晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 2021年04月30日 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源：贝格数据 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 非银金融 1.93 银行 1.89 家用电器 1.5 农林牧渔 1.48 有色金属 1.36 数据来源：贝格数据 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 钢铁 -0.86 综合 -0.68 汽车 -0.59 化工 -0.52 机械设备 -0.49 数据来源：贝格数据 开源晨会0430 ——晨会纪要 牟一凌（分析师） mouyiling@kysec.cn 证书编号：S0790520040001 观点精粹 行业公司 【电子：北方华创(002371.SZ)】国内半导体设备龙头，业绩高增长——公司信息更新报告-20210429 【食品饮料：伊利股份(600887.SH)】2021Q1业绩超预期，利润有望持续释放——公司信息更新报告-20210429 【轻工：裕同科技(002831.SZ)】3C包装主业稳定，环保包装等新业务加速扩张——公司信息更新报告-20210429 【电力设备与新能源：阳光电源(300274.SZ)】业绩持续高增长，龙头市占率稳步上升——公司信息更新报告-20210429 【电子：长电科技(600584.SH)】业绩高增长，盈利能力持续改善——公司信息更新报告-20210429 【电子：生益电子(688183.SH)】国内数通领域PCB第一梯队，分拆上市巩固优势——公司首次覆盖报告-20210429 【食品饮料：西麦食品(002956.SZ)】Q1业绩高增，冷食、热食齐发力，未来可期——公司信息更新报告-20210429 【食品饮料：广州酒家(603043.SH)】食品业务稳步增长，餐饮业务逐渐恢复——公司信息更新报告-20210429 【食品饮料：涪陵榨菜(002507.SZ)】年报完美收官，一季度如期加速——公司信息更新报告-20210429 【电子：士兰微(600460.SH)】受益行业景气，2021Q1盈利弹性尽显——公司信息更新报告-20210429 【农林牧渔：正邦科技(002157.SZ)】育种体系快速迭代，有望迎来成本改善与出栏成长双击——公司信息更新报告-20210429 【化工：新和成(002001.SZ)】新项目投产带动收入高增，经营现金流大幅增加——公司信息更新报告-20210429 【传媒：汇量科技(01860.HK)】拟收购热云科技，SaaS工具生态不断完善——港股公司信息更新报告-20210428 【非银金融：中国太保(601601.SH)】新单同比高增，代理人转型有望加速——中国太保2021年1季报点评-20210428 【通信：会畅通讯(300578.SZ)】2020年报及2021Q1业绩高增，持续发力云视频优质赛道——公司信息更新报告-20210428 【中小盘：北京君正(300223.SZ)】2021Q1业绩超预期，智能视频芯片收入大幅提升——中小盘信息更新-20210429 【中小盘：佩蒂股份(300673.SZ)】2021Q1业绩亮眼，开启国内市场加速扩张之路——中小盘信息更新-20210428 -20%0%20%40%60%80%2020-042020-082020-12沪深300创业板指 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 研报摘要 行业公司 【电子：北方华创(002371.SZ)】国内半导体设备龙头，业绩高增长——公司信息更新报告-20210429 刘翔（分析师）证书编号：S0790520070002 | 罗通（联系人）证书编号：S0790120070043 国内半导体设备龙头，业绩高增长，上调为“买入”评级 公司发布2020年报及2021一季报，2020年公司营收60.56亿元，同比+49.2%；归母净利润5.37亿元，同比+73.8%；扣非归母净利润1.97亿元，同比+180.8%。2020Q4单季营收22.2亿元，同比+68%，环比+33.9%，归母净利润2.1亿元，同比+134.7%，环比+47.6%，扣非归母净利润0.22亿元，同比+1428.3%，环比-70.3%。2021Q1单季度实现营收14.23亿元，同比+51.8%，环比-35.9%，归母净利润0.73亿元，同比+175.3%，环比-65.3%，扣非归母净利润0.32亿元，同比+349.0%，环比+43.3%。半导体行业景气度维持高位，公司竞争力强大，我们上调2021-2022年盈利预测并新增2023年预测，2021-2023年归母净利润预计为7.05（+1.03）/9.75（+2.20）/12.24亿元，EPS预计为1.42（+0.21）/1.96（+0.44）/2.47元，当前股价对应PE为119.5/86.4/68.9倍，上调为“买入”评级。 产品验证和市场开拓顺利，各项业务高速增长 2020年公司电子工艺装备和电子元器件收入分别48.69亿元/11.65亿元，同比+52.58%/+37.46%。子公司七星华创（主营电子元器件）收入11.65亿元（同比+37%），净利润3.86亿元（+60%）；真空技术（主营真空设备）收入7.14亿元（+17%），净利润0.68亿元（+36%）；微电子装备（主营半导体设备）收入41.55亿元（+60%），净利润1.76亿元（+127%）。2020年年底，lCP刻蚀机已经累计完成1000腔交付，12英寸ICP刻蚀机实现客户端28nm国产化替代，高真空钎焊炉交付量突破200台，保持行业领先。 半导体设备行业高景气度，公司拟定增扩产，前景可期 据SEMI数据，2020年全球半导体设备销售额达712亿美元，同比+19％，中国大陆首次成为全球最大的半导体设备市场，销售额187.2亿美元，同比+39％。2021年4月公司拟定增85亿元扩充产能，分别用于半导体装备产业化基地扩产项目（四期）、高端半导体装备研发项目和高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）及补充流动资金，前景可期。 