大通证券·研发中心 行业点评 研究员：赵彦辉 电话：39673302 2010年9月20日星期一 （市场有风险·投资须谨慎） 金价一周三创历史新高，最高触及1082.9美元/盎司 金价一周三创历史新高，最高触及1082.9美元/盎司 ---有色金属行业点评 ---有色金属行业点评 金属市场： 金属市场： 9月17日一周，铜、铝、铅、锌价格上涨，涨幅分别为3.13%、3.81%、0.34%、1.94%。 9月17日一周，铜、铝、铅、锌价格上涨，涨幅分别为3.13%、3.81%、0.34%、1.94%。 表1：LME基本金属价格涨幅（美元/吨） 表1：LME基本金属价格涨幅（美元/吨） 指标名称 指标名称 LME3个月铜 LME3个月铜 LME3个月铝 LME3个月铝 LME3个月铅 LME3个月铅 LME3个月锌 LME3个月锌 周涨幅 3.13% 3.81% 0.34% 1.94% 20日涨幅 3.50% 5.93% 5.38% 4.72% 30日涨幅 4.58% 1.63% 2.92% 1.32% 年内涨幅 4.66% -2.77% -8.73% -15.98% 资料来源：wind 大通证券研发中心 9月17日一周，LME铜、铝、锌库存减少，减少幅度分别为1.84%、0.28%、0.19%。铅库存增加，增幅为0.39%。 表2：LME金属库存（吨） 指标名称 总库存:LME铜 总库存:LME铝 总库存:LME铅 总库存:LME锌 周增幅 -1.84% -0.28% 0.39% -0.19% 20日增幅 -3.97% -1.17% -0.21% -0.64% 30日增幅 -5.14% -1.24% -0.34% -0.13% 年内增幅 -23.52% -5.09% 30.89% 26.86% 9月17日一周，SHFE锌库存减少，减少幅度为0.69%。铜、铝库存增加，增加幅度为0.20%、0.90%。 表3：SHFE金属库存（吨） 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 1 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 指标名称 库存:阴极铜 库存:铝 库存:锌 周增幅 0.20% 0.90% -0.69% 5周增幅 -11.00% 0.67% 0.06% 年内增幅 3.05% 66.31% 37.35% 资料来源：wind 大通证券研发中心 9月17日一周，金价上涨2.25%，收于1274.28美元/盎司。美元下跌1.75%，收于81.42。 图1：周内金价、美元走势 -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%10-0910-0910-0910-0910-0910-0910-0910-09国际现货黄金美元指数 资料来源：wind 大通证券研发中心 周内重大消息及数据回顾： 9月17日，9月份密歇根大学消费者信心指数从8月份的68.9下降至66.6，创自2009年8月以来新低。市场预期为上升至70。 9月17日,央行发布了《2010年中国金融稳定报告》,《稳定报告》称,要积极开展地方政府投融资平台贷款的证券化工作。要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性,特别要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通货膨胀预期的关系。 点评： 请务必阅读免责条款 ‐ 2 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 受中国数据影响，基本金属本周走高。中国9月11日公布数据显示，8月规模以上工业增加值同比增长13.9%,自7月13.4%的放缓数据反弹。如果工业继续向好使政府在 大通证券·研发中心 行业点评 货币政策的决策将脱离两难的选择，9月17日央行发布了《2010年中国金融稳定报告》对因中国8月份的CPI达到了3.5%可能的加息预期有了正面回应，支撑铜价。再有铜库存的一路下降以及供求处于紧张状态，对其价格构成支撑。 同时，美国经济不容乐观不支持金属价格上涨。9月份密歇根大学消费者信心指数从8月份的68.9下降至66.6，创自2009年8月以来新低，也低于市场预期的上升至70。中国因素对基本金属的支撑较为明显。 图1：中国规模以上企业工业增加值 工业增加值:当月同比12.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.002009年12月2010年1月2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月 资料来源：wind 大通证券研发中心 金价本周三创历史新高，这符合我们的判断，详见《金价仍将继续走高，看好黄金股长期投资价值》、《FED维持联邦基金利率不变，上调黄金业盈利预期》。 简而言之，黄金的天然货币属性是根本，08年的金融危机源于美国殃及世界，显示了美元的先天性不足，在现有国际货币体系下，特里芬难题解决不了，美国以外的各国央行有了增加黄金储备的需求，尤其是亚洲黄金储备占外汇比较低的国家，这是基础。 当前，欧洲经济不论向好向坏对金价都构成支撑，向坏是避险功能作用增大，向好必然导致美元下跌。 当前对金价起直接作用的是美国经济，9月份密歇根大学消费者信心指数创新低并低于市场预期，进一步加重了美国除了保持较低利率不变而外还有可能继续实施量化宽松的货币政策的预期，这使得美元走低是大概率事件，对金价形成有利支撑。 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 3 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 在金价上涨的前提下，黄金类上市公司矿产金产量物稳中有升，盈利能力继续提高，成长性良好，且有资产注入预期。我们中长期看好黄金业的投资价值。 板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。我们的策略是以黄金行业为依托，关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、宁波韵升、厦门钨业。 投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。 －正文完毕－ 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 4 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 5 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款 ‐ 6 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 z 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司