一季度业绩高增长，看好浙石化二期释放业绩弹性

荣盛石化发布2021年一季报，实现归母净利润26.20亿元，同比+113.73%，环比+58.12%，公司一季度业绩符合预期。行业景气度上行，公司单季度营收、业绩创历史新高。随着疫情逐渐缓解，纺织下游消费增长及疫情缓解带来的终端纺服补库存有望带动上游涤纶长丝实现8~10%的需求增长。公司拥有“燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链布局，PX产能560万吨，PTA产能1350万吨，百川数据的市占率分别为21.8%和21.7%，随着浙石化二期、逸盛新材料PTA产能投放，公司PX、PTA市占率将进一步提升；公司聚酯长丝、瓶片及薄膜产能合计450万吨，随着下游纺服需求逐渐改善，我们预计涤纶长丝景气度将持续上行。随着浙石化二期项目达产，公司盈利能力将继续提升。此外逸盛新材料 PTA 项目、永盛科技聚酯薄膜扩建项目、盛元二期项目也在积极推进过程中，公司盈利能力有望迈上新台阶。预计公司2021-2023年归母净利润分别为125.89、161.24、179.58亿元，EPS分别为1.87、2.39及2.66元/股，对应PE为15X、12X、11X倍，维持“买入”评级。

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