电子行业2018年半年报专题报告：全行业小幅增长，半导体业绩亮眼

请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|电子 全行业小幅增长，半导体业绩亮眼 同步大市（维持） ——电子行业2018年半年报专题报告 日期：2018年09月20日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2018年上半年，申万电子行业市场销售规模有较大增长，但是净利润没有同等增加，盈利能力有所下降。但是半导体和被动元件板块表现较好。 投资要点：  行业内业绩表现情况分化明显：2018年上半年全行业归母净利润略增0.62%。而半导体和元件板块表现明显优于其他板块，归母净利润分别同比增长76.29%和20.58%。表现较差的是电子制造和光学光电子，归母净利润分别同比减少3.73%和9.92%。半导体是整个电子行业中壁垒最高的板块，所以毛利率也远高于其他板块。  半导体板块具有长期确定性：从下游需求来看，未来的5G、AI、IoT、自动驾驶等新兴领域都需要半导体的支持，将给半导体行业带来大量新增需求。根据SIA统计，2018年1-7月半导体销售额同比增长20.4%，而中国是7月份增速最快的地区，同比增长29.4%。现在中国已经是全球最重要的半导体市场。从上游来看，目前我国正在加大半导体设备的投资，预计2018年同比增长43.5%，2019年增长46.6%，增速全球第一。这些投资将为本土企业提供产能保障，使芯片国产化加速。而在中美贸易摩擦的情况下，国家政策和资金扶持力度都有望加大。所以，半导体板块具有长期确定性，可做长线投资。  手机产业链短期承压：我们对苹果指数中的24家电子企业进行了统计分析，结果显示这24家企业上半年合计归母净利润同比下降18.35%。可见2018年上半年手机产业链公司的业绩并不理想。这主要是由于手机市场销量增长停滞甚至下滑，在5G商用之前都很难有爆发性需求。根据中国信通院最新统计数据，2018年8月国内手机市场出货量32595万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，1-8月同比下降17.7%。所以手机产业链的业绩短期难以有较大的改善。但由于手机市场集中度不断提高，可适当投资估值合理的龙头企业。  风险提示：中美贸易摩擦；行业景气度下滑 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 电子行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2018年09月19日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20180917_行业周观点_AAA_短期继续控制仓位 万联证券研究所20180910_行业研究报告_AAA_电子行业周报(9.03-9.09)_短期控制仓位，长期布局优质个股 万联证券研究所20180903_行业研究报告_AAA_电子行业周报(8.27-9.02)_短期控制仓位，长线布局优质成长股 [Table_AuthorInfo] 分析师: 宋江波 执业证书编号： S0270516070001 电话： 02160883490 邮箱： songjb@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理： 胡慧 电话： 02160883487 邮箱： huhui@wlzq.com.cn -33%-23%-13%-3%6%16%电子 沪深300 证券研究报告 行业专题报告 行业研究 证券研究报告|电子 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 14 页 目录 1、2018年上半年电子行业经营情况 ................................................................................ 3 2、电子行业盈利能力 ......................................................................................................... 5 3、半导体板块：利润大幅增长 ......................................................................................... 8 4、手机产业链：业绩不理想 ........................................................................................... 10 5、总结及投资建议 ........................................................................................................... 12 图表1：2018H1全电子行业业绩情况 ....................................... 3 图表2：2018H1电子行业业绩构成情况 ..................................... 3 图表3：2018H1电子行业个股归母净利润增速分布情况（剔除亏损企业） ....... 3 图表4：2018H1电子行业中归母净利润增速超过100%的个股 .................. 4 图表5：2018H1电子二级子行业营业总收入同比增速 ......................... 4 图表6：2018H1电子二级子行业归母净利润同比增速 ......................... 4 图表7：2018H1电子二级子行业的EPS ..................................... 