可转债周报：股市下跌，转债市场上涨

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 股市下跌，转债市场上涨 [Table_RptDate] 报告日期： 2021-05-09 [Table_Author] 分析师：邹坤 执业证书号： S0010520040001 邮箱： zoukun@hazq.com 相关报告 1.《正川转债投资价值分析》2021-04-30 2.《晶科转债投资价值分析》2021-04-27 3.《固定收益研究：转债市场上涨》2021-04-26 主要观点： [Table_Summary] 本周（5月6日—5月7日）无新发行（网上发行日期）的可转债。截至目前披露的信息，下周无新发行的转债。本周有2支新上市的转债，为凤21转债和旗滨转债。下周无新上市的转债。 本周发行有新进展的可转债有4支，总金额为35.49亿元。其中通过国资委批准的转债1支，为山东玻纤；无通过证监会或发审委核准的转债。 本周股票市场下行、转债市场上涨。截止周五收盘，上证综指报收3418.87，较上周下跌0.81%。深证成指下跌3.50%，创业板指数和沪深300分别下跌5.85%和2.49%。本周上证转债和中证转债分别上涨0.23%和0.38%。本周申万行业指数11涨，17跌，上涨幅度前三的行业分别为钢铁、采掘和有色金属，涨幅分别为7.76%、7.48%和4.71%。下跌幅度前三的行业分别为休闲服务、医药生物和电子，跌幅分别为7.66%、6.14%和5.10%。 最近一周，算术平均转股溢价率和市值加权平均转股溢价率上升，目前分别为30.2%和21.5%。转债的平均隐含波动率目前为19.46%，略高于过去七年的25分位数，处于较低的水平。 二级市场上，转债成交量有所下降。本周可转债市场成交额为1441.87亿元，相比上周成交量减少了1909.75亿元，跌幅为56.98%。本周有30支成交额超过10亿的转债，有11支成交额超过5亿的转债。 近期印度疫情再次爆发，引发投资者关注，未来疫情发展也存在较大的不确定性。国内市场大宗商品价格持续上涨，PPI承压。往前看我们认为股票市场或继续震荡，结构性机会仍存。 风险提示：转债强赎风险；政策超预期。 [Table_StockNameRptType] 固定收益研究 可转债周报 [Table_CommonRptType] 固定收益研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 12 证券研究报告 正文目录 1市场一周回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 2 本周可转债发行情况 ................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1 主要指数报告期内涨跌幅.................................................................................................................................................. 3 图表 2 申万行业报告期内涨跌幅.................................................................................................................................................. 3 图表 3 股债相对回报 ..................................................................................................................................................................... 3 图表 4 股市相对债市性价比 ......................................................................................................................................................... 3 图表 5 转债及其正股涨跌幅（%） .............................................................................................................................................. 4 图表 6 转债数量和存续规模 ......................................................................................................................................................... 5 图表 7 可转债成交额（亿元）...................................................................................................................................................... 5 图表 8 转债投资者结构（2021年4月） ..................................................................................................................................... 5 图表 9转债估值情况 ...................................................................................................................................................................... 6 图表 10 转股溢价率（%） ........................................................................................................................................................... 6 图表 11 转债隐含波动率及历史分位数（%） ............................................................................................................................ 6 图表 12 转债平均绝对价位（元）................................................................................................................................................ 7 图表 13 转债平均YTM（%） ..................................................................................................................................................... 7 图表14 本周转债进展情况 ............................................................................................................................................................ 8 图表 15 已发布赎回公告的存续转债............................................................................................................................................ 8 图表 16 通过发审委或证监会审核的未发行可转债 .................................................................................................................... 8 图表 17 2018年以来完成下修的可转债 ....................................................................................................................................... 9 [Table_CommonRptType] 固定收益研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 12 证券研究报告 1市场一周回顾 本周股票市场下行、转债市场上涨。截止周五收盘，上证综指报收3418.87，较上周下跌0.81%。深证成指下跌3.50%，创业板指数和沪深300分别下跌5.85%和2.49%。本周上证转债和中证转债分别上涨0.23%和0.38%。本周申万行业指数11涨，17跌，上涨幅度前三的行业分别为钢铁、采掘和有色金属，涨幅分别为7.76%、7.48%和4.71%。下跌幅度前三的行业分别为休闲服务、医药生物和电子，跌幅分别为7.66%、6.14%和5.10%。 图表 1 主要指数报告期内涨跌幅 图表 2 申万行业报告期内涨跌幅 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 从股债相对回报率来看，目前10年中债国开债到期收益率为3.54%，沪深300PE（TTM）倒数为7.28%，股债利差扩大为3.74%。最近一周股债比价上涨，目前为1.46，略高于过去七年平均水平。 图表 3 股债相对回报 图表 4 股市相对债市性价比 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 -7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3