- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力设备与新能源指数 3037.03 沪深300指数 3410.49 上证指数 2797.49 深证成指 8409.18 中小板综指 8517.89 相关报告 1.《燃料电池行业点评-重塑再部署1000辆燃料电池物流车，燃料电...》，2018.9.18 2.《价廉物美的高效组件技术将迎来快速普及-光伏平价上网系列报告之...》，2018.9.17 3.《风光平价项目审批下放，看好特高压行情持续性-新能源与电力设备...》，2018.9.16 4.《特高压政策点评-能源局发文要求加快重点工程建设，特高压建设迎...》，2018.9.10 5.《特高压建设大规模重启超预期，新能源消纳有望获益-新能源与电力...》，2018.9.9 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 电车板块迎多角度催化，工控特高压持续看好 本周核心观点  本周重要事件：国务院发布促进消费若干意见；奥迪发布纯电动平台首款量产车型；2018年上海工博会召开；浙江省正式签发地方光伏补贴文件；第七批可再生能源补贴开始发放。  板块配置建议：新能源车板块受到政策、产业、大订单多角度催化，建议积极参与反弹，重点关注锂资源、电解液、电芯龙头；跳出短期波动积极看待自动化行业大周期，积极布局估值处历史低位的工控龙头；继续看好特高压行情持续性，短期调整后仍可积极配置。  本周重点组合：国电南瑞、汇川技术、天齐锂业、信义光能、隆基股份。  新能源汽车：板块迎来政策、传统车企战略及新车发布、企业重要订单等多角度催化，补贴调整预期平稳，关注板块反弹机会。  政策面，继上周工信部在答复人大代表建议中首次提出积极探索“新能源车下乡”之后，本周国务院发布关于促进居民消费的《若干意见》中也提及鼓励农村汽车消费；产业方面，继奔驰9月初发布旗下纯电动品牌首款量产车型EQC之后，奥迪本周也正式发布了对标车型e-tron的量产版本，同时其母公司大众集团近期表示将在2022年前基于MEB平台生产1000万辆电动车；在前期这些温和利好的铺垫下，周五赣锋锂业公告与特斯拉签订氢氧化锂产品的三年采购协议一举点燃板块热情。  我们认为，目前市场对新能源车板块因结构性产能过剩造成的产品价格和开工率维持弱势已充分认知，在目前对2019年补贴调整预期平稳、行业旺季逐渐启动、板块受多角度催化、市场呈现反弹的背景下，建议重点关注板块上游锂资源、中游电解液、电芯龙头的反弹机会。  电力设备：上海工博会火热，跳出短期波动积极看待自动化行业大周期。  工控行业今年Q2同比增长9%，增速环比下滑3pct，短期受宏观经济以及下游制造业波动影响出现一定的转弱趋势，但从实际调研来看，我们发现产业对智能制造或自动化需求仍然持积极态度，项目依旧很多，市场容量大，但中小企业受制于资金问题无法有效推进该类需求，换言之企业内在自动化升级需求和动力仍然很大，资金面如有转暖趋向行业势必大风再起。  2018年工博会涵盖了从材料、零部件、装备到整体解决方案的智能制造全产业链，参展企业和专业观众数均创历史新高，这也侧面反映了智能制造之热。中国站在新的全球产业转折点，必然要领先亚非拉国家实现产业和技术升级，这就意味着极大的自动化设备需求，而自动化设备在精度、力度、速度等基础能力评价越来越高的基础上也开始愈发强调多通讯方式互联化融合、强运算速度、边缘计算能力，同时将进一步推升自动化单机价值的体现。所以我们认为，自动化产业将出现明显的“量价齐升”阶段。跳出一个月、一个季度工控行业增速波动（况且截止2018H1行业增速仍然在10%以上），我们认为看待自动化行业应该从10年智能制造发展的大周期去理解。从投资角度来看，当前时点汇川等优质工控公司估值已跌至历史低位，建议积极布局。  新能源发电：浙江省正式签发地方光伏补贴文件，对531后并网分布式项目给予额外省级补贴；第七批目录项目补贴资金开始陆续发放。  本周浙江省发改委、财政厅等6部门发布通知，明确了在保持原有0.1元/kWh的省级补贴基础上，对531后并网未能获得国补的户用和工商业（531前备案、731前并网）分布式项目在2018年内分别额外给予0.32和0.1元/kWh的一次性补贴。  风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期。 2910333837664194462350515479170925171225180325180625国金行业 沪深300 2018年09月24日 新能源与汽车研究中心 电力设备与新能源行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 推荐组合：  新能源：信义光能、隆基股份、正泰电器、林洋能源、金风科技、天顺风能、晶盛机电、京运通；电车：天齐锂业、赣锋锂业、宁德时代、当升科技、杉杉股份、创新股份、新宙邦；电力设备：国电南瑞、许继电气、平高电气、汇川技术、良信电器、麦格米特。 风险提示  政策调整、执行效果低于预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；尽管短期政策落地将促使产业链开工逐步恢复正常，并在一定程度上修复市场情绪，但无论是动力电池还是光伏产业链，其结构性产能过剩仍然是不争的事实，如果需求回暖不及预期，或后续有预期外的政策调整（趋严），都将对产业链产品价格及相关企业盈利能力带来不利影响。 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7GH