石油石化行业：2020年报&2021一季报总结：油价回升，助力行业盈利能力改善

石油石化行业：油价回升，助力行业盈利能力改善2020年报&2021一季报总结民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明分析师：杨侃执业证号：S01005161200012021年05月10日风险提示：国际油价大跌，石油公司资本开支减少。石化行业/深度报告推荐推荐评级 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告目录2 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2020年，石油石化全行业业绩概况2020年：受疫情影响，全行业营收及归母净利润增速略有下降营业收入：受疫情影响，2020年，石油石化行业实现营业收入49460.6亿元，同比增长-22.4%，增速较2019年下降近27个百分点。归母净利润：2020年，石油石化全行业实现归母净利润888.2亿元，同比增长-35.4%，增速较2019年下降30.9个百分点。图表：营业收入及增速资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind ，民生证券研究院图表：归母净利润及增速-30-20-100102030010000200003000040000500006000070000201520162017201820192020营收，亿元同比（右轴），%-80-60-40-2002040608010002004006008001000120014001600201520162017201820192020归母净利润，亿元同比（右轴），%3 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2020年：ROE略有下降，销售毛利率略有上升，资产负债率改善ROE&销售毛利率：2020年，石油石化行业净资产收益率（ROE）为3.8%，较2019年下降2.1个百分点；销售毛利率为18.6%，较2019年上升1.3个百分点。资产负债率：2020年，石油石化全行业资产负债率为50.6%，低于2019年的51.4%，负债率略有改善。图表：ROE&销售毛利率图表：资产负债率2020年，石油石化全行业业绩概况0%5%10%15%20%25%201520162017201820192020百ROE，%销售毛利率，%40%42%44%46%48%50%52%201520162017201820192020百资产负债率，%4资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind ，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2021Q1，石油石化全行业业绩概况2021Q1：全行业营收及归母净利润增速显著提升，增长强劲营业收入：2021Q1，石油石化行业实现营业收入13862.1亿元，同比增长11.5%，增速较2020年Q1上升近28.7个百分点，主要系2020Q1低基数影响。归母净利润：2021Q1 ，石油石化全行业实现归母净利润620.9亿元，同比增长297.3%，增速较2020年Q1上升500.4个百分点，高增速。图表：营业收入及增速图表：归母净利润及增速-30-20-100102030405002000400060008000100001200014000160002016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1营收，亿元同比（右轴），%-300-200-1000100200300400500-400-20002004006008002016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1归母净利润，亿元同比（右轴），%5资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind ，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2021Q1：ROE与销售毛利率都有上升，现处于较高位置ROE&销售毛利率：2021Q1，石油石化行业净资产收益率（ROE）为2.6%，较2020年Q1上升3.9个百分点；销售毛利率为21.2%，较2020年Q1上升8.1个百分点。二者都有上升，都处于6年内的高位处。资产负债率：2021Q1，石油石化行业资产负债率为50.8%，低于2021年Q1的52.9%。图表：ROE&销售毛利率图表：资产负债率2021Q1，石油石化全行业业绩概况-5%0%5%10%15%20%25%2016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1ROE，%销售毛利率，%40%42%44%46%48%50%52%54%2016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1资产负债率，%6资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind ，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2020年，石油开采子行业业绩概况2020年:石油开采行业营收下降23.0%，归母净利润下降63.3%营业收入：2020年，石油开采子行业实现营业收入19561.8亿元，同比-23%，增速较2019年下降29个百分点，降幅较大。归母净利润：2020年，石油开采子行业实现归母净利润179.8亿元，同比-63.3%，增速较2019年下降50.5个百分点。图表：营业收入及增速图表：归母净利润及增速-30-20-100102030050001000015000200002500030000201520162017201820192020营收，亿元同比（右轴），%-150-100-500501001502000100200300400500600201520162017201820192020归母净利润，亿元同比（右轴），%7资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind ，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2020年：ROE及销售毛利率下降，资产负债率改善ROE&销售毛利率：2020年，石油开采子行业净资产收益率（ROE）为1.4%，较2019年下降2.5个百分点；销售毛利率为20.1%，较2019年下降0.5个百分点。