非金属类建材行业研究：水泥价格超去年高点，工信部严控新增产能

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金非金属类建材指数 4643 沪深300指数 5135 上证指数 3474 深证成指 14352 中小板综指 12544 相关报告 1.《旺季到来，板块兼具低估值和成长-建材周报》，2021.4.18 2.《玻纤再次提价，关注旺季品种-建材周报》，2021.4.11 3.《水泥价格延续涨势，估值存修复预期-建材行业周报》，2021.4.6 4.《建材周报-旺季到来，关注水泥和竣工产业链》，2021.3.28 5.《建材行业周报-下游需求恢复，防水全面提价》，2021.3.23 丁士涛 分析师 SAC执业编号：S1130520030002 dingshitao＠gjzq.com.cn 水泥价格超去年高点，工信部严控新增产能 行业观点  水泥行业：上周全国水泥价格指数154.98点，延续回升态势，分区域（PO42.5）水泥价格：华北地区411元/吨，环比上涨3.6元；华东地区555.71元/吨，环比上涨8元；西南地区405元/吨，环比上涨12.25元；东北地区424.67元/吨，环比上涨1元；中南地区525元/吨，环比上涨2元；西北地区448.8元/吨，环比持平。全国水泥企业出货率86.27%，环比回落0.93个百分点；全国水泥企业库容比48.81%，环比回升0.68个百分点。截止21年4月23日，华东价格涨至555.71元/吨，已经突破20年3月以来高点。21年初至今，华东水泥均价535.31元/吨，高于20年均价4%。由于水泥价格从16年以来单边上涨，价格在历史高位时很难给高估值，同时疫情导致20年水泥均价出现16年以来首次回落，因此20年下半年水泥板块调整明显。随着21年水泥价格再次同比上涨，板块估值存在修复预期。  玻璃行业：上周全国玻璃期货价格2,253元/吨，环比上涨1.58%；玻璃现货价格107.36元/重箱，环比上涨0.28%。现货价格全线上涨：北京108.47元/重箱，环比上涨0.85%；上海116.81元/重箱，环比上涨0.31%；广州117.33元/重箱，环比上涨0.26%。截至21年4月23日，全国浮法玻璃生产线301条、在产255条，日熔量168,875吨、环比增加1,000吨/天。重点监测省份企业库存2,455万重箱，环比减少137万重箱，降幅5.29%。根据卓创资讯统计，浮法玻璃行业平均利润755.17元/吨，环比增加44.04元/吨。近期玻璃下游需求良好，加工厂订单饱满，北方订单增加预期强。  玻纤行业：上周巨石（成都）缠绕直接纱2400tex价格6,150元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex价格7,850元/吨，环比持平；工程塑料合股纱2000/2200tex价格7,050元/吨，环比持平。泰山玻纤电子纱（G75）价格15,750元/吨，环比持平。自21年3月巨石拟新建15万吨短切纱产线后，泰玻拟在泰安建设9万吨高模高强玻纤产线，行业扩产预期强。  成本端：上周动力煤价格745.4元/吨，环比下跌2.08%；全国纯碱价格1,751元/吨，环比下跌0.06%；沥青价格2,882元/吨，环比下跌4.25%；PVC价格9,040元/吨，环比上涨2.61%；丙烯酸乳液价格10,100元/吨，环比上涨2.02%；钛白粉价格19,600元/吨，环比持平。 要闻速递  21年4月20日，工信部表示，未来将加大深化供给侧结构改革推进力度。严禁钢铁、水泥、平板玻璃新增产能，严管严控电解铝新增产能。工信部要求抓紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》和《水泥、玻璃行业产能置换实施办法》，同时要求保持水泥错峰生产政策的连续性。我们认为，严控新增产能可以减轻市场在价格大涨后对供给放开的担忧。 投资建议  水泥价格持续上涨，华东价格已经超过20年高点，板块估值存在修复预期，推荐量价齐升的华新水泥；消费建材受益于竣工回暖和集中度提升，成长属性凸显，推荐东鹏控股、科顺股份、北新建材、伟星新材。 风险提示  基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格大幅上涨；疫情反复。 3773408844024717503153465660200427200727201027210127国金行业 沪深300 2021年04月25日 资源与环境研究中心 非金属类建材行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表1：全国水泥价格指数持续上涨 ...............................................................3 图表2：西南地区水泥价格涨幅最大 ...............................................................3 图表3：水泥企业出货率小幅回落...................................................................3 图表4：水泥企业库容比开始回升...................................................................3 图表5：南北玻璃现货价格同步上涨 ...............................................................3 图表6：玻璃期货价格再创新高 ......................................................................3 图表7：全国浮法玻璃在产产能小幅增加 ........................................................4 图表8：全国浮法玻璃产线数量小幅增加 ........................................................4 图表9：浮法玻璃企业库存大幅回落 ...............................................................4 图表10：浮法玻璃企业利润继续回升 .............................................................4 图表11：粗纱价格基本稳定 ...........................................................................4 图表12：电子纱价格基本稳定........................................................................4 图表13：煤炭价格冲高回落 ...........................................................................5 图表14：纯碱价格小幅回落 ...........................................................................5 图表15：沥青价格小幅回落 ...........................................................................5 图表16：PVC价格小幅回升 ..........................................................................5 图表17：丙烯酸乳液价格上涨........................................................................5 图表18：钛白粉价格持平...............................................................................5 图表19：主要覆盖公司盈利预测 ....................................................................6 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：全国水泥价格指数持续上涨 图表2：西南地区水泥价格涨幅最大 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：水泥企业出货率小幅回落 图表4：水泥企业库容比开始回升 来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所 图表5：南北玻璃现货价格同步上涨 图表6：玻璃期货价格再创新高 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 100110120130140150160170全国水泥价格指数（点）200300400500600700分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）华北华东西南东北中南西北0%20%40%60%80%100%全国水泥企业出货率40%50%60%70%80%全国水泥企业库容比6080100120140全国不同地区玻璃现货价格（元/重箱）北京上海广州05001,0001,5002,0002,500全国玻璃期货价格（元/吨） 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表7：全国浮法玻璃在产产能小幅增加 图表8：全国浮法玻璃产线数量小幅增加 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表9：浮法玻璃企业库存继续回落 图表10：浮法玻璃企业利润继续回升 来源：Wind，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所 图表11：粗纱价格基本稳定 图表12：电子纱价格基本稳定 来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所 63646566676869708.48.68.89.09.29.49.69.810.0全国浮法玻璃在产产能及开工率（亿重箱，%）在产产能产能利用率（右）220230240250260360370380390400全国浮法玻璃生产线情况（条）生产线总数开工生产线（右）01,0002,0003,0004,0005,0006,000浮法玻璃企业生产线库存（万重箱）3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000巨石成都玻纤报价（元/吨）缠绕直接纱2400tex喷射合股纱2400tex工程合股纱2200tex6,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000泰山玻纤电子纱报价（元/吨） 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表13：煤炭价格冲高回落 图表14：纯碱价格小幅回落 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表15：沥青价格小幅回落 图表16：PVC价格小幅回升 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表17：丙烯酸乳液价格上涨 图表18：钛白粉价格持平 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 400500600700800900动力煤价格走势（元/吨）05001,0001,5002,0002,500纯碱价格走势（元/吨）1,5002,0002,5003,0003,500沥青价格走势（元/吨）4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000PVC价格走势（元/吨）5,0007,0009,00011,000