有色金属行业点评：金价稳健上涨,续创历史新高

大通证券·研发中心 行业点评 研究员：赵彦辉 电话：39673302 2010年9月27日星期一 （市场有风险·投资须谨慎） 金价稳健上涨，续创历史新高 金价稳健上涨，续创历史新高 ---有色金属行业点评 ---有色金属行业点评 金属市场： 金属市场： 9月24日一周，铜、铝、铅、锌价格上涨，涨幅分别为2.91%、6.09%、4.27%、4.51%。 9月24日一周，铜、铝、铅、锌价格上涨，涨幅分别为2.91%、6.09%、4.27%、4.51%。 表1：LME基本金属价格涨幅（美元/吨） 表1：LME基本金属价格涨幅（美元/吨） 指标名称 指标名称 LME3个月铜 LME3个月铜 LME3个月铝 LME3个月铝 LME3个月铅 LME3个月铅 LME3个月锌 LME3个月锌 周涨幅 2.91% 6.09% 4.27% 4.51% 20日涨幅 3.99% 8.02% 5.93% 4.46% 30日涨幅 11.32% 14.25% 14.08% 12.91% 年内涨幅 7.71% 3.35% -4.84% -12.19% 资料来源：wind 大通证券研发中心 9月24日一周，LME铜、铝、铅、锌库存减少，减少幅度分别为1.03%、0.54%、0.46%、0.08%。 表2：LME金属库存（吨） 指标名称 总库存:LME铜 总库存:LME铝 总库存:LME铅 总库存:LME锌 周增幅 -1.03% -0.54% -0.46% -0.08% 20日增幅 -4.39% -1.29% -0.27% -0.57% 30日增幅 -5.84% -1.95% -1.02% -0.44% 年内增幅 -24.31% -5.60% 30.29% 26.75% 9月24日一周，SHFE铜、铝库存减少，减少幅度为3.93%、0.18%。锌库存增加，增加幅度为1.25%。 表3：SHFE金属库存（吨） 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 1 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 指标名称 库存:阴极铜 库存:铝 库存:锌 周增幅 -3.93% -0.18% 1.25% 5周增幅 -14.67% 0.63% 3.23% 年内增幅 -1.00% 66.00% 39.07% 资料来源：wind 大通证券研发中心 9月24日一周，金价上涨1.70%，收于1296.6美元/盎司,最高触及1299.8美元/盎司。美元下跌2.62%，收于79.27。 图1：周内金价、美元走势 -3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%10-0910-0910-0910-0910-0910-0910-0910-09国际现货黄金美元指数 资料来源：wind 大通证券研发中心 周内重大消息及数据回顾： 9月21日，美国商务部公布，美国8月房屋开工增长10.5%,年率为59.8万户,市场预估为55万户， 8月房屋开工增幅为2009年11月来最大。美国8月建筑许可增长1.8%,年率为56.9万户，市场预估为56万户。 9月21日，中国海关数据显示,中国8月进口精炼铜267,153吨,高于7月的224,723吨。其他基本金属进口数据环比也均出现不同程度的回升。 表4：中国8月份基本金属进口 指标名称 精炼铜 原铝 精炼铅 精炼锌 2009-12 244,013.00 42,106.00 2,282.00 19,078.00 请务必阅读免责条款 ‐ 2 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券·研发中心 行业点评 2010-01 196,926.00 40,059.00 1,556.00 28,973.00 2010-02 220,530.00 19,171.00 417.00 13,917.00 2010-03 337,125.00 28,054.00 1,082.00 18,069.00 2010-04 309,772.00 28,987.00 260.00 31,374.00 2010-05 279,690.00 28,045.00 3,144.00 30,611.00 2010-06 211,957.00 11,705.00 1,638.00 21,700.00 2010-07 224,723.00 3,518.00 2,750.00 32,972.00 2010-08 267,153.00 9,610.00 4,014.00 35,946.00 资料来源：wind 大通证券研发中心 9月21日，美国联邦储备理事会(FED)表示,准备好提供进一步的支撑,以扶助温和的经济复苏,显示美联储可能正准备采取进一步措施抑制失业率上升及物价下滑。 美联储声明中没有改变货币政策,维持利率在0-0.25%区间不变,但对经济成长步履蹒跚以及通胀令人不安的低水准表达了较8月会议时更强的关切。 9月23日，美国劳工部公布的数据显示，美国9月18日当周初请失业金人数增加1.2万人，至46.5万人，预期为45.0万。与此同时，此前一周初请失业金人数修正后为45.3万人，初值为45万人。 9月24日，美国商务部公布，美国8月新屋销售年化月率持平，总数年化为28.8万户，预期30万户，前值28.8万户；7月修正后为月率下降7.7%，初值为下降12.4%。同时，8月新屋销售年率下降28.9%。去年8月未调整新屋销售总数年化为为37.5万户，相当于2005年美国住房市场泡沫高峰时期的71%。美国8月新屋存量仍高，按目前的销售速度估算，将需要8.6个月才能够售完。7月该数值从初值9.1个月，下调至8.7个月。 9月24日，美国商务部宣布，经季调后，美国8月耐用品订单月比下降1.3%至1,911.7亿美元，这是09年8月以来的最大降幅。经济学家先前预期美国8月耐用品订单月比下降1.0%。 点评： 受中国数据影响，基本金属本周继续走高。中国数据继8月规模以上工业增加值同比增长13.9%较7月13.4%的放缓数据反弹后，8月份基本金属进口数据的同步环比大请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 3 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 幅增加，对基本金属构成有利支撑。 美国的经济数据仍然良莠不齐，本周比较明显的表现在楼市数据上，如我们前期所述，美国政府购房税收优惠政策的到期后，楼市的回暖取决于消费者收入的提高，而在目前的劳动市场状态下，还很难对其起到强力的支撑，本周公布的9月18日当周初请失业金人数增加幅度超越市场预期，显示劳动市场仍不乐观。大于预期的耐用品订单降幅是美国经济复苏疲软。综合近期美国系列数据，及FED议息的结果及其对经济复苏的态度，量化宽松的政策出台预期加大。但这反而支持了金属价格的上涨。 本周金价继续创历史新高，主要原因是经济复苏的不稳定以及FED量化宽松政策的可能性增大所至。 金价稳步上涨符合预期。详见《金价仍将继续走高，看好黄金股长期投资价值》、《FED维持联邦基金利率不变，上调黄金业盈利预期》。 简而言之，黄金的天然货币属性是根本，08年的金融危机源于美国殃及世界，显示了美元的先天性不足，在现有国际货币体系下，特里芬难题解决不了，美国以外的各国央行有了增加黄金储备的需求，尤其是亚洲黄金储备占外汇比较低的国家，这是基础。 当前，欧洲经济不论向好向坏对金价都构成支撑，向坏是避险功能作用增大，向好必然导致美元下跌。 美国的量化宽松货币政策预期对金价构成有利支撑。 在金价上涨的前提下，黄金类上市公司矿产金产量物稳中有升，盈利能力继续提高，成长性良好，且有资产注入预期。我们中长期看好黄金业的投资价值。 板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。我们的策略是以黄金行业为依托，关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、宁波韵升、厦门钨业。 投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。 ‐ 4 ‐ －正文完毕－ 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 5 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 6 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款 ‐ 7 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 z 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司