纺织服装行业双周报202106期：消费景气订单充足，布局绩优龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 纺织服装 [Table_IndustryInfo] 双周报202106期 超配 （维持评级） 2021年05月07日 一年该行业与上证综指走势比较 行业周报 消费景气订单充足，布局绩优龙头  行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为锦泓集团、朗姿股份、百隆东方、汇洁股份、华孚时尚。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为南旋控股、361度、赢家时尚、超盈国际控股、特步国际。  数据跟踪 2021年3月，服装零售当月同比+69.1%，环比+21.5%；穿类商品网上零售同比+39.6%，环比-4.7%；2021年3月，中国纺织品出口金额同比+8.4%，环比+6.8%；中国服装出口金额同比+42.2%，环比-12% ；5月5日328棉花价格指数（元/吨）为15872，环比+3.8%，内外棉价差（元/吨）为855。  行业动态 4月21日，Primark母公司发布截止2月底半年业绩，收入同减17％至63.1亿英镑，调整后营业利润同减46％至3.7亿英镑。4月23日，爱马仕公布21年Q1财报，集团收入20.8亿欧元，中性汇率同增44%，超分析师预期24%的增幅。5月1日，Puma公布Q1财报，营收增19%至15.5亿欧元，21年预计增中双位数；净利润增203%至1.1亿欧元；中国收入增40%，但3月底门店客流大幅减少。5月4日，Under Armour公布Q1财报，营收12.6亿美元，同增35.2%，21年预计增17~19%；净利润7775万美元，同增113%；亚太区收入同增120%。  风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期；4.汇率与原材料价格大幅波动。  投资建议 订单充足、消费景气，布局绩优企业。4月多家港/A股公司披露年报，多数重点公司恢复情况良好，业绩超预期。在我国良好的疫情管控下，行业供需两旺，5月节日消费旺季利好，供应企业订单充足，2021年基本面景气度将进一步提高。3月末事件使得消费者对国产品牌好感度提升，进一步加强品牌力突出的国货发展机遇。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏，A股重点推荐森马服饰、稳健医疗。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 02313 申洲国际 买入 143.31 2176 4.29 5.07 33.4 28.2 02020 安踏体育 买入 116.23 3214 2.82 3.53 41.2 32.9 02331 李宁 买入 54.53 1379 0.95 1.23 57.5 44.3 06110 滔搏 买入 8.90 554 0.51 0.63 17.3 14.2 002563 森马服饰 买入 11.71 316 0.62 0.72 18.8 16.3 300888 稳健医疗 买入 136.55 582 4.68 5.76 29.2 23.7   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《纺织服装双周报202104期：行业维持景气，“国产替代”明显》 ——2021-04-06 《国信证券-2021Q1体育用品行业阿里线上销售数据》 ——2021-04-06 《纺织服装产业链梳理专题二：从全球龙头市值变化看投资周期》 ——2021-04-06 《纺织服装4月投资策略：消费旺季来临，关注国货机遇》 ——2021-04-01 《纺织服装行业重大事件快评：把握新时代下纺织服装行业的大机遇》 ——2021-03-29 证券分析师：丁诗洁 电话： 0755-81981391 E-MAIL： dingshijie@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.21.4A/20J/20A/20O/20D/20F/21上证综指纺织服装及日化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为锦泓集团、朗姿股份、百隆东方、汇洁股份、华孚时尚。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为南旋控股、361度、赢家时尚、超盈国际控股、特步国际。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 A股纺织服装板块涨跌幅前五 港股纺织服装板块涨跌幅前五 涨幅前五名 跌幅前五名 涨幅前五名 跌幅前五名 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 603518.SH 锦泓集团 135.71% 600107.SH 美尔雅 -14.40% 1982.HK 南旋控股 31.37% 2399.HK 虎都 -76.38% 002612.SZ 朗姿股份 48.41% 603238.SH 诺邦股份 -14.21% 1361.HK 361度 28.33% 1817.HK 慕尚集团控股 -12.58% 601339.SH 百隆东方 22.41% 300577.SZ 开润股份 -13.02% 3709.HK 赢家时尚 20.12% 