传媒行业周报：视频及营销龙头业绩亮眼，静待游戏新一轮产品周期
敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 视频及营销龙头业绩亮眼，静待游戏新一轮产品周期 [Table_IndNameRptType] 传媒 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2021-05-10 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：姚天航 执业证书号：S0010520090002 邮箱：yaoth@hazq.com 研究助理：郑磊 执业证书号：S0010120040032 邮箱：zhenglei@hazq.com [Table_Report] 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场表现 上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.81%、-3.50%、-5.86%、-1.13%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：中广天择、力盛赛车、文投控股、盛讯达、智度股份、新华网、星辉娱乐、*ST长动、*ST嘉信、中视传媒。上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股： ST联建、元隆雅图、中国电影、*ST当代、ST龙韵、ST北文、万达电影、天下秀、华谊兄弟。 ⚫ 主要观点和投资建议 近期，A股传媒行业上市公司完成2020年报及2021年一季报披露。我们分别对各板块2020年及21Q1业绩进行了梳理： 游戏：2020年业绩整体向好，产品周期影响21Q1业绩 2020年A股游戏公司业绩保持高增长，但21Q1三七互娱、完美世界等多家上市公司业绩同比下滑，主要系：1）20Q1“宅经济1.0”高基数，2）部分公司20H2产品推迟至2021年上线。我们认为，4G时代用户红利的末期，流量成本处于历史较高水平以及玩家对于游戏品质的高要求，越发突出游戏品质的重要性。手游研发商的价值在逐渐凸显：一方面，用户红利末期倒逼游戏厂商更加注重通过游戏品质来提高玩家留存率和ARPU；另一方面，在下游渠道分散化的趋势下，拥有强产品力的游戏研发商议价能力持续提升。建议重点关注具有精品游戏制作能力的完美世界，以及拥有垂直游戏平台TapTap的心动公司。 电影：受疫情影响，2020年业绩同比大幅下滑，21Q1业绩显著修复 电影作为受到疫情冲击最大的行业之一，2020年产业链上下游相关公司业绩同比均出现明显下滑。但随着影院复工，各公司业务逐渐回到正轨，21Q1春节档优质影片的集中上映释放观影需求，电影市场全面复苏。我们认为，2021年有望随着积压影片以及多部优质国产片的集中上映迎来产品大年，电影市场有望在优质供给驱动下保持增长趋势。建议关注万达电影、光线传媒。 互联网视频：芒果超媒内容优势显著，持续推动业绩快速增长。 2020年，芒果超媒持续发挥内容创新和自制优势，随着《乘风破浪的姐姐》播出，以及多部综艺节目和影视剧有效带动公司广告收入和会员收入增长。2021Q1 优质“综N代”热度延续，驱动公司业绩进一步释放，单季实现收入40.09亿元（+47%），归母净利润7.73亿元（+61.18%）。 营销：分众传媒2020疫情下业绩略降，21Q1梯媒驱动高增长 -20%0%20%40%60%传媒(中信)沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 19 证券研究报告 营销板块整体保持高增长，其中分众传媒2020年疫情下营收同比略降，系疫情导致影院收入同比下降。而在梯媒业务的驱动下，公司21Q1业绩创历史新高。我们认为，公司具有线下流量入口的稀缺性，在新消费长逻辑的驱动下，看好其全年业绩增长及估值提升。 教育：中公教育公考序列复苏，线上渠道扩张支撑业绩增长 随着疫情影响缓解，中公教育公考序列复苏，线上渠道扩张支撑业绩增长。我们认为，在稳就业政策主导下的公职扩招使公司发展更加强劲，市场占有率进一步提升，公司内生增长动力依旧十分充足，建议重点关注。 ⚫ 风险提示 游戏版号政策收紧的风险，手游行业增速放缓的风险；电影票房不及预期的风险。 pOqPoRtPqMwPzRsPqNrOxOaQ9RaQpNnNmOnMkPoOsPiNmNpP9PqQyQNZpMsMvPnQmP[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 19 证券研究报告 正文目录 重点跟踪公司2020年及21Q1业绩盘点 .................................................................................................................................... 5 1 周行情回顾 ........................................................................................................................................................................... 6 2 行业运行数据 ........................................................................................................................................................................ 7 2.1 游戏 ......................................................................................................................................................................................... 7 2.2 电影 ....................................................................................................................................................................................... 10 2.3 电视剧 ................................................................................................................................................................................... 10 2.4 综艺 ....................................................................................................................................................................................... 12 2.5 渠道 ....................................................................................................................................................................................... 12 2.6 直播电商 ............................................................................................................................................................................... 14 2.7 广告营销 ............................................................................................................................................................................... 15 3 重点公司重要公告速览 ...................................................................................................................................................... 15 4 行业要闻 ............................................................................................................................................................................. 16 4.1 游戏 ....................................................................................................................................................................................... 16 4.2影视 ........................................................................................................................................................................................ 17 4.3 互联网 ................................................................................................................................................................................... 17 4.4 教育 ...................
