《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》点评：跨境理财通试点启动，银行理财迎来新机遇

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业点评报告2021年09月12日跨境理财通试点启动，银行理财迎来新机遇——《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》点评事件点评9月10日下午，中国人民银行、银保监会、证监会、外管局、广东省政府、港澳两地特区政府共同举办启动仪式，粤港澳三地同时发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》，标志着从制度设计以来历时两年多的“跨境理财通”试点正式落地。这是继股票通、债券通等互联互通业务推出后，金融开放历史经验推广至跨境理财的重要一步，也是推动个人投资者直接跨境投资的有益尝试。战略上，积极融入粤港澳大湾区建设大局，为经济注入金融活水。推进粤港澳大湾区建设是“十四五”规划提出的明确要求，2021年9月5日、6日，两大纲领性文件《横琴方案》《前海方案》分别印发，预示粤港澳大湾区建设驶入快车道，对外开放迈入新阶段。在此契机下，“跨境理财通”试点的正式启动，是积极融入粤港澳建设大局的表现，不仅为大湾区金融业扩围，也为粤港澳经济高质量发展“开渠引水”。监管上，对产品、投资者资质和试点银行设置门槛，确保稳妥起步。2020年6月，央行曾提出跨境理财通试点工作应遵循“稳妥有序、风险可控”原则，此次实施细则设置各类“门槛”以确保业务稳妥起步，不追求“一步到位”。业务试点总额度暂定为1500亿元人民币，单个投资者投资额度为100万元人民币。产品种类上，“北向通”投资产品须为R1-R3风险等级的固收类、权益类理财产品和公募基金。投资者资质上，对“南向通”个人投资者的投资经历、家庭金融净资产规定下限。试点银行上，强调内控机制健全、资金闭环划汇，以防范金融风险。资产端上，港澳投资者的引入将倒逼理财公司提升产品竞争力。粤港澳大湾区经济基础优，居民财富体量大，是财富管理业全力抢占的高地。“北向通”将引入港澳投资者，倒逼起步伊始的境内理财公司融入国际化竞争，加强固收与权益类产品吸引力和竞争力，完善投研体系和产品矩阵迫在眉睫。“南向通”虽为境内投资者提供了新选择，但与科创板相比投资门槛更高，总体来看客户流失影响有限。此外，港澳投资者进入后，代销银行有望以“跨境理财通”业务为契机，扩大中收的同时拓展客户群，通过集团内联动，为客户提供全方位跨境金融服务。资金端上，人民币国际化向纵深发展，香港金融中心地位巩固。据IMF统计，截至今年一季度末，人民币外汇储备总额升至2874.64亿美元，近四年的年均复合增长率为31.75%，人民币国际化成效显著。“跨境理财通”属资本项下的人民币跨境使用，规定在资金跨境汇划环节，涉及的资金均使用人民币结算，资金兑换在离岸市场完成。人民币境外使用场景大大丰富，境外人民币所面临的资产不足问题有望缓解，也进一步巩固了香港作为全球最大离岸人民币中心的角色。投资建议金融双向开放水平提升，理财公司迎来空前机遇，依靠丰富产品线和较强投研能力的理财公司将凸显优势，具备客户与渠道优势的代销银行大有可为。理财业务净值化速度快、客群优质的银行将优先获利。我们认为，重点关注具有粤港澳大湾区区域优势及财富管理业务领先的的平安银行、招商银行，以及资本实力雄厚，业务发展稳健的国有大行等。风险提示经济增速下行超预期导致资产质量恶化；金融监管政策超预期。评级推荐（维持）报告作者作者姓名郑嘉伟资格证书S1710521020001电子邮箱zhengjw@easec.com.cn联系人张晓辉电子邮箱zhangxh@easec.com.cn股价走势相关研究《银行理财流动性风险管理办法出炉影响几何？》2021.09.09《夯实资产质量，业绩持续高增_20210906》2021.09.09《贷款端面临结构调整，中小行揽储压力上行》2021.09.06《保本固定型产品单月新发数首次为零_银行理财产品月度跟踪20210906》2021.09.06《理财产品数据周度跟踪_上周新发产品已无保本型20210828》2021.08.30行业研究·银行·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2银行特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。分析师介绍郑嘉伟，经济学博士，东亚前海证券总量团队负责人，宏观固收首席分析师。曾就职于中国银保监会，获得中国证券业协会优秀课题奖，发表学术论文20余篇，其中第一通讯作者论文8篇，参与国家自然科学基金课题1项、省部级课题2项，参与编写著作2部等。投资评级说明东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。市场基准指数为沪深300指数。分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 请仔细阅读报告尾页的免责声明3银行免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。东亚前海证券版权所有并保留一切权利。机构销售通讯录北京销售总监固话：邮箱：research_institute@easec.com.cn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座首层上海地区：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼广深地区：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编：100086邮编：200120邮编：518046公司网址：http://www.easec.com.cn/