焦炭焦煤周报：供给偏紧难改 双焦双双上涨
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号黑色及建材侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-10供给偏紧难改双焦双双上涨焦煤焦炭：周报摘要上周双焦期货大涨，焦煤期货上涨166.5个点，涨幅为9.39%；焦炭期货上涨232个点，涨幅为8.9%；上周钢联口径数据显示五大材产量1092万吨，周环比增加12万吨，周消费1092万吨，环比下降120万吨。焦炭方面，上周焦炭价格继续上涨，第五轮提涨几乎全面落地。当前煤矿生产依然较为偏紧，进口煤方面依然受多重因素影响通关不多。山西地区环保组依然没有完全撤离，影响焦化企业正常生产，因此当前焦炭供应不足是当前价格上涨主要原因。截止目前湿熄焦累涨500元/吨，干熄焦累涨600元/吨。焦炭供应趋紧，贸易商需加价拿货入场，风险相对增加，且场地受限，部分期现贸易商开始观望，集港量有所减少，然在焦价第五轮提涨快速落地及期货盘面强势拉涨的影响下，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价2600-2650元/吨。从供给端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为83.90%，环比上周增0.59%；日均产量68.77，增0.7；247家钢厂样本：焦炭日产47.66，增0.27；剔除淘汰产能利用率88.23%，增0.50%；230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为84.67%，环比上周减0.66%；日均产量59.98，增0.69；100家独立焦企样本：产能利用74.55%，周环比增1.03%；日均产量35.59，减0.49。随着后面利润的修复且仍有一定增长空间。从消费端看，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.47%，环比上周增加0.39%，同比去年下降7.81%；高炉炼铁产能利用率90.59%，环比增加0.66%，同比增加1.46%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比增加1.73%；日均铁水产量241.14万吨，环比增加1.76万吨，同比增加3.88万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.02%，环比上周增加0.14%，产能利用率73.46%，周环比下基本持平，剔除淘汰产能的利用率为79.96%，较去年同期降5.03%，钢厂盈利率79.14%，环比持平。从库存端看，上周Mysteel调研独立焦企全样本：焦炭库存58.4，减8.82；230家独立焦化厂：焦炭库存96.70，减34.13；100家独立焦企样本：焦炭库存56.85，减4.97；全国247家钢厂样本：焦炭库存772.71，减28.49，平均可用天数12.68天，减0.48天；110家钢厂样本：焦炭库存435.8，减22.72，平均可用天数17.45天，增0.43天；港口焦炭：天津港18增3，连云港3减1.5，日照港90减3，青岛港156持平，总库存267减1.5。焦煤供给方面，“三西”地区安检与环保依然严格，生产等方面受到极大的影响。 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-102/14内蒙古地区反腐倒查20年依然还在进行中，而且能耗控制下导致生产供给偏紧。陕西地区安检与环保依然特别严格，尤其是查超产下导致煤矿无法正常生产，供给不断的被压缩。山西地区环保组依然还在入驻，并且进行了一次回头看，洗煤厂与煤矿无法正常提供货物。临汾地区部分煤矿因井下因素影响焦煤产量偏低，多执行前期订单，优先长期客户；吕梁地区气煤出货顺畅，库存呈下滑趋势，煤价有上调现象。现山西长治地区瘦主焦煤上调40元至出厂价1660元/吨，贫瘦煤（S0.4-0.5、G15-20）上调20元至出厂价990元/吨。从库存端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：炼焦煤总库存1638.46，增6.6，平均可用天数17.91天，减0.12天。全国247家钢厂样本：炼焦煤库存1122.14，增10.78，平均可用天数17.70天，增0.07天；110家钢厂样本：炼焦煤库存876.18，增21.76，平均可用天数17.45天，增0.43天；230家独立焦企样本：炼焦煤总库存1417.96，增0.97，平均可用天数17.78天，减0.08天。100家独立焦企样本：炼焦煤总库存796.95，减1.96，平均可用天数16.83天，减0.28天。上周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港265增63，青岛港70减2，日照港62增16，连云港30持平，湛江港4减3，总库存431增74。从消费端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为83.90%，环比上周增0.59%；日均产量68.77，增0.7；247家钢厂样本：焦炭日产47.66，增0.27；剔除淘汰产能利用率88.23%，增0.50%；230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为84.67%，环比上周减0.66%；日均产量59.98，增0.69；100家独立焦企样本：产能利用74.55%，周环比增1.03%。