个百分点；一度跑输沪深300指数的科创板年初以来区间涨跌幅达6.15%，跑输同期沪深300约5.08个百分点。年初以来中小科创与沪深300指数对比统计表（截至4月23日数据）板块年初以来区间成交量（亿股）年初以来区间成交金额（亿元）年初以来区间涨跌幅（%）年初以来区间换手率(%)科创板347.9420,037.09-6.15258.10创业板6,543.52124,552.28-3.12280.39中小企业板11,293.67148,856.53-1.57186.29沪深30013,214.41262,849.14-1.0794.26数据来源：wind、华西证券研究所证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p333547422/47054/20210519 11:23 一、年初至今：钢铁板块领跑，传统行业板块实现显著收益年初以来各行业指数对比统计表行业年初以来区间成交量（亿股）年初以来区间成交金额（亿元）年初以来区间涨跌幅（%）年初以来区间换手率SW钢铁2,218.692,503.7332.0455.48SW建筑材料717.871,930.148.5342.76SW化工4,147.828,406.368.5241.63SW休闲服务275.891,335.378.0352.42SW银行2,128.232,423.617.5912.62SW综合277.09635.436.1360.05SW轻工制造1,166.622,424.186.1251.01SW采掘1,674.721,951.695.9028.90SW有色金属4,022.617,102.335.2357.60SW公用事业3,339.065,956.004.7364.23SW建筑装饰1,556.472,129.994.1440.83SW医药生物2,062.0411,785.593.3436.38SW纺织服装676.571,429.162.0459.39SW机械设备2,785.026,420.91-0.3247.58SW房地产1,655.752,110.77-1.1517.39SW交通运输1,558.982,717.65-1.2818.42SW食品饮料902.237,201.68-1.9147.85SW电子3,978.5612,902.22-2.1157.09SW商业贸易806.571,158.47-2.7425.57SW电气设备2,710.247,221.20-2.8443.32SW农林牧渔1,264.832,660.12-4.8050.20SW汽车1,873.585,282.03-5.1851.08SW家用电器599.691,677.80-5.9738.73SW传媒1,969.323,012.49-6.3936.06SW计算机1,856.305,515.61-8.3641.88SW通信759.531,584.53-11.5436.73SW非银金融2,273.364,727.74-16.1021.88SW国防军工892.092,400.37-18.0544.31资料来源：Wind、华西证券研究所•自年初以来起至2021年4月23日收盘，只有钢铁板块涨幅达到32%，其他行业的涨幅都在10%以下，大部分行业表现为负收益。新兴技术产业如医药生物、计算机、电气设备、电子等板块表现明显劣于钢铁、建筑材料、化工、银行、采掘和有色金属等传统板块。•钢铁板块领跑的背后，一方面在于全球钢铁的需求仍在增加，更重要的一方面是在碳达峰、碳中和的背景下，钢铁企业在中长期需要对工艺流程结构以及生产参数做出调整，降低污染物和二氧化碳的排放，而短期的应对措施则是对钢铁产能和产量的进一步严格限制，导致市场上钢铁供给减少，价格上升。•去年估值较高的板块也在今年年初回落，食品饮料中的白酒板块在年初遭受重创，近期有所回升。证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p433547422/47054/20210519 11:23 1.碳达峰碳中和写入政府工作报告5•碳达峰和碳中和第一次写入政府工作报告，是全球最没有分歧的共识，已经成为中国在逆全球化背景下进行国际交流的重要基础，成为十四五乃至未来数十年中国社会经济发展的重大战略。（1）碳达峰的涵义：碳达峰是指二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后逐步降低。（2）碳中和的涵义：碳中和是指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，然后通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。（3）碳达峰和碳中和已经成为全球主要经济体进行深层次合作最没有分歧的沟通语言，是中美贸易战下两大经济体进行对话的共识性基础。•我国很早就出台了关于降低碳排放的政策。早在2010年7月，在国家发改委发布的《关于开展碳排放权交易试点工作的通知》中就要求试点的地区积极探索有利于节能减排和低碳产业发展的体制机制。2014年9月，在发改委印发《国家应对气候变化规划（2014-2020年）》中提出“到2020年实现单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右”。2016年11月，国务院发布《“十三五”控制温室气体排放工作方案的通知》，提出“提出到2020年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2015年下降18%，力争部分重化工业2020年左右实现率先达峰”。“十三五”期间,我国积极实施应对气候变化国家战略,采取调整产业结构、优化能源结构、节能提高能效,推进碳市场建设,增加森林碳汇等一系列措施，以上几项指标均提前并超额完成。