非银金融行业周报：政策利好领航，看好券商板块行情持续性

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2022年06月26日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-宏观环境利好非银，投资主线聚焦成长》-2022.6.19 《上市保险公司5月保费收入数据点评-财险景气度有望回升，寿险转型进程仍需观察》-2022.6.15 《行业周报-继续看好券商板块机会，推荐两类成长型标的》-2022.6.12 政策利好领航，看好券商板块行情持续性 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（联系人） 卢崑（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790120100011 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790122030100 ⚫ 周观点：政策利好领航，看好券商板块行情持续性 本周券商板块跑输指数，周四（6月23日）券商板块大幅上涨或在交易全面注册制等政策利好预期，市场交易逻辑逐步从纯“流动性”驱动向政策利好转变。券商股四要素中流动性、宏观经济和估值条件基础较好，而“自身主线逻辑”要素中，2季度盈利改善可期，“中证1000衍生品”和“个人养老金投资公募规定”拉开政策利好序幕，政策利好有望成为券商2022年的重要主线催化，同时当下龙头券商估值仍有较大提升空间，看好本轮券商股行情的持续性。需要强调的是，全面注册制不仅利好投行业务，对券商经纪、大财富管理、机构和资本中介等业务或带来更大拉动作用，看好财富管理、综合优势突出和独立成长逻辑三类成长型标的机会。 ⚫ 券商：政策利好加码，行业长逻辑向好，看好行情持续性和龙头股机会 （1）本周日均股票成交额1.10万亿，环比-3.3%，连续3周在万亿以上；本周新成立偏股基金25亿，仍较低迷，北向资金40.6亿，环比有所减弱，股票型ETF本周净赎回16.3亿份，净赎回力度逐渐减弱。（2）6月24日，证监会发布“个人养老金投资公募基金规定”征求意见稿，对个人养老金投资公募基金的范围、渠道商门槛等作出了规定。初期优先纳入成立满一年的养老目标基金，养老目标基金提前受益，后续将纳入长期业绩良好的公募产品；银行、券商和独立三方中的头部机构均符合渠道商准入条件；个人养老金有望成为公募扩容的增量资金，产品和渠道端的头部机构更加受益。（3）6月22日，中金所发布“中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则”征求稿，新品发布利于填补中小盘个股对冲产品的缺失，利于中性策略、雪球等业务扩张，头部券商更加受益。（4）券商板块估值处历史低位，2季度盈利改善有望超预期，本周市场交易体现出对全面注册制等政策利好的积极反应，全面注册制等配套政策利好资本市场扩容，对券商各项业务均有积极作用，看好政策领航下券商板块行情的持续性。推荐大财富管理主线龙头东方财富、广发证券和东方证券；看好盈利具有相对景气度和成长性的标的，受益标的国联证券，推荐综合优势突出且具有盈利景气度的中信证券。 ⚫ 保险：资产端改善有望助推估值修复，资产端高弹性品种有望受益 （1）当下保险股估值位于历史低点，对资产和负债端悲观预期反映相对充分，宏观经济企稳向好预期有望助推股市和债券长期收益率改善，有望成为短期催化保险股估值修复的重要力量；低基数带来保费边际改善，NBV增长仍然承压。疫情影响持续弱化，车险增速有望持续修复。（2）资产端成为短期保险股定价的核心因素，资产端弹性较大的中国人寿、中国平安有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。 ⚫ 受益标的组合 券商：东方财富，国联证券，广发证券，中信证券，东方证券，中金公司(H股)； 保险：中国财险(H股)，中国人寿，中国平安，中国太保，友邦保险(H股)； 多元金融：江苏租赁。 ⚫ 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-062021-102022-02非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 周观点：政策利好领航，看好券商板块行情持续性............................................................................................................. 3 2、 市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：成交额持续改善 .................................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：证监会拟规范个人养老金投资公开募集证券投资基金业务 ................................................................. 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 本周A股整体上涨，非银板块跑输指数........................................................................................................................... 4 图2： 本周中国人寿/东方证券分别+11.87%/+5.32% .................................................................................................................. 4 图3： 2022年5月日均股基成交额同比-3% ................................................................................................................................ 5 图4： 2022年5月IPO承销规模累计同比+74% ........................................................................................................................ 5 图5： 2022年5月再融资承销规模累计同比-33% ...................................................................................................................... 5 图6： 2022年5月债券承销规模累计同比+1% ........................................................................................................................... 5 图7： 2022年5月两市日均两融余额同比-9.65% ....................................................................................................................... 6 图8： 4月上市险企单月寿险保费同比分化 ................................................................................................................................ 6 图9： 4月头部险企财险保费同比增速有所放缓 ........................................................................................................................ 6 表1： 受益标的估值表 ................................................................................................................................................................... 4 cUjWiYfX9UiYkV9UlWaQcM7NpNoOsQnPlOnNoQjMoMpQ8OnNxPwMpOtOuOrNnN行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 10 1、 周观点：政策利好领航，看好券商板块行情持续性 本周券商板块跑输指数，周四（6月23日）券商板块大幅上涨或在交易全面注册制等政策利好预期，市场交易逻辑逐步从纯“流动性”驱动向政策利好转变。券商股四要素中流动性、宏观经济和估值条件基础较好，而“自身主线逻辑”要素中，2季度盈利改善可期，“中证1000衍生品”和“个人养老金投资公募规定”拉开政策利好序幕，政策利好有望成为券商2022年的重要主线催化，同时当下龙头券商估值仍有较大提升空间，看好本轮券商股行情的持续性。需要强调的是，全面注册制不仅利好投行业务，对券商经纪、大财富管理、机构和资本中介等业务或带来更大拉动作用，看好财富管理、综合优势突出和独立成长逻辑三类成长型标的机会。 券商：政策利好加码，行业长逻辑向好，看好行情持续性和龙头股机会 （1）本周日均股票成交额1.10万亿，环比-3.3%，连续3周在万亿以上；本周新成立偏股基金25亿，仍较低迷，北向资金40.6亿，环比有所减弱，股票型ETF本周净赎回16.3亿份，净赎回力度逐渐减弱。（2）6月24日，证监会发布“个人养老金投资公募基金规定”征求意见稿，对个人养老金投资公募基金的范围、渠道商门槛等作出了规定。初期优先纳入成立满一年的养老目标基金，养老目标基金提前受益，后续将纳入长期业绩良好的公募产品；银行、券商和独立三方中的头部机构均符合渠道商准入条件；个人养老金有望成为公募扩容的增量资金，产品和渠道端的头部机构更加受益。（3）6月22日，中金所发布“中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则”征求稿，新品发布利于填补中小盘个股对冲产品的缺失，利于中性策略、雪球等业务扩张，头部券商更加受益。（4）券商板块估值处历史低位，2季度盈利改善有望超预期，本周市场交易体现出对全面注册制等政策利好的积极反应，全面注册制等配套政策利好资本市场扩容，对券商各项业务均有积极作用，看好政策领航下券商板块行情的持续性。推荐大财富管理主线龙头东方财富、广发证券和东方证券；看好盈利具有相对景气度