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根据研报，伊利股份2020年实现营收968.9亿元，同比增长7.4%，基本符合预期，实现归母净利润70.8亿元，同比增长2.1%，基本符合预期，实现扣非净利润66.3亿元，同比增长5.7%。2020年公司实现经营性净现金流98.5亿元，同比多流入14.0亿元，实现销售回款1060.2亿元，同比增长4.5%。2020年Q4收入增长强势，商誉减值扰动利润。考虑到20年春节较早，19Q4基数较大，20Q4收入仍实现高个位数增长，我们认为随着疫情影响逐渐消退，公司白奶产品已恢复稳健增长。公司Q4常温奶实现双位数增长，其中金典/小白奶收入增速在15%左右，安慕希增速在10%左右。
