零售批发双轮驱动，一线布局日渐完善

光环新网是一家提供IDC综合服务的公司，2020年营业收入74.76亿元，YoY +5.34%；归母净利润9.13亿元，YoY +10.71%；EBITDA16.46亿元，YoY +9.64%。2021年Q1营业收入19.60亿元，YoY -18.82%；归母净利润2.24亿元，YoY +1.38%。公司战略向零售与批发双轮驱动转变，今年新增机柜中大部分为批发项目，未来有望加速成长。公司目前在北京地区优势明显，拥有房山云计算基地等地理位置优越的项目，在沪布局逐渐完善，嘉定二期预计今年上架，将拓展大湾区覆盖，未来有望充分享受稀缺性溢价。公司预计2021-2023年营收分别为 82.85、 93.69、107.17亿元，净利润分别为10.11、11.38、13.12亿元，对应EPS分别为0.65、0.74、0.85元。维持“推荐”评级。