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根据研报正文,水羊股份2020年净利润同比增长415%,2021年一季度净利润同比增长1040%,业绩超预期。公司主品牌聚焦品牌升级并提升盈利能力,代理业务有序扩张。股权激励树立信心,利润弹性有望进一步释放。未来随着自有品牌毛利率持续提升,代理业务进入收获期,利润弹性有望进一步释放。公司预计2021-2023年EPS分别为0.53元、0.89元和1.44元,参考可比公司估值考虑公司业绩成长性,给予2021年3.1XPS,维持目标价38.3元。