1616.HK 星宏传媒 -12.50% 002763.SZ 汇洁股份 16.56% 000982.SZ *ST中绒 -12.50% 2111.HK 超盈国际控股 19.68% 1836.HK 九兴控股 -9.35% 002042.SZ 华孚时尚 12.50% 600156.SH 华升股份 -12.28% 1368.HK 特步国际 14.43% 0330.HK 思捷环球 -9.30% 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 数据跟踪 2021年3月，服装零售当月同比+69.1%，环比+21.5%；穿类商品网上零售同比+39.6%，环比-4.7%；2021年3月，中国纺织品出口金额同比+8.4%，环比+6.8%；中国服装出口金额同比+42.2%，环比-12% ；5月5日328棉花价格指数（元/吨）为15872，环比+3.8%，内外棉价差（元/吨）为855。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%2019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/03限上零售当月同比服装零售当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/03实物商品网上零售累计同比穿类商品网上零售同比 pOnOmPmRoNoQzRyQtPnOrN9PcMbRmOpPtRnMlOpPnQlOnNuM7NqQxPuOnQvNNZmOtR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图3：出口金额当月同比：中国纺织品和服装、越南纺织品 图4：内外棉价相关指数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2021年4月重点关注的天猫官方旗舰店中，销售额前三为优衣库、李宁、安踏，分别同比增长-21%、71.9%、51.3%。 图5：天猫旗舰店月度销售额和同比情况 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 图6：天猫旗舰店月度销售单价和同比情况 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 行业动态 -100%0%100%200%300%400%出口金额：中国纺织品同比出口金额：中国服装同比出口金额：越南纺织品同比1000015000200002018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/03328棉花价格指数（元/吨）Cotlook A 1%关税（元/吨）-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%00.511.522.533.544.5安踏FILA李宁耐克阿迪达斯优衣库波司登巴拉巴拉太平鸟JNBY海澜之家全棉时代销售额（亿元）YoY-20%-10%0%10%20%30%40%50%0100200300400500600700安踏FILA李宁耐克阿迪达斯优衣库波司登巴拉巴拉太平鸟JNBY海澜之家全棉时代单价（元）YoY 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 4月15日，Hugo Boss表示将继续扩大线上业务，集团在全球的线上市场增加至59个，今年在线销售额有望达3亿欧元。（ladymax） 4月21日，廉价快时尚品牌Primark母公司发布截止2月底的半年业绩，收入同减17％至63.13亿英镑，调整后的营业利润同减46％至3.69亿英镑。（ladymax） 4月23日，爱马仕公布21财年Q1财报，集团总销售额录得20.84亿欧元，按不变汇率计算同比增长44%，远超分析师预期的24%的增幅。（ladymax） 5月1日，Puma公布Q1财报，营收增19%至15.5亿欧元，公司上调2021年全年预期从原来的收入温和增长到中双位数增长；Q1净利润增203%至1.1亿欧元；中国收入同增40%，但受新疆棉事件影响，3月底开始中国区门店客流大幅减少。（懒熊体育） 5月4日，Under Armour公布Q1财报，营收12.6亿美元，同增35.2%，公司上调2021年预期，收入预计增长17~19%；Q1净利润7775万美元，同增113%；亚太区收入同增120%，公司计划今年在中国区继续扩张门店，保持比去年更快的增长。（华丽志） 投资建议 订单充足、消费景气，布局绩优企业。4月多家港/A股公司披露年报，多数重点公司恢复情况良好，业绩超预期。在我国良好的疫情管控下，行业供需两旺，5月节日消费旺季利好，供应企业订单充足，2021年基本面景气度将进一步提高。3月末事件使得消费者对国产品牌好感度提升，进一步加强品牌力突出的国货发展机遇。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏，A股重点推荐森马服饰、稳健医疗。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 附表：相关公司盈利预测及估值 公司 公司 投资 收盘价 EPS PE PB 代码 名称 评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 2020 02020 安踏体育 买入 116.23 1.92 2.8