固收日报：跨境理财通试点未来或为国内债市带来增量资金

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 跨境理财通试点未来或为国内债市带来增量资金。人民银行消息，周四，中国人民银行广州分行、中国人民银行深圳市中心支行、中国银行保险监督管理委员会广东监管局、中国银行保险监督管理委员会深圳监管局、中国证券监督管理委员会广东监管局、中国证券监督管理委员会深圳监管局联合发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》。“跨境理财通”业务试点总额度暂定为1500亿元人民币。此外，（单个投资者额度）“跨境理财通”业务试点对单个投资者实行额度管理，投资额度为100万元人民币。符合条件的内地和港澳投资者可分别参与“南向通”与“北向通”理财投资，其中“北向通”投资产品包括银行理财子公司“一级”至“三级”风险的非保本净值化理财产品（现金管理类理财产品除外），和“R1”至“R3”风险的公开募集证券投资基金。我们认为此项试点未来或为国内股债市场带来增量资金，但试点初期额度总量有限。考虑到权益市场已经有较为成熟的“双向通”市场，而内地债市整体收益率高于港澳，更多受益的可能主要为国内债市。 伦敦基本金属集体上涨，铜价续创10年新高。周四，LME铜涨1.67%收于10115.5美元，续创十年新高；LME锌涨0.46%收于2946.5美元/吨，LME镍涨0.05%收于17905美元/吨，LME铝涨2.68%收于2510美元/吨，LME锡涨1.63%收于30170美元/吨，LME铅涨2.09%收于2220.5美元/吨。 国务院常务会议部署进一步促进粮食生产稳定发展，切实提高粮食安全保障能力。中国政府网消息，周四国务院召开常务会议要求，毫不松懈抓好粮食稳产丰产。稳定和完善稻谷小麦最低收购价、玉米大豆生产者补贴等政策，扩大三大粮食作物完全成本保险和收入保险试点范围，让农民种粮有钱赚。做好粮食收购、储备和市场调节，保障供应和价格稳定。 印度当日新增确诊续创新高。Wind数据显示，5日，印度新增新冠肺炎确诊病例414433例，续创新高，累计确诊2149万人。 美国初请失业金人数继续下降，续请失业金人数连续两周反弹。美国5月1日当周初请失业金人数49.8万人，创去年3月以来新低并首次跌破50万人，预期54万人，前值55.3万人修正为59万人；4月24日当周续请失业金人数369万人，预期362万人，前值365.3万人，连续两周反弹。  市场回顾 利率市场： 5月6日央行开展7天逆回购100亿元，因五一期间到期的逆回购顺延至节后首个交易日，当日逆回购到期500亿元，净回笼400亿元，央行继续维持100亿元操作规模。月初资金面边际转松，回购价格集体下行，2021年05月07日 固收日报 跨境理财通试点未来或为国内债市带来增量资金 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 非银机构融资利差收窄。利率债收益率多数下行，国债期货小幅上涨。 一级发行方面，周四，共有3只利率债新债招标，招标热度较高。国开债增发1、5、10年期债券，中标利率为2.3278%、3.1924%、3.4905%，全场倍数为4.14、4.3、3.68。 现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行3.25BP，5年期国债到期收益率下行1.64BP，10年期国债收益率下行1.33BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行1.6BP，5年期国开债到期收益率下行0.81BP，10年期国开债收益率下行1.23BP。 资金方面，周四货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌20.2BP，DR007下行22.7BP，DR014下跌24.9BP。R001下跌21.3BP，R007下跌23.7BP。R007与DR007利差缩小1BP。 国债期货方面，周四，国债期货全天维持窄幅震荡，早盘国债期货小幅高开后震荡上行，午后维持高位震荡，全天小幅收涨。10年期主力合约上涨0.15%，5年期主力合约收涨0.09%，2年期主力合约上涨0.03%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行21只，金额196.09亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。 二级市场，5月6日，1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行2.68BP，AA+下行2.68BP，AA下行1.68BP。3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.2BP，AA+上行0.8BP，AA上行0.8BP。5年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.19BP，AA+上行0.82BP，AA上行0.82BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行3.57BP，AA+上行2.57BP，AA上行3.57BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.94BP，AA+上行0.94BP，AA下行0.06BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.09BP，AA+上行0.91BP，AA上行0.91BP。 转债市场： 5月6日，中证可转债指数上涨0.38%，成交606亿元，较前一日有所上升。上涨151家，下跌64家。其中涨幅较大的有迪龙转债（21.48%）、蓝晓转债（14.05%）、华锋转债（12.45%），跌幅较大的有天目转债（-7%）、花王转债（-5.32%）、英科转债（-5.17%）。  信用重大信息 隆鑫控股，涉及债项：16隆鑫MTN001，公司公告称，因公司自2018年5月份起受宏观政策变化、过度投资、及大额外部应收款多年未能收回等多方面主观、客观因素影响，公司出现严重的流动性困难，未能按期足额兑付“16隆鑫MTN001”本息。 苏宁易购，涉及债项：18苏宁02，公司公告称，“18苏宁02”将于5月10日支付2020年5月9日至2021年5月8日期间的利息并兑付本金。本期债券本息兑付资金已于5月6日足额划付至中国结算深圳分公司 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 指定的银行账户。 起步股份，涉及债项：19起步01，中诚信国际将公司主体信用等级由AA-调降至A，并将评级展望由稳定调整为负面，维持深圳担保集团有限公司的主体信用等级为AAA，维持“19起步01”的债项信用等级为AAA。 美尚生态，涉及债项：17美尚01，联合资信将公司列入负面观察名单。  风险提示：国内政策超预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -3.25 -0.79 -1.64 -0.75 -1.33 2.32662.75872.94513.12563.1507-3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 1.60 -0.84 -0.81 -1.41 -1.23 2.50073.10683.27543.42773.5283-2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 -1.92 0.56 -1.26 -0.73 -1.50 2.42503.01273.24083.38063.4400-2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -1.00 -0.77 -0.98 -0.64 -0.25 2.46743.10093.33993.46813.5823-1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 1.12 -1.35 -0.11 -1.79 -1.00 2.51253.12033.30333.44173.5795-2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 2021-05-06期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜2.10-21.3 7天2.14-23.7 14天2.35-0.5 隔夜2.06-20.2 7天2.12-22.7 14天2.11-24.9 隔夜4.00-1.1 7天2.04-1.0 14天23.7724.3隔夜2.10-18.8 1周2.15-18.4 2周2.18-18.8 1个月2.48-1.2 3个月2.58-0.4 R-DR（BP）SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.7473 2.8666 3.1666 - 2.14 -0.86 0.14 - 1年期 2.9484 3.087 3.397 - -1.08 -1.08 -0.08 - 3年期 3.4962 3.7546 4.1946 - -1.04 -0.04 -0.04 - 5年期 3.7248 4.0141 4.5241 - -2 0.01 0.01 - 城投债 6个月 2.7487 2.8503 3.0