投资策略专题：国企的破“净”重圆

本报告主要探讨了国企的股权融资问题。随着国企杠杆率的抬升和信用违约事件的增多，股权融资的重要性在提升。此外，地方财政收入过度依赖于土地使用权出让，但随着居民资产配置多元化的趋势，股权融资的政策定位将提高，地方上市国企股权价值将成为地方政府在未来的重要资源禀赋。目前，压制国企估值的因素正出现积极的变化，国企改革政策导向开始强调让国企重视市值管理，同时要求央企重视对投资者关系与市值的管理。当下国企的低估值、高破净占比其实与其逐步向好的基本面出现了明显的背离，价值修复的条件已经具备。同时，我们根据四个条件筛选出了“破净国企组合”，该组合的累计收益率已开始大幅抬升，这意味着破净个股的估值修复已经开启了。然而，投资策略也存在风险，如地方国企改革落地不及预期、经济大幅下行、国企业绩不及预期等。

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