非银金融行业周报：券商爆发有必然性和持续性

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本周中国基金业协会首次披露了一季度公募基金销售机构保有量规模TOP100榜单，从代销机构数量来看，券商占据基金代销的半壁江山，排名前100名的基金代销机构包含47家券商、31家银行、21家第三方机构和1家保险公司。从代销规模来看，券商非货币市场公募基金保有规模9650亿元，占比15%，与银行(3.77万亿元，占比58%)还有一定差距，但银行代销规模主要集中在头部，CR4高达55.89%，而券商代销规模集中度相对低，CR4仅为35.42%，在券商财富管理持续深化的进程中，多家券商高度重视提升投研实力、优化产品遴选体系、扩充高素质投顾团队等，金融产品代销实力日益增强，证券行业基金代销总规模有望呈现爆发式增长。依据美国经验，专注于综合财富管理业务的嘉信理财估值始终高于高盛、摩根士丹利等全能投行，长期享受估值溢价，基金代销是券商财富管理成功转型的必由之路，券商代销规模的崛起将引发市场对券商板块价值重估。