2023年三季报点评：营收环比改善，湿法设备布局日渐完善

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至纯科技于2023年10月30日发布了其2023年第三季度报告。报告显示，公司2023年第三季度实现营业收入7.19亿元，较去年同期下降10.75%，但环比增长3.35%；归母净利润达到0.87亿元，同比增长7.40%，环比增长89.55%；扣非净利润为0.68亿元，同比下降23.08%。

营收利润的环比改善表明至纯科技的业务正在逐步恢复。公司自成立以来一直专注于提供高纯工艺系统，现已扩展到关键制程设备、工艺生产耗材及核心部件，以及关键生产环节配套服务，为半导体及相关高科技新兴产业提供湿法工艺整体解决方案。然而，由于2023年半导体行业的周期性下行，以及下游市场需求的相对疲软，公司业绩在短期内承受了一定压力。

在利润方面，2023年第三季度，至纯科技的毛利率提升至35.11%，相比去年同期提高了0.48个百分点。期间费用率为23.41%。值得注意的是，尽管行业整体景气度较低，但公司在设备电子材料业务上仍保持了新产品的开发进度。

至纯科技在高纯工艺系统方面表现出色，已成为国内主要的高纯工艺系统支持设备供应商，有效打破了国外气体公司的市场垄断。公司的主要客户包括中芯国际、华虹、长江存储、华为等知名企业。在湿法设备领域，至纯科技在国内市场占据领先地位，尤其在28纳米节点，已实现全面覆盖，并在更先进的制程节点上获得了部分工艺订单。公司在成熟制程的产品线拓展有序，同时在逻辑用户和第三代半导体用户中的产线渗透率持续提升。

为了应对市场需求的增长，至纯科技积极扩建产能。启东设备制造基地二期厂房、海宁模组及精密制造基地在今年已投入使用，同时在日本设立的子公司也正式运营，为公司进军国际市场奠定了基础。此外，公司的大宗气业务在2023年上半年稳定增长，新业务如合肥的晶圆再生和腔体部件再生，以及TGM/TCM的驻厂服务，均进入了稳定的增长阶段。

考虑到至纯科技在高纯工艺系统领域的领先地位以及其在设备电子材料业务上的创新与发展，预计公司未来三年的营收将分别达到35.51亿元、43.02亿元和51.82亿元，归母净利润则分别达到3.81亿元、4.87亿元和6.35亿元。以当前股价计算，对应的市盈率分别为28倍、22倍和17倍。基于公司在行业内的领先设备以及未来的发展潜力，我们维持对至纯科技的“推荐”评级。然而，投资者需关注下游厂商扩产进度不及预期、零部件采购量低于预期以及汇率波动可能带来的风险。