扣非业绩高增长符合预期，短期投资损益不改公司整体向好趋势

云南白药发布2021年一季报，收入和扣非归母净利润分别同比增长33.38%和29.42%。归母净利润下滑主要由于投资收益影响，但主业经营情况良好。预计四大板块均恢复高水平增长，公司财务指标健康，无需过分担心短期投资损益。看好持续激励公司传统业务加速及新业务拓展。预计2021-2023年公司归母净利润分别为56.6亿元、65.8亿元、75.6亿元，对应增速分别为2.6%，16.3%，14.9%；EPS分别为4.43元、5.15元、5.92元，对应PE分别为26x、22x、19x。维持“买入”评级。