报告总结：中盐化工是一家集盐、盐化工、医药健康产品等生产及销售为一体的综合性企业，主营业务包括盐产品、精细化工产品、基础化工产品和医药保健产品。2019年，公司完成了对吉盐化集团持有的氯碱化工100%股权、高分子公司100%股权、纯碱业务经营性资产及负债、中盐昆山100%股权的收购，主营业务中新增聚氯乙烯树脂（PVC）、烧碱、糊树脂、电石等板块，并进一步扩大了纯碱产能，实现了盐化工产业链的大幅延伸。公司现有纯碱产能240万吨/年，PVC产能40万吨/年，PVC糊树脂产能4万吨/年，新建4万吨/年已经于2021年2月18日顺利投入试生产阶段，烧碱产能36万吨/年，氯化铵产能65万吨/年，金属钠产能6.5万吨/年，氯酸钠产能16万吨/年。预测公司2021-2023年营收分别为116.58、118.70和119.35亿元，归母净利润分别为14.06、15.84和15.87亿元，对应EPS分别为1.47、1.65和1.66元，PE分别为7倍、6倍和6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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