资产负债率：2020年，石油开采子行业资产负债率为45.7%，低于2019年的47.5%，负债率略有改善。图表：ROE&销售毛利率图表：资产负债率2020年，石油开采子行业业绩概况0%5%10%15%20%25%30%201520162017201820192020ROE，%销售毛利率，%39%40%41%42%43%44%45%46%47%48%201520162017201820192020资产负债率，%8资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind ，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2021Q1，石油开采子行业业绩概况2021Q1:石油开采行业营收增长8.7%，归母净利润增长290.4%营业收入：2021Q1，石油开采子行业实现营业收入5596.3亿元，同比增长8.7%，增速较2020Q1上升23个百分点，回归正增长。归母净利润：2021Q1，石油开采子行业实现归母净利润288.8亿元，同比增长290.4%，增速较2020Q1上升532.6个百分点，增幅较大。图表：营业收入及增速图表：归母净利润及增速-20-1001020304050010002000300040005000600070002016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1营收，亿元同比（右轴），%-400-300-200-1000100200300400-200-150-100-500501001502002503003502016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1归母净利润，亿元同比（右轴），%9资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind ，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2020Q1：ROE及销售毛利率上升，资产负债率改善ROE&销售毛利率：2021Q1，石油开采子行业净资产收益率（ROE）为2.3%，较2020Q1上升3.5个百分点；销售毛利率为23.2%，较2020Q1上升6.6个百分点。资产负债率：2021Q1，石油开采子行业资产负债率为45.4%，低于2020Q1的47.9%，负债率略有改善。图表：ROE&销售毛利率图表：资产负债率2021Q1，石油开采子行业业绩概况-5%0%5%10%15%20%25%2016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1ROE，%销售毛利率，%39%40%41%42%43%44%45%46%47%48%49%2016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1资产负债率，%10资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind ，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告公司20年净利（百万元）19年净利（百万元）YOY(%)21Q1净利（百万元）20Q1净利（百万元）YOY(%)洲际油气56.0174.8212.1-37.60.8102.1广汇能源1,596.81,336.3-16.3259.4802.9209.6中国石油45,677.019,002.0-58.4-16,234.027,719.0270.7蓝焰控股557.4124.9-77.699.5101.41.9新潮能源1,077.6-2,656.3-346.5748.9253.1-66.22020年净利增速：2020年，石油开采板块净利增速最高的为洲际油气的212.1%。2021Q1净利增速：2021Q1，石油开采板块净利增速最高的为中国石油的270.7%。图表：石油开采子行业上市公司业绩情况石油开采板块上市公司业绩情况资料来源：Wind，民生证券研究院11 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2020年：受疫情影响，石油化工行业盈利降幅较大营业收入：2020年，石油化工子行业实现营业收入27588.4亿元，同比-23.4%，增速较2019年下降26.2个百分点。归母净利润：2020年，石油化工子行业实现归母净利润648.3亿元，同比-21.1%，增速较2019年下降18.1个百分点，受疫情影响，盈利降幅较大。图表：营业收入及增速图表：归母净利润及增速2020年，石油化工子行业业绩概况-30-20-1001020300500010000150002000025000300003500040000201520162017201820192020营收，亿元同比（右轴），%-30-20-1001020304050600100200300400500600700800900201520162017201820192020归母净利润，亿元同比（右轴），%12资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind ，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2020年：ROE略有下降，销售毛利率略有上升，资产负债率改善ROE&销售毛利率：2020年，石油化工子行业净资产收益率（ROE）为6.6%，较2019年下降2个百分点；销售毛利率为18.1%，较2019年上升2.7个百分点。资产负债率：2020年，石油化工子行业资产负债率为54%，低于2019年的54.5%。图表：ROE&销售毛利率图表：资产负债率2020年，石油化工子行业业绩概况0%5%10%15%20%25%201520162017201820192020ROE，%销售毛利率，%42%44%46%48%50%52%54%56%201520162017201820192020资产负债率，%13资料来源：Wind