商品研究|农产品 商品研究 农产品周报 2021/4/27 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkqh.cn 油脂 上周BMD棕油6月涨5.23%至4125林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB5月船期报价1125美元/吨，到港完税成本8918-9011元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在8400-8580元/吨。国内沿海一级豆油主流价位在9420-9650元/吨。沿海进口四级菜油报价在11220-11350元/吨。截至2021年4月16日，国内豆油商业库存总量57.32万吨，较上周同期59.25万吨降幅3.3%。全国港口食用棕榈油总库存42.08万吨，较前一周46.04万吨降3.96%。两广及福建地区菜油库存增加至33000吨，较上周26500吨增加6500吨，增幅24.5%；华东菜油总库存至195950吨，较上周203650吨减少7700吨，降幅3.78%。 供应紧张背景下播种期天气炒作早早启动，美豆或维持高位偏强运行。马棕4月阶段性出口环比增长而产量环比略有下降，出口数据良好，利多马棕。4月24日后日照各厂因电厂检修影响蒸汽供应或停机时间7-10天，大豆压榨持续亏损，油厂提价意愿增强。不过南美大豆集中上市季节到来，大豆到港增加，未来两周开机率将继续提升，4-6月进口大豆到港量或将达2760万吨，叠加产地棕榈油第二季度步入季节性增产周期，需防范油脂价格高位回调。 单边上建议观望，套利上关注YP09等待回落后的扩大机会。 五矿经易期货 商品研究|农产品 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 蛋白粕 上周美豆涨幅扩大，主力7月合约涨6.66%至1516.75。截至4月15日当周，当年度美豆出口净销售6.43万吨，环比减少29%，主要受到巴西大豆出口挤占。现阶段市场焦点逐步转向21/22年度美豆新作，2021年度美新豆播种面积不及预期，奠定了美豆及全球大豆低库存格局。截至4月18日当周，美豆播种完成3%，基本符合市场预期，去年同期2%，五年均值2%。关注产区天气情况及播种进展。 大连豆粕跟涨，主力9月合约涨3.76%至3647，现货价格续涨，沿海豆粕主流报价3430-3560元/吨，涨120-150元/吨，终端逢低补库。9月基差-127，处于历史相对低位。9月进口巴西大豆成本4669，压榨净亏损340元/吨。截至4月23日当周，沿海主要地区进口大豆库存354万吨，环比减少5.01%，同比增加48.78%，主要油厂豆粕库存64.9万吨，环比增加0.03%，同比增加376.85%。近期终端逢低补库，豆粕供应压力有所缓解。 郑州菜粕强于豆粕，主力9月合约周涨5.39%至3052，沿海进口菜籽压榨的菜粕报价2840-2910元/吨，涨120-150元/吨。主力基差-150，处于历史相对低位。上周菜籽开机率回落，两广及福建地区菜粕库存81200吨，环比减少8.25%，同比增加480%。水产投苗已经启动，且五一前终端开始备货，菜粕需求边际改善。 现阶段国内大豆供应宽松，终端需求仍有待改善。不过21/22年度美豆维持低库存格局，叠加5-8月潜在天气市，中长期价格易涨难跌，随着国内需求的逐步恢复，蛋白粕有望跟盘走高。短期追高需谨慎，可逢回落布局中长线多单，豆粕9月合约入场点参考3500-3550，菜粕9月参 商品研究|农产品 考2900-2950。 