二、碳达峰和碳中和政策下投资机会分析证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p533547422/47054/20210519 11:23 6•在2020年9月的联合国生物多样性峰会上，习近平总书记提到2030年前到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2020年10月，在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中提到，“十四五”期间要加快推动绿色低碳发展，降低碳排放强度，支持有条件的地方率先达到碳排放峰值，制定二〇三〇年前碳排放达峰行动方案；推进碳排放权市场化交易；加强全球气候变暖对我国承受力脆弱地区影响的观测。在政府出台的各项政策中，一方面鼓励、引导产业链进行能源改革，尤其是钢铁、建材、有色、化工、石化、电力、煤炭等重点行业，另外一方面不断提到“碳排放交易”，大力推动绿色金融，引导社会资金向绿色项目倾斜。2.现阶段我国给予碳达峰、碳中和更高的重视程度2020年12月以来发布的碳中和、碳达峰相关政策出台时间政策名称出台单位主要内容2020年12月中央经济工作会议 将做好碳达峰、碳中和工作作为2021年八大重点任务之一，要求抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。要加快调整优化产业结构、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰，大力发展新能源，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。要继续打好污染防治攻坚战，实现减污降碳协同效应。要开展大规模国土绿化行动，提升生态系统碳汇能力。2020年12月中国环境记协第十一期环境茶座生态环境部将提出地方达峰主要政策与行动，开展部门和行业达峰行动，部署低碳技术开发和项目投资，同时引导重点企业开展二氧化碳排放总量管理，加强重点企业碳排放信息披露。2020年12月全国能源工作会议国家能源局着力提高能源供给水平，加快风电光伏发展，稳步推进水电核电建设，大力提升新能源消纳和储存能力，深入推进煤炭清洁高效开发利用,进一步优化完善电网建设。2020年12月全国工业和信息化工作会议工信部实施工业低碳行动和绿色制造工程,坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。2020年12月《新时代的中国能源发展》白皮书国家发展改革委党组、国家能源局未来要加大煤炭的清洁化开发利用，大力提升油气勘探开发力度，加快天然气产供储销体系建设，要加快风能、太阳能、生物质能等非化石能源开发利用，还要以新一代信息基础设施建设为契机，推动能源数字化和智能化发展。资料来源：中国政府网，wind，华西证券研究所证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p633547422/47054/20210519 11:23 2020年12月以来发布的碳中和、碳达峰相关政策出台时间政策名称出台单位主要内容2020年12月全国财政工作会议财政部 坚持资金投入同污染防治攻坚任务相匹配，大力推动绿色发展。推动重点行业结构调整，支持优化能源结构，增加可再生、清洁能源供给。研究碳减排相关税收问题。加强污染防治，巩固北方地区冬季清洁取暖试点成果。支持重点流域水污染防治，推动长江、黄河全流域建立横向生态补偿机制。支持优化能源结构，增加可再生、清洁能源供给。推进重点生态保护修复，积极支持应对气候变化，推动生态环境明显改善2021年1月《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》生态环境部加快全国碳排放权交易市场制度建设2021年1月《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》生态环境部鼓励能源、工业、交通、建筑等重点顷域制定达峰专项方案。推动钢铁、建材、有色、化工、石化、电力、煤炭等重点行业提出明确的达峰目标并制定达峰行动方案。2021年1月4日中国人民银行工作会议中国人民银行部署2021年10大工作，明确“落实碳达峰、碳中和”是仅次于货币、信贷政策的第三大工作。要求做好政策设计和规划，引导金融资源向绿色发展领域倾斜，增强金融体系管理气候变化相关风险的能力，推动建设碳排放交易市场为排碳合理定价。逐步健全绿色金融标准体系，明确金融机构监管和信息披露要求，建立政策激励约束体系，完善绿色金融产品和市场体系，持续推进绿色金融国际合作。 2021年1月5日《碳排放权交易管理办法（试行）》生态环境部对交易权及相关活动进行规定，包括配额分配和清缴，碳排放权登记、交易、结算；印发了《2019—2020 年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》和《纳入2019—2020 年全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单》等配套文件。2021年1月21日2021年全国生态环境保护工作会议生态环境部2021年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年，编制实施2030年前碳排放达峰行动方案是2021年要抓好的八大重点任务之一。加快建立支撑实现国家自主贡献的项目库，加快推进全国碳排放权交易市场建设，深化低碳省市试点，强化地方应对气候变化能力建设，研究编制《国家适应气候变化战略2035》。推动《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方大会取得积极成果，扎实推进气候变化南南合作。资料来源：中国政府网，wind，华西证券研究所证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p733547422/47054/20210519 11:23