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终端需求复苏，Q1业绩恢复迅速

2021-04-30 杨莹,鞠兴海国盛证券自由如风

周大生（002867.SZ）发布2021年Q1季报，实现收入11.57亿元，同比+70.68%，归母净利润2.35亿元，同比+133.85%，较2019年分别+5.4%/+21.3%。电商占比下降致Q1毛利率同比-2.9PCTs至40.4%，销售/管理费用率在收入大幅增长的情况下，同比-8.3/-1.4PCTs至11.6%/1.8%，费用管控优秀，综上，归母净利率大幅提升5.5PCTs至20.3%。全年随着产品结构的优化和电商渠道的进一步挖掘，我们预计收入/净利润预计同比均增长15-25%。

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