鸡蛋 上周现货继续强势，周末大部地区稳中有涨，黑山大蛋报价4元/斤，较上周涨0.3元/斤，馆陶4.16元/斤，辛集4.11元/斤；库存去化+存栏下滑+五一节前消费不俗，现货出现类似于2014年同期的涨幅，整体市场心态偏乐观，预计现货蛋价短期仍有一定上冲空间，但5月中旬以后有望季节性回落；另一方面，鸡龄和淘鸡数据指向偏空，截止上周淘鸡出栏维持偏低，卓创数据周出栏环比回落至1657万，鸡龄小幅回升至465天，延淘趋势较为明显，淘鸡-白鸡价差以及淘鸡绝对价格从侧面反映淘鸡出栏维持低迷，另外，近期蛋价回升导致盈利回升，补栏大概率转好，也不利于远期合约；中长期看，存栏趋势性的下滑较为确定，盘面博弈的逻辑在于现货涨价能否覆盖掉远月升水，且淘鸡以及补栏等的变化都会改变过于一致的市场预期，建议短多近月或56正套逢高逐步离场，远月淡季的6、10等合约等冲高后抛空。 白糖 国际市场方面，ICE主力连续三周反弹，7月合约周涨2.30%至16.90美分/磅。数据显示，截止4月20日当周，原糖CFTC基金净多持仓229169（+37522），基金净多大幅增加 。Unica公布数据显示，3月下半月巴西中南部地区仅压榨甘蔗499.5万吨，同比下降33.18%，市场对巴西因干旱可能导致减产担忧愈演愈烈；印度疫情爆发导致出口受阻、欧盟因寒潮影响产量小幅下降，全球贸易流偏紧，多头不断增仓，短期盘面预计维持强势。但巴西压榨即将上量，贸易流紧张格局将缓解，上涨高度预计有限。 受原糖反弹及国内消费回暖提振，内盘连续反弹， SR2109周涨1.33%至5482元/吨。主产区 商品研究|农产品 现货跟盘反弹，南宁报价5370（+50），与盘面基差-58（+32），成交尚可。国内加工糖厂迎来集中检修期，同时原糖大涨、进口利润被不断挤压，进口需求或后延；国内随着气温回升及五一来临，贸易商适量补库，需求阶段性好转，短期郑糖预计仍将维持强势。但国内大量进口及高库存消化仍需时间，且目前仓单数量不断增加，5500上方产业抛压较重，预计上行高度有限。 短期郑糖主要跟随外盘波动，但国内库存压力仍较大，且盘面连续上涨后需警惕产业套保压力，多单建议适当止盈，不建议追高；中期随着消费回暖及库存去化，建议逢低买入。 纸浆 上周漂针浆期货盘面震荡下挫，主力合约SP2106较周初环比下跌2.89%收至7122。截止4月21日，我国主要港口库存187万吨，环比微升0.41%，阔叶浆货源居多，各港口出货速度不一。市面上针叶浆现货偏紧格局依旧没有改变，阔叶浆供应量偏大，针阔价差走扩至近5年相对高位1950元/吨。5月外盘报价上调为主，Suzano5-6月份阔叶外盘价780美元/吨，仍有部分品牌未公布外盘。下游纸厂对后市预期各异，成品纸的利润虽持续转好，但临近过节，纸厂大多刚需备货、消耗自身原料库存为主。目前主力合约短期仍以高位震荡形式消化市面消息，运行区间在预计在6800-7500，技术看可将20日线作为近期支撑，如破位则建议离场观望。6-9价差收窄回300元/吨以下，因此无明显套利利润空间。 现货方面，主流针叶浆品牌小幅下跌。加拿大凯利普含税7250-7350元/吨，环比跌0-50元/吨；智利银星7125-7250元/吨，环比持平；阔叶浆跟跌，巴西金鱼5300-5425元/吨，环比下跌0-100元/吨；智利明星5175-5300元/吨，环比下跌0-100元/吨。 商品研究|农产品 策略上建议主力06合约以20日线作为近期支撑试多，如破位则建议离场观望。 棉花 上周郑棉主力合约延续上涨，周内累计上涨490元/吨收至15865元/吨。ICE美棉大幅拉涨，周五盘终报收88.82美分/磅，累计上涨4.08美分/磅。截止4月20日，CFTC基金净多持仓76196手。