动力煤策略周报：港口调入增加，库存有所累积

港口调入增加，库存有所累积——动力煤策略周报20210509投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商业资料、请勿外传研究员：曾宁从业资格号：F3032296投资咨询号：Z0012676021-60812995 zengning@citicsf.com辛修令从业资格号：F3051600投资咨询号：Z0015754021-60812973xinxiuling@citicsf.com任恒从业资格号：F3063042投资咨询号：Z0014744021-60812993renheng@citicsf.com重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比-4%-2%0%2%4%6%8%10%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数周涨跌 21 、动力煤：港口调入增加，库存有所累积品种周观点中线展望动力煤主要逻辑：1、供给方面：西北地区能源整顿常态化，加之环保问题影响，产能大幅扩张难度较大，超产问题基本难以实现，市场供应量有所减少；但保供应政策再次推出，后期安全督察或略有放松，但执行到位情况仍值得持续关注。2、需求方面：随着工商业逐步复工复产，工业用电及工业燃煤恢复，市场需求边际好转，但由于燃煤旺季旺季尚未到来，价格已经达到较高位置，对采购的释放有一定的压制作用。3、库存方面：随着供需环境边际改变，港口净盈余增速明显下降，库存开始逐步去化，流通环节进入明显去库存进程，当前库存基数已处于历史低位。4、利润方面：随着市场环境的改变，发运利润有所好转，坑口贸易发运或有所提升。5、总体来看：大秦线检修结束，发运有所恢复，但由于主产地整体生产监控严格，港口调入持续情况依旧不乐观，港口库存累积幅度较小，处于低位波动，对于市场依旧是较强的支撑。整体来看，煤炭市场上涨驱动依旧存在，价格继续维持震荡偏强运行态势。操作建议：区间操作。风险因素：能源督察不及预期（下行风险）；保供执行不及预期（上行风险）高位震荡 3资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.1、上周回顾：现货连续反弹，期货高位震荡主流港口价格主产地坑口价格◼动力煤主力ZC2109合约收盘价863.4（+74.8）；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价850元/吨（+50），广州港山西优混（Q5500）库提价（含税）940元/吨（+10）。◼大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价（含税）660元/吨（+30），内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价570元/吨（+20）。3003504004505005506006507007502017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/05坑口价(含税):弱粘煤(A10-16%,V28-32%,0.8%S,Q5500):大同:大同南郊坑口价:烟煤末(A20%,V32-38%,<1%S,Q5500):陕西:榆林车板价:大块精煤(A10%,V33-36.5%,0.5-0.8%S,Q5500):内蒙古:东胜30040050060070080090010001100120013002016/052017/052018/052019/052020/052021/05秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产广州港:库提价(含税):山西优混(A14%,V28%,0.6%S,Q5500)广州港:库提价:澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500) 4资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.2 、产地：坑口管制严格，开工低位波动◼主产地环保检查依旧严格，煤矿开工率小幅波动，后期保供政策下或有缓和。◼内蒙能源整顿常态化，煤管票管制严格，叠加碳中和战略涉及环保问题，预计西北产能大幅释放难度增加，后续继续跟踪增产保供情况。01020304050607080W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51%产能利用率2018年2019年2020年2021年60708090100110120130140W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨大秦线发运量2017年2018年2019年2020年2021年510152025303540W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨呼铁局日均发运量2018年2019年2020年2021年 5资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.3、港口：铁路发运增加，港口调入上升7090110130150170190W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨环渤海港口调入2018年2019年2020年2021年303540455055606570W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨秦皇岛港口调入2018年2019年2020年2021年80100120140160180W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨环渤海港口吞吐量2018年2019年2020年2021年253545556575W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨秦皇岛港口吞吐量2018年2019年2020年2021年 6资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.3、港口：铁路发运增加，港口调入上升◼环渤海港口调入量周均161万吨（+16），其中秦皇岛50.1万吨（+7）、黄骅港64.1万吨（-）；环渤海吞吐量周均147.5万吨（-），其中秦皇岛42.4万吨（+3）、黄骅港63.6万吨（+2）。◼环渤海港口船舶数量120（-20）；秦皇岛港-上海运费58.9元/吨（+2），秦皇岛港-广州运费78.1元/吨（+5）。-300-200-10001002003002015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/05环渤海港口供需盈余01020304050607080902016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/05元/吨秦皇岛-广州(5-6万DWT)秦皇岛-上海(4-5万DWT)0501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1港口船舶量2018年2019年2020年2021年 7资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.4、库存：港口调入增加，库存明显上涨◼环渤海样本港口库存1485万吨（+180），其中秦皇岛520万吨（+80）；广州港口库存270万吨（-）。◼随着供需环境边际改变，港口净盈余增速明显下降，港口库存处于历史低位；但随着节后铁路发运增加，港口调入提升，库存有所累积。1000120014001600180020002200D1D13D25D37D49D61D73D85D97D109D121D133D145D157D169D181D193D205D217D229D241D253D265D277D289D301D313D325D337D349D361万吨环渤海港口库存2018年2019年2020年2021年020040060080010001200W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨长江港口库存2018年2019年2020年2021年50100150200250300350400W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨广州港库存2018年2019年2020年2021年 8资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.5、基差：主力涨幅明显，基差逐渐收窄501001502002503003504002017/042017/102018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04秦皇岛港-大同秦皇岛港-榆林秦皇岛港-内蒙古-100010020030040009月10月11月11月12月12月01月02月02月03月04月04月05月06月06月07月08月08月ZC09基差17091809190920092109-200-100010020030040007月07月08月08月08月09月09月10月10月11月11月11月12月12月12月01月01月01月02月02月03月03月04月04月04月05月05月05月06月06月06月ZC07基差1807190720072107-20-100102030405060708009月09月09月10月10月10月11月11月11月11月12月12月12月01月01月01月01月02月02月02月03月03月03月04月04月04月04月05月05月05月05月06月06月06月07月1807-18091907-19092007-20092107-2109 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对