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天合光能(688599)2021年一季度净利润同比增长50.5%,主要受益于海外高增长。公司电池组件单瓦净利4分/W,在硅料成本上涨的背景下盈利能力超行业同行。此外,公司大尺寸和双玻占比逐步提升,出货结构持续优化,跟踪支架重装出发,预计21年盈利高增长可期。公司电池、组件拥有产能35GW、52GW,一体化比例提升至67%,龙头地位持续强化。三费控制能力稳定,现金净流出大幅下降,期末预收账款大幅增加。我们维持公司的业绩预测,预计公司2021年净利润同比增长44.4%。