上周新疆棉花现货价格15550-15650元/吨，环比上涨120-320元/吨。 国内方面，上周新疆北疆出现寒潮天气，棉田存在大面积低温冻害现象，已出苗的新棉有不同程度受灾情况。受此异常天气影响，市场情绪得到提振。美国德州干旱天气仍未见明显缓解，降水偏离正常值-0.23，土壤墒情偏干。但市场对于该消息炒作反映已逐渐钝化，利多情况不明显。国内棉纱价格逐渐止跌企稳，并近期随着棉花价格上涨而跟涨。但由于节假日临近，企业大多仍以刚需备货为主，稳价观望。目前印度及东南亚部分国家疫情仍显严峻，印度单日新增病例连续几周超20万例，预计后期其国内织造产能或晚于中国复苏。在下半年欧美纺织订单增量相对确定的情况下，印度若不能控制国内疫情蔓延，或导致一定量的纺织订单回流中国，利好纺织板块消费。国内终端消费起色一般，目前国内纱线企业大多寄托618电商节，希望带动终端需求反弹。盘面看09合约在贴水近一个多月后转升水，持仓量放大，建议前期多单适当止盈，转观望。后期重点关注新疆地区天气情况对于新花的影响以及下游新订单的实际增长情况。 策略上短期09合约建议适当止盈。 玉米 上周大连玉米延续涨势，主力9月合约周涨2.22%至2759。现货价格跟涨，截至上周五，国内 商品研究|农产品 玉米现货指数报2824元/吨，周涨27元/吨。其中山东深加工企业玉米收购价2840-3020元/吨，较上周五调整6-40元/吨，东北深加工企业主流收购价2550-2720元/吨，局部涨14-50元/吨，辽宁锦州港口20年新粮报2760-2800元/吨，周基本持平，广东蛇口二等新粮报2920元/吨，涨80-100元/吨。 基本面数据：截止上周，辽宁四港玉米库存331.96万吨，环比增加1.87%，同比减少10.67%，广东港口内贸库存24.9万吨，环比减少21.20%，同比减少46.10%。56家深加工企业玉米库存258.86万吨，环比减少2.54%，同比增加35.44%。广东港口谷物库存195.5万吨，其中玉米外贸库存60.5万吨，高粱73.6万吨，大麦32万吨。上周全国猪肉平均批发价31.80元/公斤，自繁自养头均利润764元，外购仔猪头均利润-333元。基层余量基本见底，南北港口库存持续走低，市场可流通货源减少，贸易商惜售情绪再起。不过生猪存栏恢复需要时间，且养殖利润大幅回落也不利于玉米在饲料中的掺兑。同时国产小麦、进口谷物替代现象仍对玉米价格造成拖累，山东部分饲料企业小麦替代比例接近100%。此外，市场传言5月开始针对酒精企业定向销售稻谷、小麦共2000万吨，消息若属实，将打压玉米价格。 综上，基层余粮紧张提供价格支撑，但短期需求端利空仍在，建议观望或反弹短空思路参与，5月关注稻谷及小麦拍卖落实情况。 生猪 现货方面，上周猪价震荡为主，北方偏弱，全国均价小幅回升0.96元至23.32元/公斤，周末继续小幅回落，其中河南均价为23.52元/公斤，较上周上涨0.68元/公斤，山东均价23.2元/公斤；仔猪（15kg）均价回落36元至1254元/头，母猪（50kg）均价持平于4128元/头；商品猪出 商品研究|农产品 栏均重继续小幅回落0.18斤至136.14公斤/头；现货端，传统淡季叠加大体重猪的集中出栏，前期猪价开启大跌模式，但价格跌至10元/斤以下时，二次育肥开始增多，养至200kg后的成本普遍在9.4元/斤左右，低于外购仔猪的普遍成本，同时冻品入库也在增加，以上令现货触底，但大肥猪供应量不减影响下，猪价仍有二次触底的可能；期货端周内小幅反弹，市场对雨季后南方疫情的复燃存有担忧，但另一方面，考虑到二次育肥的增多，肥猪在旺季的集中出栏预期将限制和透支未来的上涨幅度，因此在疫情不大面积复发的假设下，不应对后市高度有过高预期，生猪大的方向是产