柏楚电子发布2021年一季报，实现营业收入1.88亿，同比增长147%；实现归母净利润1.18亿，同比增长126%。公司单季度收入创近年来年最好单季度收入，毛利率和净利率均有较大提升，盈利能力稳定性验证了公司在激光控制软件细分环节中的竞争力较强。展望2021年，制造业进一步复苏，公司在高功率持续提升份额加速国产替代，同时智能切割头和超快控制系统等新产品将开始贡献一定的收入，预计2021-2022年公司收入利润仍将持续保持较高的增长。柏楚是国内激光控制软件绝对龙头，核心价值在于用超高性价比的方式解决激光设备商运动控制问题，国产替代逻辑顺畅，未来将从中低功率延伸至高功率和超快替代，成长路径清晰。我们预计公司2021/2022/2023年的收入分别为7.89亿/10.43亿/12.94亿，净利润为5.0亿/6.38亿/7.71亿，对应当前346亿市值21/22/23年估值为68.9X/53.9X/44.5X，维持“买入”评级。
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