5 图表8：2018H1电子二级子行业毛利率 ..................................... 6 图表9：2018H1电子二级子行业营业利润率 ................................. 6 图表10：2018H1电子二级子行业归母净利率 ................................ 6 图表11：2018H1电子二级子行业三费率 .................................... 6 图表12：电子二级子行业历年H1的毛利率 ................................. 7 图表13：电子二级子行业历年H1的营业利润率 ............................. 7 图表14：2018H1电子二级子行业历年H1的销售费率 ......................... 8 图表15：2018H1电子二级子行业历年H1的管理费率 ......................... 8 图表16：2018H1电子二级子行业历年H1的财务费率 ......................... 8 图表17：2018H1电子二级子行业历年H1的三费率 ........................... 8 图表18：申万电子半导体板块个股2018H1业绩汇总 ......................... 9 图表19：电子二级子行业历年H1的营业利润率 ............................ 10 图表20：苹果指数业绩同比增速 ......................................... 10 图表21：苹果指数电子个股2018H1业绩汇总 .............................. 11 图表22：2018H1苹果指数历年H1的盈利能力 .............................. 11 图表23：2018H1苹果指数历年H1的三费率 ................................ 11 图表24：申万电子各子行业涨跌幅 ....................................... 12 图表25：申万电子行业历史估值（剔除负值） ............................. 12 图表26：申万电子半导体板块历史估值（剔除负值） ....................... 13 证券研究报告|电子 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 14 页 1、2018年上半年电子行业经营情况 2018年上半年申万电子全行业实现营业收入8161亿元，同比增长13.05%；实现归母净利润388亿元，同比增长0.62%。根据半年报股本，2018年H1的EPS为0.17，相较2017年H1的0.20下降了0.03。可见，从全行业来看，电子行业市场销售规模有较大增长，但是归母净利润没有同等增加，每股收益甚至下滑。 营业总收入和归母净利润中，电子制造板块占比最高，均为40%左右。半导体板块占比较低，分别为7%和6%。 图表1：2018H1全电子行业业绩情况 图表2：2018H1电子行业业绩构成情况 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 从个股来看，申万电子行业222家公司中亏损的企业有14家。剔除亏损企业后的208家公司中，归母净利润同比增速超过100%的有15家，同比增速在50%-100%的有21家，同比增速在0-50%的有93家，所以同比增长的企业共有129家，同比减少的企业共有79家。 图表3：2018H1电子行业个股归母净利润增速分布情况（剔除亏损企业） 资料来源：wind，万联证券研究所 81613880.1772193850.20营业总收（亿元）归母净利润（亿元）EPS2018H12017H17%6%40%41%21%29%23%10%9%14%0%20%40%60%80%100%营业总收入归母净利润半导体电子制造光学光电子其他电子II元件II152193472012020406080100>100%50%-10 0%0-50%-50%-0-100%-(-5 0%)<-100% 证券研究报告|电子 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 14 页 图表4：2018H1电子行业中归母净利润增速超过100%的个股 资料来源：wind，万联证券研究所 从申万电子二级子行业来看，营业收入同比增长最快的是光学光电子，同比增长18.22%。增速超过全行业的还有电子制造和半导体，分别同比增长15.82%、13.24%。而元件II和其他电子II增速低于全行业增速，分别同比增长12.08%、4.90%。 归母净利润方面，增速远远超过全行业增速的是半导体和元件II，分别同比增长76.29%、20.58%。其他电子II略高于行业，同比增长3.06%。而电子制造和光学光电子归母净利润下滑，分别同比下降3.72%、9.92%。 图表5：2018H1电子二级子行业营业总收入同比增速 图表6：2018H1电子二级子行业归母净利润同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 代码简称归母净利润（百万元）同比增速300458.SZ全志科技75.454365.17%002369.SZ卓翼科技34.481803.36%002579.SZ中京电子40.78627.78%300322.SZ硕贝德34.92342.46%000636.SZ风华高科413.70270.40%300223.SZ北京君正11.86213.68%300389.SZ艾比森103.38199.07%002189.SZ利达光电22.42165.21%603501.SH韦尔股份155.79164.90%002371.SZ北方华创119.01125.44%002414.SZ高德红外102.74121.87%002384.SZ东山