2020年，国防军工行业实现了高增长，2021年持续高景气。报告显示，20年板块营收调整后同比增长9%，利润增长21%，其中零部件企业得益于毛利率的提升，实现40%的业绩增幅，表现最为强劲。21Q1延续高增长态势，分系统Q1业绩表现亮眼。财务费用的下降是推动行业利润增速超过营收的主因，管理（含研发）费用率整体平稳但研发投入力度持续增强，费用结构稳步改善。20年现金流充足，处于15年以来最佳水平，尤其是总装和军工集团企业大幅增加。上游固定资产加速增长产能加快释放。投资建议关注信息化及原材料、分系统和总装等。
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