这篇研报分析了近期黄金价格的回升，并探讨了其背后的原因。研报指出，实际利率的黄金分析框架依然有效，美国国债的十年期实际收益率对伦敦现货黄金价格的拟合优度达到82%，而叠加美国经济政策不确定指数，该框架对黄金价格的解释力度会更高。此外，通胀预期的上涨也是推升黄金价格的主要动力，3月份至今，美国十年期国债隐含的通胀预期表现出持续性上涨，通胀预期涨幅超过名义利率，对应美债实际收益率从-0.71%下行至-0.89%。总的来说，实际利率和通胀预期对黄金价格的影响是此消彼长的，而美国经济政策不确定性的变动也会影响黄金价格的波动。