风险提示：产能扩张不及预期、下游需求发展不及预期。 【食品饮料：伊利股份(600887.SH)】2021Q1业绩超预期，利润有望持续释放——公司信息更新报告-20210429 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003 | 叶松霖（联系人）证书编号：S0790120030038 业绩超预期，维持“买入”评级 公司2020Q4营收230.2亿元，同比增7.1%；净利10.5亿元，同比降19.1%。2021Q1营收272.6亿元，同比增32.7%；净利28.3亿元，同比增147.7%。由于行业竞争格局趋缓，我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利为83.8（+1.5）、97.0（+3.6）、115.3亿元，EPS分别1.38（+0.03）、1.59（+0.06）、1.89元，当前股价对应PE为28.5、24.6、20.7倍，公司份额仍可扩张，维持“买入”评级。 低基数叠加需求恢复，一季度营收快速增长 2020Q4液态奶、奶粉业务分别+6.5%、+4.2%，白奶保持较好的增长态势，酸奶持续恢复。2021Q1营收同比增32%，其中液态奶、奶粉、冷饮业务分别增35.8%、23.1%、13.8%；与2019Q1相比，2021Q1营收增18%，其中液态奶、奶粉、冷饮业务分别增10.0%、56.3%、37.5%。2021Q1营收增速加快主因：（1）受疫情影响同期基数较低；（2）2021Q1消费需求旺盛，重点产品如金典、安慕希增速超30%；（3）年初对基础白奶产品提价。预计全年可完 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 14 成营收1070亿元的目标。 毛利率下降使2020Q4净利率回落，销售费用率下降推动2021Q1净利率回升 2020Q4净利率降1.5pct，主因原奶成本上行、春节较晚产品结构调整，使毛利率降3.4pct。2021Q1净利率增4.9pct至10.3%，主因销售费率降3.6pct，一是2020Q1投放较多费用消化库存，基数较高；二是原奶短缺背景下费用率一定程度收缩。 市占率稳步提升，护城河稳固 疫情外部环境受到冲击，反而是龙头市占率提升好时机，公司市占率稳步提升。公司未来将坚守多业务发展的经营策略：（1）以常温液奶为主，通过产品结构升级、渠道下沉、品牌投入，不断提升市场份额，巩固核心业务优势；（2）积极布局奶粉、低温奶、奶酪等潜力业务，参与行业发展红利；（3）布局大健康领域，拓展国际业务。展望未来，随着原奶供需偏紧，行业竞争趋缓，公司毛销差或可持续提升；规模效应显现下费率持平略降，预计可达成93亿元的利润总额目标。 风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。 【轻工：裕同科技(002831.SZ)】3C包装主业稳定，环保包装等新业务加速扩张——公司信息更新报告-20210429 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002 | 王宇俊（联系人）证书编号： S0790120080064 短期盈利受原材料涨价影响，多元业务打开长期空间，维持“买入”评级 2020年，公司收入117.9亿元（+19.7%），归母净利润11.2亿元（+7.2%），扣非后净利润9.85亿元（+1.80%）。其中，2020Q4公司收入44.1亿元（+26.1%），归母净利润4.64亿元（+6.2%），扣非后净利润3.75亿元（-12.2%）。2021Q1，公司收入26.6亿元（+45.8%），归母净利润1.66亿元（+17.1%），扣非后净利润1.52亿元（+29.7%）。考虑到原材料涨价，我们下调2021-2022年盈利预测，新增2023年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为13.9/17.2/21.2亿元（2021-2022年原为15.3/19.2亿元），对应EPS为1.48/1.84/2.26元，当前股价对应PE分别为21.7/17.5/14.2倍，我们看好公司多元业务打开长期发展空间，维持“买入”评级。 3C业务主业稳步增长，环保包装等多元业务快速拓展 2020年，公司3C业务主业依然保持稳步增长。根据年报，2020年公司源自第一大客户的销售收入为22.2亿元，同比增长14.2%，收入占比18.8%。除原有的核心客户外，2020年公司源自智能穿戴等创新产品的收入预计保持较快增长。除3C业务外，酒包预计逐步已逐步走出疫情影响，烟包长期看受益于行业市场化改革推进。环保包装则有望成为公司未来的发展亮点。2020年，公司环保纸塑产品收入4.27亿元，同比增长38.61%，其中2020H2收入3.49亿元，同比增长45.7%。公司环保包装生产基地-宜宾裕同实现投产、海南环保包装项目也已进入试生产阶段。受益于政策推动，公司环保包装项目发展预计将继续提速。此外，2020年公司供应链商城正式上线，2021年供应链业务将实现独立运营。 短期盈利受原材料涨价影响，智能工厂投产有助于公司扩大成本优势 2020Q4和2021Q1，公司毛利率分别同比下降4.1pct和1.4pct，主要系运费转计入成本和原材料涨价影响。2021年，公司智能工厂将正式投入运营，我们预计将进一步扩大公司成本优势。费用端，2020年公司财务费用率达2.15%（+0.69pct），主要系报告期内人民币升值，汇兑损失增加所致。整体看，公司2020年和2021Q1扣非后净利率分别为8.35%和5.71%，分别同比下降1.47pct和0.71pct。 风险提示：环保包装等新业务拓展不及预期，汇率波动，原材料价格波动。 【电力设备与新能源：阳光电源(300274.SZ)】业绩持续高增长，龙头市占率稳步上升——公司信息更新报告 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 14 -20210429 刘强（分析师）证书编号