公司2023年股权激励计划草案出炉，关注疫后消费复苏带来的终端需求恢复

证券研究报告·公司点评报告·黑色家电 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 极米科技（688696） 公司2023年股权激励计划草案出炉，关注疫后消费复苏带来的终端需求恢复 2023年01月09日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 186.00 一年最低/最高价 158.88/558.85 市净率(倍) 4.37 流通A股市值(百万元) 8,377.89 总市值(百万元) 13,020.00 基础数据 每股净资产(元,LF) 42.60 资产负债率(%,LF) 40.93 总股本(百万股) 70.00 流通A股(百万股) 45.04 相关研究 《极米科技(688696)：2022年三季报：疫情扰动下对Q3业绩有较大影响，静待疫后复苏》 2022-10-27 《极米科技(688696)： 2022半年报点评：公司Q2业绩因国内疫情和汇率波动承压，期待新品放量》 2022-08-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 4,038 4,306 5,262 6,225 同比 43% 7% 22% 18% 归属母公司净利润（百万元） 483 472 581 736 同比 80% -2% 23% 27% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 6.91 6.75 8.30 10.52 P/E（现价&最新股本摊薄） 26.93 27.57 22.42 17.68 [Table_Tag] 关键词：#股权激励 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司2023年股权激励计划草案出炉：公司于2023年1月9日晚公告公司2023年股权激励计划草案，本次股权激励分为股票期权和限制性股票，本激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计318人，占公司全部职工人数的12.23%。其中： ◼ 1）股票期权：总共拟授予346.6万份，占公司股本总额的4.95%，首次授予部分占本次授予股票期权总数的80.00%，行权价格为188.59元/股，最早行权时间为首次授予之日起2年后。对应考核项目为2023-2025年的收入，其中触发值对应2023-2025年收入分别为46亿元/53亿元/61亿元，2024-2025年同比增速分别为15.2%/15.1%。目标值为2023-2025年收入50亿元/58亿元/67亿元，2024-2025年同比增速分别为16%/15.5%。股票期权总成本为6660万元，其中2023-2025年成本2003万元/2185万元/1545万元。 ◼ 2）限制性股票：总共拟授予14.54万股，占公司总股本的0.21%，授予价格为每股100元，业绩考核目标为2023-2025年收入分别不低于44亿元/48亿元/52亿元。限制性股票总成本为1007万元，其中2023-2025年分别为399万元/353万元/187万元。 ◼ 公司此前2021年通过的股权激励计划中，股票期权和限制性股票的行权价格分别为395.85元/股和126.43元/股。 ◼ 盈利预测与投资评级：本次股权激励覆盖人员更广，且主要考核指标为收入，更有利于激励中高层核心岗位人员开发出更优质，更有市场竞争力的产品。极米是我国智能微投行业的龙头，有较强的品牌力和产品力，消费者认知度高，且行业地位较为稳固，本次股权激励计划考核目标较我们预期相对保守，我们下调公司2022-2024年盈利预测从4.9/6.6/8.7亿元至4.7亿元/5.8亿元/7.4亿元，最新收盘价对应2023年PE为22倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：市场需求恢复不及预期，新产品开发不及预期，原材料成本上涨风险，汇率波动风险等 -53%-46%-39%-32%-25%-18%-11%-4%3%10%2022/1/102022/5/112022/9/92023/1/8极米科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 极米科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 3,821 3,863 4,699 5,705 营业总收入 4,038 4,306 5,262 6,225 货币资金及交易性金融资产 2,645 2,480 3,026 3,748 营业成本(含金融类) 2,589 2,713 3,317 3,907 经营性应收款项 106 161 197 233 税金及附加 22 24 29 34 存货 965 1,115 1,363 1,606 销售费用 623 646 789 934 合同资产 0 0 0 0 管理费用 106 142 168 193 其他流动资产 104 107 113 119 研发费用 263 349 368 405 非流动资产 1,320 1,463 1,584 1,683 财务费用 -4 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 66 56 53 62 固定资产及使用权资产 767 871 955 1,019 投资净收益 4 9 11 12 在建工程 406 405 404 403 公允价值变动 34 0 0 0 无形资产 65 105 143 179 减值损失 -3 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 14 14 14 14 营业利润 542 497 653 827 其他非流动资产 69 69 69 69 营业外净收支 1 0 0 0 资产总计 5,141 5,326 6,284 7,388 利润总额 543 497 653 827 流动负债 1,995 1,708 2,085 2,454 减:所得税 59 25 72 91 短期借款及一年内到期的非流动负债 90 13 13 13 净利润 483 472 581 736 经营性应付款项 1,663 1,486 1,818 2,141 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 39 27 33 39 归属母公司净利润 483 472 581 736 其他流动负债 204 182 221 261 非流动负债 383 383 383 383 每股收益-最新股本摊薄(元) 6.91 6.75 8.30 10.52 长期借款 300 300 300 300 应付债券 0 0 0 0 EBIT 499 433 589 753 租赁负债 13 13 13 13 EBITDA 554 539 718 904 其他非流动负债 70 70 70 70 负债合计 2,379 2,092 2,469 2,837 毛利率(%) 35.88 37.00 36.95 37.24 归属母公司股东权益 2,762 3,234 3,815 4,551 归母净利率(%) 11.97 10.97 11.04 11.83 少数股东权益 0 0 0 0 所有者权益合计 2,762 3,234 3,815 4,551 收入增长率(%) 42.78 6.63 22.21 18.32 负债和股东权益 5,141 5,326 6,284 7,388 归母净利润增长率(%) 79.87 -2.32 22.98 26.80 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 536 152 786 959 每股净资产(元) 55.24 64.68 76.30 91.03 投资活动现金流 -1,527 -241 -239 -238 最新发行在外股份（百万股） 70 70 70 70 筹资活动现金流 1,540 -77 0 0 ROIC(%) 20.82 12.22 13.62 14.86 现金净增加额 548 -166 547 722 ROE-摊薄(%) 17.51 14.60 15.22 16.18 折旧和摊销 55 107 129 151 资产负债率(%) 46.27 39.27 39.29 38.40 资本开支 -100 -250 -250 -250 P/E（现价&最新股本摊薄） 26.93 27.57 22.42 17.68 营运资本变动 32 -393 53 51 P/B（现价） 3.37 2.88 2.44 2.04 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn