疫情年背景下业绩显韧性，期待供应链体系持续升级

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 可选消费 零售业 疫情年背景下业绩显韧性，期待供应链体系持续升级 [Table_Summary] 事件：公告2020年年报及2021年一季报，2020年实现收入83.89亿（-32.57%）；归母净利润1.43亿（-46.54%）；扣非归母净利润0.78亿（-65.68%）。2020 年现金分红占归母净利润的比例为 111.93%。2021年一季度实现收入23.99亿（-0.48%），归母净利润0.11亿（+116.15%）。 疫情背景下积极调整应对，环比趋势转好。单季度拆分来看，2020Q1受疫情冲击较大，净利润下滑较严重，亏损 6807万。20Q2公司经营业绩逐步回升，Q2单季度实现净利润 5884 万元，Q3单季度实现净利润 6184 万元，环比上升5.09%，同比上升 36.67%；Q4实现净利润 9026 万元，环比上升45.95%，同比上升 73.84%。 分业务来看，1）零售连锁：公司零售连锁业务实现营业收入64亿元，同比下降 39.9%，按新收入准则核算后，同比下降 9.68%。截止20年底，公司合计拥有大型零售门店 89 家，便利店及“福记农场”生鲜社区店 81 家，总经营面积 200 多万平方米。2）批发业务：20年批发类子公司品牌代理业务实现未抵消前营业收入63.2亿，同比下降 7.62%，按新收入准则核算后，同比下降 6.17%。3）线上业务：2020 年利群网商和利群采购平台共计实现销售收入 6.39 亿元。利群网商实现收入 4.66 亿元，占比 72.93%；采购平台实现销售 1.73 亿元，占比 27.07%。线上业务增长较好。 盈利能力保持相对稳定，净利率略有下降。2020年毛利率上升4.25pct，期间费用率上升5.48pct，净利率下降0.45pct。2020年公司期间费用率为24.86%（+5.48pct），销售/管理/财务费用率分别为15.64%/7.52%/1.70%，较同期 +3.61/+1.25/+0.62pct。 投资建议：预计公司21-23年净利润1.99/2.3/2.5亿，20年公司胶州智慧供应链及粮食产业园、华东区供应链及现代物流总部基地正式启用，供应链体系升级将加强区域竞争优势，给予“增持”评级。 风险提示：疫情反复，收购门店不达预期。 [Table_ProfitInfo] ◼ 盈利预测和财务指标： 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 8,389 9,856 10,430 9,268 9,878 10,430 9,255 9,856 10,430 （+/-%） -32.57 10.48 6.58 5.82 净利润(百万元） 143 199 227 250 （+/-%） -46.54 39.16 14.07 9.17 摊薄每股收益(元) 0.17 0.23 0.26 0.29 市盈率(PE) 39 27 24 22 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 ◼ 走势比较 [Table_Info] ◼ 股票数据 总股本/流通(百万股) 861/834 总市值/流通(百万元) 5,542/5,371 12 个月最高/最低(元) 8.15/5.56 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：郭彬 电话：18621965840 E-MAIL：guobin@tpyzq.com 执业资格证书编码：S119051909001 (10%)1%13%25%37%48%20/4/3020/6/3020/8/3120/10/3120/12/3121/2/28利群股份沪深300[Table_Message] 2021-04-30 公司点评报告 增持/首次 利群股份(601366) 目标价： 昨收盘：6.44 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售副总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com rQnOmPqPpMtMmQtRwPyQxO9P8QbRoMrRoMoPlOrRmRiNoOmR7NqRoOwMoNmPxNnPoQ 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。