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工业富联2021年Q1实现营业收入983.79亿元，同比增长22.89%；归母净利润31.88亿元，同比增长70.71%。三大业务营收及利润均有提升，盈利能力增强。通信及移动网络设备、云计算、工业互联网三大业务营收及利润同比均有提升。毛利率7.5%，同比提升0.7pcts；净利率3.2%，同比提升0.9pcts。5G和数据中心建设保持高强度，5G换机周期开启，公司通信及移动网络设备、云计算板块维持高景气。工业互联网改造向多行业渗透，中长期成长空间巨大。预计公司2021-2023年归母净利润为197.35、226.47、254.56亿元，对应EPS为0.99/1.14/1.28元，PE为13.85、12.07、10.74倍，首次覆盖给予“增持”评级。
