老龄化的估值研究系列之消费篇：尚能贵否

老龄化的趋势正在改变消费行业的估值结构。根据国际通用的老龄化标准，65岁及以上的人口占比达到7%以上即为步入老龄化，印度、中国、美国和日本的这一比例分别为16.6%、18.7%、16.5%和28.4%。在老龄化程度上，日本、美国、中国和印度的排序为日本＜美国＜中国＜印度。然而，如果按照消费股的总市值加权计算估值，排序则为日本＜美国＜中国＜印度；如果用中位数计算，排序则为日本＜美国＜中国≈印度。这意味着，投资者在预估消费类资产的长期预期收益率时，对于终局的估值假设需要更加慎重。老龄化过程中，可选消费是核心，日常消费中枢下行。