点评报告：投资收益助推利润高增，负债端压力凸显

中国人寿发布一季报，实现保费收入3238.92亿元，同比增长5.2%；归母净利润285.89亿元，同比增长67.3%；营业利润352.52亿元，同比增长66.8%；总投资收益率6.44%，净投资收益率4.08%。代理人队伍持续清虚，坚持有效队伍驱动策略。投资端表现好于预期，带动公司一季度盈利水平显著提升。预测2021-2023年EPS为2.02/2.33/2.58元，对应PE为16.28/14.12/12.74倍，EVPS为41.61/45.75/50.30元，对应PEV为0.79/0.72/0.65倍，当前估值仍存在较大向上空间，维持“增持”评级。