1001502002503003501051251451651852052020/072020/092020/112021/012021/03中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-05-13 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 海外需求提振，钢价高位震荡 近日国际钢材价格快速上涨，海外经济持续复苏，制造业主动补库，为钢材需求提供边际增量，而国内供应有粗钢压减产量预期，使得供需矛盾放大，在情绪的催化下，钢价上涨过快，再度引起高层关注，短期内或陷入高位震荡，区间操作为主。 报告要点 钢材：海外需求提振，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹价格6050元/吨（-40），建材成交连续两日降至21万吨左右的水平。当前地产需求保持韧性，而基建需求近期或有所走强，因此建材需求保持在较高水平，在压减粗钢产量相关政策落地后，钢材则面临较大的供需缺口，因此钢价易涨难跌，但由于近期在情绪的催化下，钢价上涨过快，再度引起高层关注，短期内或陷入高位震荡，区间操作为主。 上海热卷价格6750元/吨（+150）。近日国际热卷价格延续快速上涨，海外经济持续复苏，制造业主动补库周期持续为卷板需求提供边际增量，而国内唐山及邯郸限产主要使得卷板产量受限，五一节后国内终端需求集中补库，使得供需矛盾放大，热卷价格大幅走强，但钢价上涨过快，再度引起高层关注，短期内或陷入高位震荡，区间操作为主。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中线展望：高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：海外需求提振，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹价格6050元/吨（-40），建材成交连续两日降至21万吨左右的水平。当前地产需求保持韧性，而基建需求近期或有所走强，因此建材需求保持在较高水平，在压减粗钢产量相关政策落地后，钢材则面临较大的供需缺口，因此钢价易涨难跌，但由于近期在情绪的催化下，钢价上涨过快，再度引起高层关注，短期内或陷入高位震荡，区间操作为主。 上海热卷价格6750元/吨（+150）。近日国际热卷价格延续快速上涨，海外经济持续复苏，制造业主动补库周期持续为卷板需求提供边际增量，而国内唐山及邯郸限产主要使得卷板产量受限，五一节后国内终端需求集中补库，使得供需矛盾放大，热卷价格大幅走强，但钢价上涨过快，再度引起高层关注，短期内或陷入高位震荡，区间操作为主。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 高位震荡 铁矿石 铁矿：情绪良好期货提涨，警惕宏观政策风险 逻辑：现货价格维持震荡，超特粉09基差209元/吨。普氏价格233.1美元/吨，环比增加4.2美元/吨，PB粉价格1658元/吨，环比持平。卡粉和PB价差223元/吨，PB与金布巴价差78元/吨。尽管非主流矿产量增加，而环保限产仍未放松，预计后续港口库存难以去库，但由于成材需求表现良好，价格走高，钢厂利润扩大，逐渐将需求转向高品矿，非限产区域增产提振铁矿石需求的预期增强，且钢厂在高利润下补库意愿十分旺盛，支撑铁矿盘面价格。后市关注成材利润对原料的带动作用，同时谨防流动性收紧及政策风险。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：加工基地惜售待涨，主流钢企轮番提价 逻辑：华东破碎料均价3736（+12）元/吨，华东螺废价差2370（-10）元/吨。炼钢利润高位下长短流程钢企通过增加废钢日耗提产的动力较强，废钢需求维持高位；当前仍处于产废旺季，叠加高收购价刺激，基地货源相对充裕，但在较高的螺废价差水平下，基地惜售情绪发酵，目前基地送货积极性尚无明显起色，钢厂库存继续保持去化，补库动力高涨，华东主流钢厂近期轮番提价，废钢延续偏强运行。 风险因素：成材价格崩塌（下行风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：焦煤成本推动，焦炭支撑较强 逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏强运行，焦化厂第六轮提涨已全面落地，港口准一上涨30元至2780元/吨。受焦煤成本推动影响，昨日焦炭期货高位震荡，从供需来看，山西环保扰动稍有减弱，焦炭产量小幅回升，虽高炉限产预期强，但高利润下提产，铁水产量增长。钢厂积极采购，焦化厂库存延续下降。整体来看，焦炭后期走势取决于供需两端的政策变化，旺季补库、焦煤成本推动下，焦炭现货将继续偏强，期货同样表现较为坚挺，短期或高位震荡，大幅上涨后波动加大。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 高位震荡 焦煤 焦煤: 供应偏紧矛盾持续，焦煤震荡偏强 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏强运行，安泽低硫主焦上涨至1900元/吨。上周国家发改委声明，要求无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动，进口澳洲焦煤基本无望，受供应偏紧及黑色普涨带动，昨日焦煤期货大幅上涨。从供需来看，国内产量受保供与安全多重影响，总体增量有限，蒙煤通关车辆虽有增加，100车左右的通关量仍偏低，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂集中补库，鉴于焦煤需求较好、供应增量有限，焦煤价格将持续偏强运行，大幅上涨后波动将加剧，需注意政策端风险。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：通胀压力加大，谨防政策风险 逻辑：煤炭市场继续维持紧张态势，叠加交割煤源本就紧张，加剧了市场的结构性紧缺情况；大秦线检修结束，发运有所恢复，但由于主产地整体生产监控严格，港口调入情况依旧不乐观，港口库存累积幅度较小，处于低位波动，对于市场依旧是较强的支撑。整体来看，煤炭市场驱动依旧存在，但价格绝对高位下，通胀压力明显，政策风险加大。 操作建议：区间操作 风险因素：保供执行到位(下行风险);下游提前补库(上行风险) 高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月5677杭州（三线）-972-916-10624880505-10月-146-80天津7167726266430-1010-1月903广州297353207630001-5月-145-35上海26211714567501505-10月2839天津352207235675015010-1月117-4广州162174566501701-5月-1535青岛港PB粉603450508165525-9月59-7普氏指数506353412233.104.29-1月952金步巴5423894471580-51-5月-3745-9月-14-829-1月1781-5月37886蒙煤(沙河驿)-248130-26218501005-9月-392-909-1月145澳煤(峰景)-1021-643-10341077.323.71-5月10534日照准一平仓275005-9月-117-27日照准一出库27132152780309-1月12-7吕梁准一出厂-4857-6024501001-5月4288宁夏-566-138-62671002005-9月-488-69-1月60-21-5月86-425-9月-122309-1月3612电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东527326螺纹155113161477903-63华北40270热卷185818241811120438电炉利润华东732-11焦炭4534046799100530758废钢价格二级破碎料358020铁水成本（含税）450055废钢均价355520（张家港）三级破碎料353020钢坯成本（含税）501957废钢-铁水价差98-18-338-101中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测0.0100072007025-187长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙-27.6-826-223-766-44.4881-30.8 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷400600800100012001400160018002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）300400500600700800900100011002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷FOB出口价格热轧板卷：FOB出口价格：土耳其（日）热轧板卷：FOB出口价格：独联体：产：黑海（日）热轧板卷：FOB出口价格：中国（日）-100