2021年一季报点评：盈利能力好于预期，海外高增长

天合光能（688599）2021年一季度净利润同比增长50.5%，主要受益于海外高增长。公司电池组件单瓦净利4分/W，在硅料成本上涨的背景下盈利能力超行业同行。此外，公司大尺寸和双玻占比逐步提升，出货结构持续优化，跟踪支架重装出发，预计21年盈利高增长可期。公司电池、组件拥有产能35GW、52GW，一体化比例提升至67%，龙头地位持续强化。三费控制能力稳定，现金净流出大幅下降，期末预收账款大幅增加。我们维持公司的业绩预测，预计公司2021年净利润同比增长44.4%。