宇华教育(6169.HK)FY2021H1业绩略超预期，关注外延并购进展。公司营收同比增长8.3%至13.65亿元，经调整净利同比增长39.7%至6.91亿元、经调整净利率同比提升11.3PCT至36.1%。公司收购整合效果显著，湖南涉外、山东英才、泰国斯坦福收购后学生人数提升、学费提升、净利率均有显著改善，且净利率未来仍存提升空间。公司现有学校教学质量及品牌效应提升，未来看点在于郑州工商学院二期校园将扩大容量、且专升本名额增多，山东英才、斯坦福国际利用率提升及盈利能力提升空间大，湖南涉外盈利能力也有提升空间且新建宿舍后将扩大容量，有望继续潜在并购，力争增加股东价值。维持“增持”评级。
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