农林牧渔行业周报：大周期向下，关注短期反弹及龙头α机会

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/13 农林牧渔 2021年05月16日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-4月禽肉价格环比回落，上游苗价景气度维持》-2021.5.14 《农林牧渔行业2021中期投资策略-子行业景气分化，坚守优质龙头》-2021.5.10 《行业周报-农业景气度延续，养殖后周期及种植链风采夺目》-2021.5.5 大周期向下，关注短期反弹及龙头α机会 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 陈昕晖（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 chenxinhui@kysec.cn 证书编号：S0790120090006 ⚫ 周观察：大周期向下，关注短期反弹及龙头α机会 产能复苏叠加冬季疫情，年初至今猪价跌幅较深。2021年初开始猪价进入持续下行期。截至2021年5月14日，全国生猪均价19.34元/公斤，较1月初高位下跌46.78%，主要由于：（1）2020年11月至2021年3月，变异株非洲猪瘟疫情在山东、河南等北方区域大面积发生，导致低体重染疫猪大量抛售；（2）前期疫情高发期部分健康场封场压栏，造成当前大猪供应增加；（3）春节后进入需求淡季，叠加天气升温使得大肥猪需求转弱。 短期判断：冬季仔猪断档，猪价反弹不会缺席。我们判断猪价反弹有望于6月到来，但反弹幅度不宜预期太高，主要由于：（1）受冬季非洲猪瘟及仔猪腹泻等疫病影响，2020年11月-2021年2月仔猪成活率指标出现不同程度下滑，2021年6月起肥猪供应预计偏紧；（2）市场对于猪价反弹形成较强一致预期，4月初开始养殖户进行二次育肥的行为增加，对应出栏将延迟至6月左右，且出栏体重较高，弥补出栏量不足；（3）不确定因素在于南方雨季，历年6-7月南方强降雨频繁，考验养殖户防疫能力，若疫情加剧则当期抛售将打压猪价，与此同时也将透支未来出栏。 中期判断：非瘟疫情扰动，未来2年猪价有望保持相对高位。虽然猪价已步入下行期，但下跌速度或将慢于预期，主要由于：（1）非瘟疫情仍是产能回升的扰动因素，冬季及南方汛期考验疫情防控，根据农业农村部数据，2020年12月-2021年2月能繁母猪环比增速明显放缓，据涌益咨询数据来看， 能繁母猪存栏更是去化明显；（2）当前三元能繁母猪占比较高，种群效率不及非瘟前，二元母猪未来2年内仍恢复缓慢；（3）随着近期猪价回调，冻品分割入库量明显增加，未来短期猪价变动需关注冻品出货节奏。 ⚫ 本周市场表现（5.10-5.14）：农业跑输大盘2.53个百分点 本周上证指数上涨2.09%，农业指数下跌0.44%，跑输大盘2.53个百分点。子板块看，宠物食品、农产品加工及林业、动物保健板块上涨，涨幅分别为15.97%、4.61%、3.31%；畜养殖、禽养殖板块下跌，跌幅分别为3.30%、2.61%。个股来看，亚钾国际（+25.12%）、中宠股份（+19.30%）、*ST中基（+13.22%）领涨。 ⚫ 本周价格跟踪（5.10-5.14）：鸡苗、毛鸡、草鱼、对虾、糖价格上涨 生猪养殖：根据Wind数据，5月14日，全国生猪平均价19.34元/公斤，环比下跌10.26%；全国仔猪平均价85.33元/公斤，环比下跌2.14%。自繁自养头均利润255.08元，环比-222.22元；外购仔猪头均利润-794.25元，环比-224.03元。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价4.47元/羽，环比上涨0.45%；毛鸡均价8.96元/公斤，环比上涨2.05%；毛鸡养殖利润0.03元/羽，环比增加0.38元/羽。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行，农产品价格大幅下跌；非洲猪瘟疫情恶化，上市企业出栏量不及预期；新冠疫情加重，消费需求复苏慢于预期。 -14%0%14%27%41%55%2020-052020-092021-01农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/13 目 录 1、 周观察：大周期向下，关注短期反弹及龙头α机会 ........................................................................................................ 3 2、 本周观点：重点关注猪企α机会，景气优选饲料龙头海大集团 ..................................................................................... 4 3、 本周市场表现（5.10-5.14）：农业跑输大盘2.53个百分点 .............................................................................................. 5 4、 本周重点新闻（5.10-5.14）: 农业农村部：生猪存栏量已经基本接近正常年份水平 .................................................. 6 5、 本周价格跟踪（5.10-5.14）：鸡苗、毛鸡、草鱼、对虾、糖价格上涨 ........................................................................... 7 6、 主要肉类进口量 .................................................................................................................................................................. 10 7、 主要饲料产量 ...................................................................................................................................................................... 10 8、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 2021年初至今猪价跌幅较深 .......................................................................................................................................... 3 图2： 2021年3月起大猪加速出栏 .......................................................................................................................................... 3 图3： 断奶健仔数/小猪存栏于2020.10/2021.1环比下滑 ....................................................................................................... 3 图4： 各地区配种分娩率均于2020.10-11下降 ....................................................................................................................... 3 图5： 冬季产能恢复受阻，种群结构仍待优化 ....................................................................................................................... 4 图6： 冻品分割入库量明显增加 ............................................................................................................................................... 4 图7： 农业板块本周下跌0.44% ................................................................................................................................................ 5 图8： 本周农业股跑输大盘2.53个百分点 .............................................................................................................................. 5 图9： 本周宠物食品板块涨幅领先 ........................................................................................................................................... 5 图10： 本周生猪价格环比下跌（元/公斤） ............................................................................................................................ 8 图11： 本周自繁自养利润环比减少（元/头） ........................................................................................................................ 8 图12： 本周鸡苗均价环比上涨 ................................................................................................................................................. 8 图13： 本周毛鸡主产区均价环比上涨 ..................................................................................................................................... 8 图14： 本周中速鸡价格环比下跌 ...........................................................................................................................