国产化 智能化驱动业绩高增

川仪股份发布2020年年报，实现营收42.54亿元，同比增长7.17%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长62.67%；实现扣非后归母净利润2.87亿元，同比增长91.8%。公司净利润增速高于营收增速一方面为毛利率改善，盈利能力提升；另一方面为7012.3万的坏账冲回。2020年公司新签订单金额同比增长16%以上，主力产品市场份额不断扩大。公司毛利率持续改善，盈利能力持续提升。2020年公司综合毛利率为34.62%，同比提升2.52pct；其中工业自动化仪表及装置毛利率为35.85%，同比提升2.79pct，公司毛利率提升主要是生产工艺提升以及加强精细化管理。2020年公司净利率为8.89%，同比提升3.1pct；2020年公司合计费用率为27.64%，同比下降0.18pct；销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.01pct、0.03pct和0.43pct，研发费用率为6.64%，同比提升0.27pct。公司应收账款显著改善，在手订单充足。近年来，公司持续加大应收账款回笼考核力度，应收账款情况持续改善。2020年公司应收账款为11.54亿元，同比下降22.9%。截至2020年四季度，公司存货为8.53亿元，同比增长47.40%；公司存货增加较多一方面是加大了原材料的储备，另一方面是订单增加较多，而客户以及产业链复工不一影响了产品的交付进度。截至2020年四季度，公司合同负债为4.73亿元，同比增长23.18%，进一步说明公司在手订单充足。公司提出精准打好“国产化”和“智能化”两张牌，通过现有产品直接替代、改进后替代以及联合研发替代等多种形式，大力推进智能压力变送器、智能调节阀、智能执行机构、智能流量仪表等主力产品在下游领域的国产化替代工作。同时通过在浙石化、万华化学等客户内打造标杆项目，推动下游领域智能化生产、数字化转型。2020年，公司自动化仪表在石油化工、

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