进口煤方面，目前中澳关系愈趋紧张，澳煤进口遥遥无望。蒙古地区因疫情因素导致通关车辆无法恢复以前水平，其中5月5日通关为0车，6日通关车辆46车。其他国家进口数量也不多，因此进口变价变量这块影响较小。整体来看，目前正值钢材消费的旺季，钢材在高利润下产量依然不减，对焦炭需求不减。焦炭自身方面受安检与环保等限制生产供应不足、库存减少等因素在内，因此短期内依然看强焦炭。不过受政策方面影响，成材压产力度逐渐加码，后面有望在全国范围内展开，这样极大的限制了焦炭价格的反弹高度。另外，随着后期焦化新投产能释放，焦炭的供应端有望得以缓解，甚至过剩，因此中期看空。焦煤方面看，安检与环保下国内供应增量难以保证，且进口量受疫情影响蒙古通车偏少，中澳关系恶化下澳煤进口为0。后期新增焦炉投产也有利于焦煤价格提升，但最终会受制于终将出台的粗钢压产政策而受到影响，但价格空间依然强于焦炭。策略： 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-103/14焦炭方面：短期偏强，中期看空焦煤方面：偏强运行跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-104/141焦炭价格：期现持续上涨为主1.1现货持续上涨图1：主流市场焦炭价格（元/吨）数据来源：Wind钢联数据华泰期货研究院图2：焦炭2109合约价格走势（元/吨）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-105/141.2焦炭主力基差高位震荡，近远月价差趋于收敛图3：日照港准一级焦炭主力（09）合约基差（元/吨）数据来源：Wind华泰期货研究院图4：9-1合约价差（元/吨，横坐标为合约交易日）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-106/142焦炭供需：供应环比高位2.1供给：焦化开工环比高位小幅回落图5：独立焦化厂（100家）产能利用率（单位：%）数据来源：钢联数据华泰期货研究院图6：焦炭月度产量及预判（单位：万吨）数据来源：钢联数据华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-107/142.2需求：钢厂开工持续下行图7：高炉开工率（单位：%）数据来源：钢联数据华泰期货研究院图8：中国月度生铁产量（单位：万吨）数据来源：钢联数据华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-108/142.3库存：库存环比小降，仍优于历史同期图9：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦炭合计库存（单位：万吨）数据来源：华泰期货研究院2.4全年库存推演图10：2021年焦炭总库存预判（单位：万吨）数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-109/143焦化利润：焦化利润高位回落后再度攀升图11：山西独立焦化厂利润（单位：元/吨）数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-1010/144焦煤价格：现货高位运行4.1焦煤期现下行为主图12：主流市场焦煤价格（元/吨）数据来源：Wind钢联数据华泰期货研究院图13：焦煤2109合约价格走势（元/吨）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-1011/144.2焦煤主力合约基差趋于收敛、月间差处于合理水平图14：蒙煤5#—焦煤主力基差（09）（元/吨）数据来源：Wind华泰期货研究院图15：焦煤合约9-1价差（元/吨，横坐标为合约交易日倒序）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-1012/145焦煤库存：环比继续下行，同比仍处相对高位图16：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦煤合计库存（单位：万吨）数据来源：华泰期货研究院6后市展望、策略及风险点整体来看，目前正值旺季，钢材消费超预期，加之供暖期结束，仍有在途的产能去除，限产政策趋严，并有范围扩大预期，钢材利润重返千元，压缩焦炭动力不足，短期看焦炭反弹强势。但是，受政策方面影响，成材压产力度逐渐加码，目前仅局限于唐山地区，后面有望在全国范围内展开，这样极大的限制了焦炭价格的反弹高度。另外，随着后期焦化新投产能释放，焦炭的供应端有望得以缓解，甚至过剩。焦煤方面，澳煤进口无望，蒙古疫情趋严，通关量维持在50左右车低位水平。而需求端提升则来自于新增的投产焦炉，但最终会受制于终将出台的粗钢压产政策，焦煤后续的需求缺乏较大想象空间，价格方面的表现应略强于焦炭。策略：焦炭方面：中性观望焦煤方面：中性观望跨品种：无期现：无期权：无 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-1013/14关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 华泰期货|焦炭焦煤周报2021-05-1014/14免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
